西王食品收问询函：资金紧张，债务展期，但在关联公司大额存款为哪般？

A股玉米油第一股西王食品（000639.SZ）长期存在的大存大贷问题被监管问询。

2024年5月22日，深交所就西王食品年报下发问询函，围绕营收下滑，但大幅减亏的合理性及长期存在的大存大贷等问题展开问询。

公开信息显示，西王食品创立于1986年，位于山东省邹平市。其主要业务为玉米胚芽油等食用油的研发、生产和销售。

2011年，西王食品借壳上市。2016年以48.75亿元交易对价收购全球知名运动营养与体重管理健康食品龙头Kerr公司，将业务从食用油拓展到运动营养补给产品领域。

2020~2022年，西王食品营收陷入增收不增利的不稳定状况中，资金也越来越紧张。相比于2022年，2023年西王食品业绩有所好转。

据年报，2023年西王食品实现营业收入5.49亿元，较上年同期下降9.56%，归属净利润-1686.58万元，较上年同期大幅减亏，扣非后净利润2677.75 万元，较上年同期扭亏为盈。

年报显示，2023年，西王食品植物油、营养补给品类产品的毛利率均有所提高，其中植物油类产品报告期毛利率16.68%， 较上年同期增长6.88 个百分点，营养补给品类产品报告期毛利率 26.90%，较上年同期增长1.06个百分点。

对此，深交所要求西王食品说明其营业收入下降、净利润大幅减亏的原因及合理性、2023年第四季度净利润较上年同期大幅增长的原因及合理性，以及主要产品毛利率增长的原因和合理性。

尽管业绩有所好转，西王食品资金仍然紧张，2023年，西王食品一笔1亿多银行借款再次展期，但于此同时，西王食品长期在控股股东股东西王集团旗下财务公司存放大额资金，且存放收益远不及其财务成本。

工商资料显示，西王财务成立于2015年12月，截至目前，注册资本20亿元，西王食品大股东西王集团为其实控人。

西王财务为中国银行业监督管理委员会批准设立的非银行金融机构，自2016年起为西王食品提供金融服务，包括存款服务、贷款服务、结算服务及其他在银监会批准的经营范围内的金融服务。

近年来，西王食品长期在西王财务存放逾10亿元资金，在货币资金中占比较大。

据界面新闻统计，2019年末~2023年末，西王食品存放在西王财务的现金分别为15亿元、14.99亿元、14.92亿元、14.98亿元和14.01亿元。分别占同期西王食品货币资金期末余额的75.04%、71.07%、95.07%、97.78%和81.41%。

2019-2023年，西王食品利息收入0.42亿元、0.30亿元 、0.32亿元、0.33亿元和0.33亿元；

对应的报告期末，西王食品长短期贷款数额分别为21.46亿元、19.17亿元、17.29亿元、18.98亿元和10.94亿元。相应的利息支出费用分别为2.36亿元、1.27亿元、0.81亿元、0.96亿元和1.4亿元。

据此可算，2019年~2023年，西王食品平均利息收益率仅2.27%，而这5年其平均资金成本则为逾7.74%。五年利息费用合计是利息收入的7倍多。

同时，截至2023年末，西王食品的短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款余额合计18.78亿元 ，报告期内，西王食品财务费用1.22亿元，较2022年增长58.97%。

对此，深交所要求西王食品说明报告期末在关联财务公司的存款存放地点、日均和最高存款余额、利息收入、平均利率，是否存在受限及潜在受限情形等，并对比财务公司与外部主要金融机构的存贷款利率， 说明在财务公司存放大额定期存款的原因及合理性等。

对于西王食品长期将10多亿现金存入其关联财务公司这一做法，香颂资本董事沈萌告诉界面新闻，集团企业设立财务公司的目的主要是以财务公司作类银行平台，在集团内部起到资金集散的作用。

沈萌解释称，相对来说，上市公司融资渠道较为丰富，而集团及成员公司一般来说则面临较高的融资成本，尤其当其面临资金流动压力时，借由上市公司对外融资，然后再存放在财务公司，会使集团或成员公司获得较低成本的资金，甚至说是一个暂时性的流动性注入。

“但这种借助上市公司来获取低成本资金的方式，实际上是将较高的融资成本转嫁到了上市公司所有股东身上，损害了中小股东的利益”。