先探／水泥业等待风起

【文／郑威宏】

美国经济表现意外强劲，俨然成为全球最亮眼的经济体；一来资金回流，美元指数飙升，二来美元强劲，原物料名目价格下滑，降低大量使用原物料的成本，获利有望水涨船高。而生产水泥成本约四～五成来自煤炭，受惠近半年煤价下跌近一○％影响，原料下跌利益回到水泥业者，一扫中国经济不如预期造成营运的负面冲击。

中国水泥需求期长

事实上，第四季受到消化预算及准备收工过农历年影响，基础建设赶在年底完工几乎已是常态，因此，台泥从一九九八年后的营收表现来看，第四季较第三季营运旺的机率超过七成，且即使去年第四季多数区域水泥库存水准仍属健康，但市况显得较预期差些，报价普遍较第三季下滑，旺季不旺现象明显。

不过，虽然这个结果不如人意，却反应出中国经济政策及内容调整的过程。习李体系不同于前几任领导人，不再总是以凯因斯经济学角度，利用大量政府投资促进经济发展，反倒追求改善大环境，减少公部门干预，让民间慢慢有力量去支撑经济健康发展，因此，台面上不少重大投资案减缓，再加上打房政策压抑需求，造成水泥需求提前进入高原期。

上述时间背景发酵下，去年整体需求不如预期，全年需求约二四．七六亿吨，年增仅二．五六％，除了大幅低于年初预期六～八％的成长外，成长率更是创下近十余年来新低，不过，就过去美、欧、日、台等经验来看，随着经济发展开始脱离高成长期，水泥需求不再有大成长机会，却仍具有需求高原期，且中国地大物博，包括棚户及农村现代化等建设仍嗷嗷待哺，预期中国水泥需求的高原期很可能长达八～十年。（全文未完）

全文详情及图表请见《先探投资周刊》1815期，便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载☆封面故事：封关前台股战略☆特别企划：够麻吉让你吃喝玩乐一把抓☆国际趋势：全球资金大挪移☆焦点议题：联准会伺机升息 美股衰尾☆中港直击：新三板时代群雄逐鹿☆重要资讯：年初以来外资买卖超前50名