先探／订阅制经济学 规模渐庞大
微软、亚马逊、网飞等企业营运蓬勃发展，企业资本市值甚至突破一．五兆美元，订阅制模式带动他们的营运成长动能是很重要的关键。
文／魏圣峰
今年科技股行情引领全球股市表现，连带让今年的ＩＰＯ市场表现不差。美中关系越来越紧张，中国政府要求指标性海外挂牌企业回到香港或中国股市挂牌，中芯国际、京东集团、网易分别回到中港股市二次ＩＰＯ，接下来吉利汽车也将回到中国股市挂牌。有多家受市场瞩目的科技ＩＰＯ股要在Nasdaq市场挂牌，连高龄九十岁的巴菲特也进来参与Snowflake的ＩＰＯ。
低利率环境以及产业对数位转型的需求强劲，产业环境演变至今，大数据相关分析和研究的公司俨然成为未来最具发展潜力的产业。最近美中关系紧张，川普政府以国安问题要求TikTok卖给美国企业，原本谈判进展顺利，但中国政府在九月初突然抛出修改《禁止出口限制出口技术目录》，把演算法列入禁止出口项目，形成TikTok卖给美国企业的最大障碍，中国宁可让TikTok在美国下架也不愿交出演算法的原始码。由这现象来看，大数据的分析将是未来科技产业中最有价值的技术。Unity软体、Snowflake、Asana、JFrog和Sumo Logic等科技独角兽申请ＩＰＯ。这几家公司都处于企业成长期，业绩仍在亏损阶段。华尔街市场认定这些科技独角兽的业务将持续大成长，每家的估值都超过十亿美元。而机构法人认定，Snowflake、Airbnb和Palantir等三家独角兽的ＩＰＯ，是今年最受瞩目的科技ＩＰＯ案。
ＩＰＯ今年热络
这些科技独角兽要ＩＰＯ，其中云端独角兽的Snowflake也在近期完成ＩＰＯ，这家公司吸引Salesforce和巴菲特投资公司波克夏的青睐，各收购二．五亿美元的股份。Snowflake以每股一二○美元的价格ＩＰＯ，共募资三三．六亿美元创下软体业史上最大规模ＩＰＯ案。
今年以来全球的ＩＰＯ金额比去年同期成长二六．五％、达到六九八六．八亿美元。其中以科技股ＩＰＯ金额达到六六九．三亿美元、年增四三．五％的表现最突出。科技次产业中又以半导体ＩＰＯ金额的年增八成最大。非景气循环消费产业的成长度四三％也不少，又以生物科技产业的年增九八％、募资金额达五五三．二亿美元最高，应该与新冠肺炎在全球各地肆虐有关，虽然现在还找不到有效的疫苗，却也炒高部分生物科技的股价，只要传言哪家公司的疫苗对抑制新冠肺炎病毒有效，或是获准临床实验，都能一夕间炒高股价，连带让今年生物科技产业的新股ＩＰＯ相当热络。
５Ｇ时代来临，云端产业是未来看得到前景的产业，Snowflake主要提供企业在云端上储存、管理资料的「数据仓储」。这项服务是以亚马逊、Google和微软等云端运算的技术和资料中心为基础；过去一年来，Snowflake营收快速成长，去年上半年营收为一．○四亿美元，今年上半年成长到二．四二亿美元，成长幅度超过一倍。客户数目也快速成长，截至今年七月底为止，达到三一一七个，包括第一资本、Sony、Adobe、美光科技和尼尔森等知名企业在内，比去年同期的一五四七个客户成长超过一倍。
Snowflake处于快速成长期，资本支出费用庞大，以致该公司也面临严亏损；去年下半年和今年上半年各亏损一．七七亿美元，距离实现获利还有一段距离。Snowflake提供客户的云端服务依附在大型云端运算业者上，每年要支付给云端运算业者十二亿美元的费用，大部分付给亚马逊。亚马逊、微软和谷歌也有经营自家的「数据仓储」服务，所以Snowflake都会和云端运算的顶尖业者相竞争。（全文未完）