先探投资周刊／2013生技股总盘点
文／江文胜
生技股长多格局无庸置疑，其中新药股今年来更堪称多头最大赢家，但有兴趣的投资人大部分却都空手，频频回首、却又买不下手！面对大老示警，避免泡沫化最好的方式，就是股价多头走势循序渐进，且过程中还需要持续教育投资人，未来若股价出现适当拉回，才有勇于进场的胆识与机会。
今年以来新药股堪称多头最大赢家，像最近股价创历史新高的宝龄、永昕，○八年低点至今涨幅分别高达五二倍、七倍，基亚二○一一年挂牌至今涨幅也高达九倍，其他如台微体、安成药、泉盛等今年涨幅也都高达一倍，新药股将本梦比的概念发挥到极致，也成为今年台股多头的一大特色。但涨到这个位阶，虽然就长线来看，可能还在半山腰，但短线呢？或许大家有「云深不知处」的感觉！频回首却又买不下手，从总市值相对营收（或获利）比较的角度出发，或许能提供投资人短线进出新药股多一分参考依据。
这几年台湾生技股尤其新药股大涨的同时，美国生技股也不遑多让，出现联袂大涨，像几个重要生技类股指数如Nasdaq生技指数（ＮＢＩ）、ＢＴＫ、费城生技指数不是创下十年新高就是历史新高，以ＮＢＩ为例，从○八年金融海啸低点六○八．三四点一路大涨而上，到近期最高来到二二三二．五二点，不但创下历史新高，涨幅更高达二六七％；另同期间ＢＴＫ上涨三四四％，费城生技指数涨幅亦达一一七％。
新药股短线并没特别便宜
再来看重要成分股表现，ＮＢＩ指数成分股总市值前十大个股中（详见表一），Gilead市值最高，达九七七．六亿美元，换算新台币约二．八八兆，单是这家生技公司总市值就超越台股中包括上市、上柜、兴柜所有生技股的市值总和八○七七亿元，也略高于台积电二．七七兆元的总市值。这么大型的公司从○八年低点十五．九一五美元，涨到最近的历史新高六四．三二美元，涨幅高达三○四％，更甚于同期间ＮＢＩ指数的涨幅。
第二高的Amgen总市值亦达八四○亿美元，第三Celgene及第四的Biogen，总市值也都超过五○○亿美元，分别达六三四亿美元及五六七亿美元。同样以○八年海啸低点、近期高点计算，Celgene更飙涨三一四％，Biogen甚至拉出五三六％的涨幅。
台湾的新药股与美国的新药股相互呼应，过去几年正当台、美股中的生技股喊冲，垫高总市值之后，回过头我们从总市值相对营收、总市值相对获利的角度来看，这两个市场中的生技股有谁在短线上冲过头？
以ＮＢＩ指数前十大总市值个股为例，总市值相对营收倍数最高是排名第八的Vertex，约一四．七倍，最低是排名第九的Mylan，仅约二．一倍；再就总市值相对获利角度评估，最高倍数的是排名第五的Regeneron，约七五倍，最低的是排名第二的Amgen的一六．二倍，而这十档公司中预期今年会出现亏损的只有一家公司，那就是排名第八的Vertex。
再来看台股中的生技股（详见表二～五），二○一二年到今年前九月尚未有营收贡献的有浩鼎、泉盛、杏国、赛德，二○一二年亏损公司有三九家，占整体生技公司一一九家的三二．八％；另新药股三十五家中，更有十九家亏损，占比五四．二％。
上市、柜、兴柜一一九家生技股的总市值相对整体营收倍数约五倍、总市值相对整体获利的倍数更高达九一倍；而若扣除原料药、学名药、保健品、医材、设备、医美等次产业，单独将三十五档新药股拿出来再比较其总市值相对营收更高达二○倍，从总市值相对营收及获利角度来看，台湾的生技股，尤其是新药股多头的速度似乎冲快了点！(全文未完)