外资看iPhone 7P镜头 大立光狂胜玉晶光

苹果新iPhone发表加紧倒数，广发证券、天风国际证券不约而同指出，大立光竞争对手玉晶光在iPhone 12的7P镜头遭遇良率问题，广发直指大立光短期内将横扫iPhone 7P镜头全部市占，天风则示警，玉晶光受递延出货甚至砍价影响，7P镜头下半年对营收获利贡献恐低于市场预期。

玉晶光刚公布7月合并营收，月增41％完全落在美银证券月增40～50％预期之中，不出乐观派外资想法。惟天风国际证券研究与策略部副总监郭明𫓹、广发证券执行董事暨海外电子产业首席分析师蒲得宇，两大专精苹果供应链的指标分析师最新都点出良率问题。

郭明𫓹指出，天风国际证券产业调查显示，由玉晶光供应、用于5.4吋、6.1吋iPhone 12的低阶1／2.6吋7P广角镜头，在高温高湿验证程序发现膜裂品质问题，故玉晶光的低阶7P广角镜头出货时程可能将递延。因配备低阶7P广角镜头的相机模组（CCM）主要由夏普供应，故玉晶光的膜裂问题主要在夏普CCM品质验证阶段时出现。

分析师强调，膜裂品质问题其实不是什么严重的大事，但出现在量产测试验证（PVT）阶段，将会影响出货，就显得较为严重。

蒲得宇认为，7P镜头的复杂程度高，相信大立光的竞争对手现应已发现，要克服膜裂等环境测试的问题，是一道不小的挑战。而且毕竟仍处新冠肺炎期间，为配合各国隔离政策，工程师要从总部前往生产基地解决问题，绝非易事，推测该良率问题一个月内无法完全克服，短期而言，大立光在iPhone 7P镜头的订单比重将升为百分百，远远超过市场预期的七成。

郭明𫓹亦指出，大立光的7P广角镜头并没有高温高湿膜裂品质问题，意味着大立光仍拥有显著的7P镜头设计与生产领先优势。

天风国际另说明，即便玉晶光能在短期内解决膜裂品质问题，预估玉晶光需砍价7P镜头单价约30％、至1.5美元，以确保供应比重，单位售价显著低于市场共识的2～2.2美元，整体而言，因低阶1／2.6吋7P广角镜头砍价，估计玉晶光下半年毛利率约为38～40％，低于市场共识的48～50％。