特朗普施政方向初现端倪 美联储降息频率或放缓

(本文作者梁永慧，招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1、【美联储主席鲍威尔：美国经济强劲，美联储无需仓促降息】

美联储主席鲍威尔周四表示，经济持续增长、就业市场稳健以及通胀率仍高于2%的目标意味着联储无需仓促降息，可以三思而后行。

鲍威尔指出，他和其他决策者仍然认为通胀“处于向2%靠拢的可持续道路上”，这将允许美联储 "随着时间的推移将货币政策转向更为中性的设定"。他的这番讲话与金融市场不断形成的预期相一致，即明年降息次数将少于决策者之前的预期。

【点评】美联储开启降息周期后，在9月和11月议息会议中分别降息50基点和25基点，下次会议12月18日。这期间美国大选特朗普获胜，使市场对美联储放缓降息的预期升温。特朗普上台的政策预期，也使美联储官员讲话从多数认为将坚定降息，逐步转向模棱两可，并普遍认为面临更多不确定性。

2、【华盛顿邮报：以色列欲为特朗普送上黎巴嫩停火的外交大礼】

据华盛顿邮报报道，三名了解相关会议情况的以色列现任和前任官员透露，本周，以色列总理内塔尼亚胡的一名亲密助手告知美国当选总统特朗普，以色列正在加紧推动黎巴嫩的停火协议，目的是为这位当选总统送上一份早期的外交政策成果。特朗普曾表示，他希望结束中东地区的战争，但在上个月与内塔尼亚胡的通话中，他也告诉对方，针对真主党和哈马斯 “该怎么做就怎么做”。目前尚不清楚在海湖庄园讨论的黎巴嫩提议若付诸实施，会对加沙陷入僵局的停火和人质释放谈判产生何种影响。

【点评】中东地区的形式相对复杂，近期以色列国内再次发起反战游行，要求停火并解救被扣押的以色列人质，然而之前反战游行中，以色列总理内塔尼亚胡坚称以方必须实现三大作战目标，即消灭哈马斯、解救所有被扣押人员、加沙地带不再对以色列构成安全威胁。根据中东的复杂形势，由于种族及信仰问题，以色列达成目标的可能性较低。重点关注特朗普上台后采取的措施，目前以色列国际舆论压力较大，若美国支持力度不强，则中东达成停火协议的希望会增加。

3、【特朗普：马斯克和拉马斯瓦米将共同领导“政府效率部”】

美国当选总统特朗普12日宣布，美国企业家埃隆·马斯克与维维克·拉马斯瓦米将在其上任后共同领导拟成立的“政府效率部”。

马斯克在今年美国总统选举中全力为特朗普助选。拉马斯瓦米是出生在俄亥俄州的印度裔制药企业创始人，曾参与共和党2024年总统候选人竞选，在退出党内初选后转而支持特朗普。美国媒体指出，尽管名称如此，但“政府效率部”并非美国政府机构。目前尚不清楚该组织将如何运作。“他们将为我的政府铺平道路，以拆除政府官僚体系，削减多余法规，减少开支浪费，并重组联邦机构。”特朗普在声明中称，马斯克和拉马斯瓦米将从政府外部为白宫提供“建议和指导”，并将与美国行政管理和预算局合作，“推动大规模结构性改革，创造一种前所未有的创业式政府”。特朗普还表示，“政府效率部”的工作不晚于2026年7月4日结束。他们将通过“效率”的视角审视美国联邦机构运作，从每年6.5万亿美元的政府开支中“剔除大规模的浪费与欺诈”。

【点评】目前美国政府并无“政府效率部”，这个部门将是独立于政府机构之外，其任职人员将不用通过参议院批准就职，并可以在企业兼职，该机构将从政府外部为白宫提供“建议和指导”。市场普遍认为此部门或缓解美国政府财政压力，提高施政效率，但也面临较多挑战。

后续市场关注点

当前金价的影响因素为主要央行货币政策调整、地缘政治等。货币政策方面，在特朗普上台后，美联储未来放缓降息的概率增加，但本周公布的CPI符合预期，使12月降息概率升高。地缘局势方面，有消息称，以色列欲为特朗普送上黎巴嫩停火的外交大礼，但由于中东局势复杂，短期停火希望渺茫。后期贵金属市场需继续关注主要央行的货币政策调整及国际地缘形势变化等因素的影响。同时，特朗普当选美国总统后，美债收益率持续走高，美元强势反弹，结合特朗普之前结束战争的承诺，导致黄金持续承压下行，因此后期需重点关注特朗普上台后的经贸和地缘政策情况。

三、投行观点汇总

1、世界黄金协会：黄金回调幅度可能有限

世界黄金协会在最新的报告中表示，美国大选结果让金价自年初以来令人印象深刻的涨势遭受了一些打击。原因包括债券收益率和美元继续走强、股市的风险偏好情绪、加密货币受到提振，以及地缘政治紧张局势得到缓和。这些因素可能预示着黄金会出现涨势停歇，甚至是短期回调。我们认为黄金仍存在基本面支撑。黄金对美国大选结果以及债券收益率和美元持续走高的负面反应只是一种短期现象。包括制裁风险降低、股市和加密货币重新走牛在内的其他驱动因素掩盖了更基本的潜在担忧。

2、OANDA亚太区资深市场分析师Kelvin Wong指出：“随着金价跌破2600美元大关，目前出现了一些逢低买盘。”他进一步解释说，最近几个交易日，由于预期特朗普的促通胀政策将影响降息周期，导致美元走强，黄金因此受到负面影响。

美国银行的分析认为，美联储可能不会大幅降息，因为目前的政策目标是通过小幅调整来确保通胀回归目标，同时维持劳动力市场的稳定。美联储卡什卡利在数据公布后也强调，虽然通胀趋势朝着预期方向发展，但距离12月会议还有一定的时间，期间还会有更多数据，暂时不能完全确认通胀是否被有效遏制。因此，即使12月降息的概率上升，未来的降息节奏仍可能较为缓慢，或在达到3.75%-4%区间后结束。

（本文仅代表作者个人观点）