V观财报｜复星旅文大涨81%！溢价95%私有化，“股份流动性极低”

中新经纬12月11日电 (熊思怡 董湘依)时隔半年，复星再出手。

复星旅文拟溢价95%私有化

10日晚间，停牌14日后，复星旅文公告，于2024年12月9日，董事会决议就建议根据公司法第86条以协议安排方式回购公司股份，向计划股东提呈该建议。

复星旅文称，以该计划生效为前提，全部计划股份(受托人未获分配的计划股份除外)将予以注销，以就每股计划股份换取现金7.80港元。受托人未获分配的计划股份将无偿予以注销。

复星旅文还称，控股股东拥有权益的股份将不会构成计划股份的一部分，亦将不会予以注销。于该计划生效后，复星国际及复星控股将分别拥有本公司约98.44%及1.56%的权益，而且股份于联交所的上市地位将被撤销。

值得一提的是，7.80港元的注销价较2024年11月26日(即最后交易日期)收市价每股股份4.00港元溢价约95.00%；于截至最后交易日期止30个交易日平均收市价每股股份约3.69港元溢价约111.19%。

受上述消息影响，11日早间复星旅文复牌飙涨。截至午盘，复星旅文涨81%报7.24港元，最新市值90亿元。

盘古智库高级研究员江瀚11日告诉“V观财报”(微信号：VG-View)，复星旅文高溢价私有化可能与其近两年股价持续下行有关。在股价低迷的情况下，私有化可以为股东提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会，减少股东因股价持续下行而遭受的损失。

北京盈科律师事务所合伙人张琦11日对“V观财报”分析，私有化可以使公司不再受资本市场短期波动和情绪的影响，减少维持上市地位所需的成本。此外，复星旅文业务稳健增长，财务状况较佳，健康的财务基本面支撑了公司此次高溢价私有化。

股份交易流动性极低

复星旅文是全球领先的综合性旅游休闲度假集团之一，集团旗下品牌及产品包括地中海俱乐部、三亚·亚特兰蒂斯、太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区、复星旅文全球会员平台复游会等。

财务方面，2023年复星旅文收入171.52亿元，同比增长超24%；实现归属于母公司股东利润3.07亿元，同比扭亏为盈。2024年上半年，复星旅文收入94.15亿元，同比增长近6%；实现归属于母公司股东利润3.22亿元，同比下滑超31%。

对于本次私有化退市，复星旅文在公告中写道，“长期以来，股份的交易流动性极低。截至最后交易日(包括该日)前6、12及24个月的股份日均交易量分别约为156.58万股、148.00万股及112.10万股，仅占本公司股份总数的0.13%、0.12%及0.09%。”

复星旅文表示，考虑到本公司的低交易量，计划股东难以在不对股份价格造成进一步不利影响的情况下在市场上进行大量出售。因此，该计划为计划股东提供一个立即将其投资变现的机会，并可将接受该计划的所得款项重新配置到其他投资机会中。

“V观财报”注意到，今年9月曾有消息传出，新加坡凯德投资正在深入商谈从复星国际收购法国豪华连锁度假村Club Med(地中海俱乐部)的少数股份。据悉凯德投资在击败包括私募股权公司在内的多个对手后，成为最有可能的买家。

10日晚间，复星旅文亦向媒体回应称，此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所做出的关键决策。私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，从而更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。

复宏汉霖私有化推进中

这是近半年来复星第二次出手。

6月24日晚，复星医药公告称，控股子公司复星新药拟通过吸收合并的方式私有化复宏汉霖。本次吸收合并对价包括现金对价和股份对价。11月22日，复星医药披露，已收到中国国家发展和改革委员会于2024年11月21日出具的关于本次交易的备案批准。

张琦认为，两次私有化事件反映了复星集团在不同业务板块的战略调整。私有化可以使得公司更加灵活地进行战略调整和业务重组，不受资本市场短期波动的影响。两次私有化都是对当前市场环境的适应。在市场低迷、流动性下降的情况下，私有化可以为股东提供稳定的退出机会，同时减少公司的上市成本。从长远来看，私有化可能有助于公司更好地聚焦于长期发展目标，而不是短期的股价表现。这两次私有化事件可能都是为了实现公司的长期战略目标和可持续发展。

江瀚也表示，上述两次私有化事件体现了复星集团对于不同业务板块的战略考量。通过私有化，公司可以更加专注于长期战略目标的达成，提升业务运营效率。

值得关注的是，复星旅文私有化计划生效后，复星国际及复星控股依旧分别拥有复星旅文约98.44%及1.56%的权益，并无重大变化。

江瀚指出，这一安排表明控股股东复星国际及复星控股在私有化过程中保持了其对公司的高度控制权。选择不将自身拥有的权益股份纳入私有化计划的一部分，这意味着他们并不急于通过私有化来套现或减持股份。从股东结构的角度来看，这一安排避免了因私有化而导致的股东结构重大变化，有利于公司继续保持稳定的治理结构。

“这种安排也可能是为了保护股东的利益，尤其是小股东。通过保留控股股东的股份，可以确保公司在私有化后仍能维持稳定的经营和财务状况，减少小股东因私有化而面临的不确定性。”张琦补充道。(中新经纬APP)

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