先探投资周刊／谢金河：Ｃ咖大反击
瑞士信货董事总经理陶冬博士，应《经济日报》之邀来台发表他对二○一三年经济前瞻的看法。他的观点总结是二○一三年不确定因素减少，但是资金宽松依然没办法解决全球经济基本面的问题；但整体来看，二○一三年经济基本面会优于二○一二年。
从美国面临的财政悬崖问题来看，陶冬认为这只是小问题，最终必然会解决。至于柏南克祭出的ＱＥ４，他认为这次是变形的宽松，全世界的央行总裁都以通膨为首要指标，这回柏南克却把美国失业率降到六．五％，量化宽松才会罢手，陶冬认为这会是变形的量化宽松。
陶冬认为全球化的时代，税率过高，将让资金造成快速移动，也让课征高税的国家逐渐丧失竞争力。像义大利对跑车、游艇课重税，很多有钱人卖掉跑车，把游艇停泊到别的国家。从税的角度来看，台湾在二○一三年最大的变数是证所税。基本上，证所税会让台湾慢慢失去竞争力，最近股市成交量大，一部分是拉高成本的转帐，另一个是ＩＰＯ全都集中到第四季，明年新的ＩＰＯ可能很少；上有政策，下有对策，因为证所税会让台湾的资本市场变得很特殊。
这是陶冬对租税与资金流动的看法。至于刚刚选举完的日本，陶冬认为安倍上台很容易，因为民主党已经是根烂掉的政党，轻轻一推就倒；但是安倍如何把日本经济搞起来？这个难题大，目前安倍已经喊出从通缩走向通膨，又设了通胀目标值二％至三％。日本已是债台高筑，今后继续再印钞票，势必把债券卖给外国人，稍不小心，日本经济就走向欧洲主权债务危机的覆辙。
陶冬认为日圆短期超贬已是势不可挡的趋势，日圆可能见到九○，会不会到一○○有难度，但最终日本还是要回到基本面的问题，日圆贬值对日本出口产业有助力。
日圆趋贬势不可挡
至于二○一三年的投资布局，陶冬最有把握的是美国，他认为逢低可买美股，美国房地产上涨趋势很明朗，可以逢低投资，美元将进入升值循环，这是陶冬对二○一三年的基本观点，提供给大家参考。
我有一个基本想法是，二○一三年经济情势逐渐转好，资金会更加灵活布局，最显著的是从高基期市场转向低基期市场，施罗德的全球股票投资主管就认为，中国、西班牙是二○一三年的两个亮点市场，这是二○一二年全世界仅仅下跌的两个市场；施罗德看好这两个市场，是因为这两个国家已经跌了两年。因此，连续两年上涨的市场，二○一三年压力会比较大。
这种从高基期市场转向低基期市场现象，在个别股也很明显。全球股市第四季以来有几个很大变化，一是过去一直以来，全球的选股一直以竞争力为指标，在经济不确定的年代，大家都去挑产业龙头，让最有竞争力的企业股价扶摇直上。
双Ｄ股演出大惊奇
台资股今年涨得凶，但最近统一出脱统一中控一．○八亿股，持股比率降到七○．四七％，结果今年涨势锐不可当的统一中国，从一○．四港元跌到八．四港元；旺旺中国、康师傅最近都出现明显拉回，达芙妮、高鑫控股等最近也出现涨多之后的高档震荡格局。
这种从高基期转入低基期的现象，台湾今年最具代表性的是双Ｄ的大反转，台塑集团决定再增资南亚科，让南科从一．二飙向二．六四元，一下子涨一倍。ＤＲＡＭ现货价回升，华亚科从一．九七涨到三．九八元，轻松涨了一倍，最近连华邦、茂矽也跟着大幅上扬。
不过最有看头的仍是面板，打着轧空旗号，加上放空张数频创新高，今年一度跌到八．四八的奇美电大涨到一六．七五，成为鸿家军最神勇的个股。有了奇美电涨在前头，友达也从八．一九涨到一四．四元，股价轻松弹升五成，最近连彩晶也都涨了不少。
低基期股拨云见日
进入下一周，外资渡假去，台股成交量可能还要往下降，台积电往百元叩关，可能还要再等等。这一周大立光有外资看好一二○○元的目标突然掉头回跌到七三一元，也让追价的人傻眼，今年拉大涨幅的个股宜小心，像十九日华硕就突然大跌七．五元。
一些低基期的转机股开始受青睐，例如，上周我们提及的佳总突破面额之后，连续三支涨停。网家在一一五元打成头肩底形态愈来愈完整，将面对季线压力，若能克服，应有空间可期。再来是日圆趋贬，一些以日圆计价的散装轮，像慧洋与东碱慢慢有机会；以慧洋的业绩来看，第一季日圆贬到八四，慧洋单季ＥＰＳ达二．二三元；日圆趋升，慧洋获利就减少，第三季日圆升到七七，慧洋单季ＥＰＳ只有○．七四元；现在日圆又到了八四，慧洋十月赚二．一三亿，十一月赚一．七二亿，第四季前两个月赚三．八五亿，十二月获利可能会更好，今年慧洋ＥＰＳ有挑战五元的机会。
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