同业存单量升价跌 平均发行利率持续下滑

本报记者 慈玉鹏 北京报道

《中国经营报》记者注意到，同业存单近期呈现量升价跌。一方面，截至5月30日计算，5月当月发行同业存单平均票面利率为2.04%，延续下行趋势；另一方面，同业存单发行额度5月环比提升。

记者采访了解到，同业存单价的变化主要因为今年以来资金面持续宽松，资产荒格局下存单投资价值提升；量的变化主要因为银行负债端压力有所抬升，大行同业存单发行力度加大，带动整体发行量攀升。整体看，未来同业存单利率上行风险或有限。

5月利率继续下滑

目前，同业存单利率延续下行趋势。Wind数据显示，截至5月29日收盘，AAA级同业存单一年期利率为2.09%，较年初的2.45%下降36个基点。

从月度数据看，Wind数据显示，今年1至4月平均发行利率为2.44%、2.28%、2.23%、2.07%，呈现下降趋势。截至5月30日计算，5月当月发行同业存单平均票面利率为2.04%，继续下行。

从个例看，中国货币网信息显示，5月30日，某股份制银行同业存单的发行参考收益率为2.07%；某国有银行同业存单的发行参考收益率为2.06%；某城商行同业存单的发行参考收益率为2.09%；某农商行同业存单的发行参考收益率为2.19%，收益率整体位于2.10%上下。

利率下行同时，同业存单发行额度呈上升趋势。Wind数据显示，今年1至4月分别为2.34万亿元、2.09万亿元、2.92万亿元、2.84万亿元，5月单月截至30日计算，实际发行总额为3.09万亿元，环比明显提升。

净融资额方面，Wind数据显示，5月26日当周，同业存单净融资量达4134亿元，创3月以来新高。4月同业存单净融资量达4079.3亿元，高于3月及2月水平，相较3月483.20亿元增长了约3600亿元。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬告诉记者：“同业存单量升价跌，价的变化主要因为今年以来资金面持续宽松，资产荒格局下存单投资价值提升，叠加央行对于超长债的不断关注发声，使得市场调整操作策略，不少机构‘避长取短’买气高涨，令存单利率大幅下滑。量的变化主要因为4月以来叫停‘手工补息’逐步落地，银行负债端压力有所抬升，大行同业存单发行力度加大，带动整体发行量攀升。”

中国银行研究院研究员杜阳告诉记者：“同业存单作为银行间市场的重要融资工具，其利率直接反映了市场的流动性状况和资金供求关系。从价格来看，同业存单利率与1年期MLF利率倒挂，反映出当前银行间流动性较为宽裕。今年以来，央行继续实施稳健的货币政策，旨在支持经济高质量发展和保持流动性合理充裕，同业存单利率下行也反映出货币政策的有效传导。”

杜阳表示：“从规模来看，同业存单净融资规模持续攀升。当前实体经济仍处于恢复性发展阶段，银行业需要继续发挥增加信贷资金投放、引导社会资金流向的作用，故资金需求依然较大，通过发行同业存单补充负债端资金规模是重要手段之一。”

未来利率上行风险或有限

温彬告诉记者：“从供给端来看，现阶段存款脱媒会增加银行负债的不稳定性，增加同业存单发行需求；一般存款转为同业存款后，不稳定性增加，也会要求有更高的备付水平，银行会多发同业存单，使得供给端压力加大，对利率造成扰动。从需求端来看，虽然长债利率受监管关注后，部分机构‘减长补短’，增加同业存单配置，会继续在需求端加大购买力；但政府债供给增加在一定程度上缓解资产荒格局，或逐步降低机构集中配置存单需求；资本新规在长期内也会一定程度上减弱银行机构对长期限存单的配置。在供需两端作用下，未来存单利率或面临一定的向上调整压力。”

温彬同时指出，后续随着存款脱媒状况缓解、同业存单到期压力逐步缓解，利率回升压力可能减弱。

国海证券相关研报提及，受供给压力上升的影响，同业存单利率下行受阻，同期限的二级资本债、中短期票据相较于同业存单利差均有所下行。不过总体来看，尽管同业存单供给压力有所增加，但受益于银行间资金面的整体宽松，同业存单需求旺盛，呈现“供需两旺”的格局，利率上行风险或不大。

杜阳表示：“未来，实体经济高质量发展仍将需要信贷投放的支持，银行业尤其是中小银行中长期负债压力犹存。同时，监管机构为了保证银行业在低息差环境下保持经营的可持续性，严厉打击手工补息、智能通知存款等高息揽储行为，短期内会对银行负债端资金规模造成一定冲击。叠加上述两方面原因，未来同业存单利率将保持稳健，下行空间整体有限。”

（编辑：朱紫云 审核：夏欣 校对：刘军）