先探投资周刊／谢金河：有价值的资产总会冒出头
把二○一二年的投资市场回顾一下，我们得到几个结论：一是过去一直以来都是债市投报率跑赢股票，这次股票跑赢债市。二○一二年股市回报率以ＭＳＣＩ的全球指数来看，是大涨一六．九％，其中ＭＳＣＩ全球金融类股大涨二九％，新兴市场一二年大涨一八％，与二○一一年下跌一八％，正好形成强烈对比。
股市回报跑赢债市
但是，若以美林证券的全球债券市场指数来看，全年投报率是五．七三％，虽然也是表现亮眼，但是股票跑赢债券是不争的事实。
二○一二年的全球股市出现了几个现象，一是二○一一年结束，全球股市跌多涨少，大家都笼罩在欧债危机的阴影中，但是二○一二年欧洲股市表现最亮眼。德国股市在二○一一年下跌一○一五．八四，跌幅达一四．六九％，但二○一二年全年大涨二九．二％，只略逊希腊。欧猪五国中，爱尔兰涨了一六．三％，义大利上涨八．三六％，只有西班牙下跌，受到欧债侵袭的欧洲，股市表现最亮眼。
欧洲股市表现亮眼
二是亚洲股市最亮眼的区域在东协国家，泰国涨三五．八％，菲律宾涨三五．四％，印度涨二五．八％，新加坡也涨二○．六％，香港涨二三％，日本上涨二二．九％。过去十年来，日经指数在全球股市的表现排行榜上总是敬陪末座，这回却勇冠三军，与日圆强力贬值有关。二○一二年日圆最低在七六．一元兑一美元，进入二○一三年却从八七起跳，日圆强力贬值，振作了外销出口产业。去年十二月日经指数大涨九四九．一七，这是一根关键长红，日本在安倍晋三强力诉求强国之路，未来不可小觑。
三是美股已进入第四年的上涨，去年道琼上涨七．二五％，表现输给ＭＳＣＩ指数，NASDAQ上涨一五．九％，虽然表现低于ＭＳＣＩ一六．九％的涨幅，但是美股已是连续上涨四年的全球最强势市场。
台股在二○一二年封关日上涨五一．○九，加权指数收在七六九九．五，全年上涨六二七．四二，涨幅是八．八七％，在亚太股市中算是末段班。其实台股在二○一一年从八九七二．五跌到七○七二．○八，全年下跌一九○○．四二，跌幅高达二一．一八％，台股算是二○一一年跌得比较多的市场，二○一二年的表现不强，这是证所税的压力。
未来的台股值得注意的是，证所税上路之后，外资不必课税、内资要课，外资力量会更大。目前外资进出已是投信、自营商进出金额的一○倍大，国内法人只能聊备一格，外资的力量在二○一三年会更大，外资报告会愈来愈有影响力。这可从大立光忽而大涨、忽而大跌看出端倪；过去大立光股价平稳，未来波动加大。
外资左右台股半边天
外资买盘最集中的是台积电，二日股价冲上九九．九元，三日从一○○元以上起跳，台积电进入三位数的时代，市值已达二．五七兆台币。台积电与联电市值相差近二十倍，可望带动联电的补涨。
目前外资持股比率高的如台达电，外资比率达七二．二八％，矽品有五七．三一％，日月光有六八．○九％，联发科有四四．四九％，光宝有四七．四一％，华硕有五七．○九％，都会是市场焦点。台积电在二○一三年从百元起跳，台股空间也会加大。
台湾的钢铁股盘整很久，最近从卖地的烨兴拉出大涨行情，低价的一铜从六．九元涨到一一．七元，同一个集团的荣电从六．八涨到一二．七五元，在大家不注意的情况下，拉出一倍的涨幅，这个态势有蔓延到低价钢铁、线缆现象，像春雨创了一一．八元高价，官田钢、美亚、聚亨、志联、千兴、威致、海光都纷纷大涨。在全球不确定因素转淡后，这些低价股的投机力可望逐渐展开。
今年营建资产股出现一匹大家想像不到的黑马，与台寿保有关的龙邦去年以来突然从九．八二元涨到三十．八。龙邦前三季每股只赚○．六一元，但是股价却涨翻天。最近一铜与荣电都是忽然涨一倍，这种有资产潜力的资产股，包括新纺、士纸在二○一三年会有一波大行情。
股市上有压力 补涨股抬头
从中国、香港资产价值全面奔放喷出来看，二○一三年台股投机的重心，除了新药股外，资产股很可能是黑马；反而是过去涨得多的像康师傅、旺旺、统一中国、高鑫控股及台湾的统一超商、全家都出现回档，这个变化值得留意。
财政悬崖的疑虑消除之后，全球股市一连两天大涨，不过三日南韩股市已率先翻黑，港股开低震荡走高，占指数的个股领先上涨后，最近轮到落后股补涨。像先前跌得最惨的人和商业一口气从○．二八港元涨到○．八九港元，一口气涨了快三倍；最近国美、春天等低价股开始补涨。
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