先探投资周刊/李纯君:DRAM第二波涨势即将启动

连续八年营收、获利均创历史新高,对一家成立二十七年的公司而言,并不是件容易的事。不过,精华做到了,而且纪录仍在延续之中。

【文/林哲良

全世界隐形眼镜市场有九○~九五%由娇生(J&J)、视康(CIBA)等四大隐形眼镜厂商所垄断,然而,台湾的隐形眼镜代工厂商精华光学,却能够突破重重的阻碍,杀出重围,近几年业绩持续向上攀升,成为全球隐形眼镜代工产业中,名符其实的「隐形冠军」。

市场地位非一夕之间造成

一个隐形眼镜技师周春禄)结合一位海产商(张溪石)、一位肉商褚富雄),花了将近二十七个年头,将一家原本只有五百万资本额的公司,打造成市值将近二二四亿元的全球第五大隐形眼镜制造商。这种充满戏剧张力创业故事,在台湾上市柜公司当中相当罕见。

二○一一年,台湾隐形眼镜出口产值约三一.六三亿元,其中,有将近七成左右是由精华所贡献,由此可看出精华与国内同业的竞争差距不小。

法人表示,过去几年,精华虽有订单流失情况发生,但通常转单的客户都是对价格敏感度较高的小客户,大客户的价格敏感度较低,较在意产品线的完整性供货能力,所以对于精华的依赖度,通常只会随着营运规模提升而增加,不会减少。

回顾精华的发展历史,奠定公司代工业务营运基石的关键,乃在拿到传统的眼镜光学镜片业者的代工订单。

代工客户优先合作对象

事实上,台湾市场的生态,便充分说明精华的竞争优势。在台湾隐形眼镜市场,精华的自有品牌「帝康」以将近三五%的市占率,仅落后领导厂商娇生五~一○个百分点。显而易见,在行销预算不如国际大厂的情况下,精华高性价比的优势,的确在市场开拓方面帮了不少忙,弥补行销方面的劣势

老实说,隐形眼镜产业已经发展几十年,所以,隐形眼镜业者的制程技术差异并不大,仅在某些生产环节,各家厂商会拥有自己的Know-How。有趣的是,若从消费端来看,这样微小的差异所衍生出的结果,最后的变化却相当大,造成精华产品的广度远远超越许多同业。

据了解,精华目前在隐形眼镜新产品的开发技术,约落后领导厂商娇生一~二年,虽然就绝对时间来看有点长,但因为多数代工竞争对手,产品开发期通常又比精华更长。所以,精华常因此而成为代工客户优先合作的对象。

当然,精华在市场开拓方面也不是无往不利。以欧洲市场为例,因为竞争对手英国厂商Sauflon拥有地域上的优势,可以更快速掌握欧洲市场的产品发展状况,就让精华感受到不小的压力。因此,精华近几年营收及获利(详附表)的增长,主要都由亚洲(特别是日本)市场所贡献。

持续坐稳生技股王宝座

隐形眼镜目前主要的市场还是集中在欧、美、日等已开发国家,值得一提的是,在全球隐形眼镜市场当中,亚洲消费者因为也将隐形眼镜当作美妆产品,所以日抛产品的比重高达五七%,远远超越全球平均值三四%。

精华目前有八成以上营收来自亚洲市场,含特殊隐形眼镜在内的日抛型产品,占营收比重也超过八成。现阶段,前五大代工客户之中,日本客户占了二家、欧系客户占了二家,台湾客户占了一家,前五大代工客户大概贡献五成左右的营收。很显然,精华正站在对的产品及产业发展趋势上。

在日本客户提高代工订单的状况下,精华于去年斥资约二.二亿元扩增六条生产线,其中多数都是彩妆片,预期新的产线将自今年四、五月开始生产,届时,精华营收、获利又要再度刷新纪录,持续坐稳生技股王宝座应无太大问题。

获利持续走高,让精华股价在去年又创历史新高四六○元。乐观看待,精华今、明两年的税后纯益持续攀高的可能性极高,因此,股价再创新高的机率也就备受市场期待。

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