先探／谢金河：不要害怕！这次台股万点行情不会崩盘！
【文／谢金河】
台股终于再见暌违了很久的万点行情，四月二十七日，加权指数乍见一○○○二．五八，廿八日又见到一○○一四．二八，两次万点行情都是昙花一现，不过对台股意义却十分重大，因为上次的万点大关已是十五年前的往事了。
二○○○年台湾面临首度的政党轮替，阿扁当选前，台股拉抬到一○三九三，当选后又重挫，主力拉了一波解套波，指数到一○三一五，又狠狠杀到三四一一，这是十五年前的万点行情，那时美国NASDAQ涨到五一三二，台股中的科技股成为市场主流。
再往前的一次是一九九七年台湾发生大地震之前的一○二五六，这是电子代工业飞黄腾达的年代，在ＰＣ进入新时代的狂潮中，我们见到华硕大涨到八九○元，技嘉、微星都涨到四○○元以上，后来ＰＣ、ＮＢ崛起，广达一上市就创造八五○元天价，英业达也涨到四二八元，这一涨让叶国一等三爱帮成员摇身变成百亿大亨。
但是大家印象最深刻的仍是一九九○年的那次一二六八二行情，这是个全民皆股的大时代，台湾的上市公司不过二百多家，众多资金追逐有限筹码，股价经常涨停板，我记得当时最低价的股票中兴纺织（中纺）股价都涨到四八．五元，台股找不到五○元以下的个股，就连四档封闭型基金都从面额附近炒到六○多元。
这个全民皆股的年代，在指数涨到一二六八二那一天，成交量爆出二六一四亿的超级天量，这个狂潮很像今天在中国深沪上演的激情戏码。九○年泡沫吹破了，指数顿时跌到二四八五，到今天已经二十六年了，台股仍距离这个天价有一段路，当时台湾的一二六八二行情由金融股、资产股主导，我记得国泰人寿涨到一九七五元、中华开发一○七五元、北企一○八○元，三商银都破千元，资产股的台火一四二○元、华园饭店一○七五元。但跌下来也很惨，北企后来剩下八元，台火只剩下二元。这真的是大时代。
这次的万点行情又不一样了，这是外资主导的行情，本国投资人只能靠边站：四月二十四日外资发动奇袭，那一天外资买进七三三．六三七亿，卖出二七一．八四六亿，买超四六四．七九亿，这是外资史上第二大买超纪录，这一天市场爆出一六四六．四六亿成交量，单是外资买进、卖出的金额加起来就超过千亿，此后外资连续大买超，终于把台股拱上万点。
如果大家把这段时间（四月二十二～二十八日）外资买盘记录下来，买超最多的个股如下：元大金三五一五五二张、中信金二○七二三九张、开发金一五六○二一张、国泰金一○二三二二张、新光金一一三三三七张、兆丰金九八三九六张、玉山金一二二一二二张，这张清单全部都是金融股，唯一外资在金融股外的大买盘是台积电总计买超一四三八一五张。
这一波万点行情，主角台积电，加上金融股，再加上两座灯塔标竿大立光涨到三二三○元、汉微科涨到二二九○元，构成了台股万点行情的风貌，这其中在一九九○年曾经扮演主角的金融股再度担纲了重要角色，不过市场上对金融股冷感了很久，这一轮外资发动金融股奇袭，本国投资人几乎都没有，怪不得多数投资人会觉得无感。
台股慢慢站稳缓步前行
其实从金融分类指数来看，二○一二年前后，政府发动证所税的时候，金融分类指数在七○三．二五，如今涨到一二六二．二七，已经超越○八年九八五九的高点，所以不可忽视金融股在这次万点行情扮演的角色，大家看业绩最好的富邦金从一五．九五大涨到六七．七元，这是金融股新时代的中流砥柱，富邦金在金融股的地位有如台积电在电子股中的地位一般。
这次外资大力押注开发金，考虑其证券业务版图，加上股价长期偏低，筹码已沈淀，因此能从最低的五．○七元拉升到一三．二元。而元大金在台湾有如中信证券在中国，这回股价一下涨到一八．四元，中国上证大涨所带出来的证券、银行、寿险公司大行情，这回让台股沾到了边，基本上，外资在金融股部位是不足的，所以，台股未来的万点行情，金融股依然会是要角，大家可特别注意这次外资在金融股上面的买超「清单」。
现在很多人都问，台股涨到万点之后会如何？从历史经验来看，台股到万点之后总是留下崩盘戏码，像一九九○年从一二六八二，一口气跌到二四八五，二○○○年那一次，从一○三九三跌到三四一一，这次又会如何？我的看法是台股这次不会崩盘，而且会像日经指数挑战二万点一般，慢慢站稳，缓步前行。
安倍上台后，日经指数从八一三五涨到现在是二○二五二．一二，很多个股涨幅都十分惊人，像Uniqlo，我们在二○一一年去参访的时候，股价正从八八○○日圆涨起来，这次涨到五○五六○日圆，丰田汽车则从二二三○日圆涨到八七八三日圆。工具机的Fanuc从四八七○涨到二八五七五日圆，很多基本面好的个股不断往上创新高，台股也会如此。
这话怎么说？从证所税到现在，加权指数从六六○九．一一起涨到一○○一四．二八，这三年多光景，外资主导台股，这可从融资上看出来，二○○○年一○三九三的时候，台股融资余额直逼六千亿，现在只停留在二千多亿低档，这是散户进场很消极的现象。
台湾资金严重外逃
为什么散户会靠边站？原因在税制，这三年证所税加上富人税，在资本市场形成不公平竞争，在证所税、富人税上路之前，外资分离课税二○％，内资所得税率四○％，虽然股利所得并入综合所得税，但两税合一可以扣抵，四○％扣除一七％，实质有效税率是二三％，跟外资二○％分离课税差距不大。
但是证所税加富人税后，外资情况不变，内资就出现大变化，内资最高税率变成四五％，两税合一扣抵减半，只能减八．五％，再加二代健保附加费二％，实质有效税率变成三八．五％，一下子比外资重了一倍，这个租税税率相差太大，就好像内资绑上五十公斤铅块跟外资赛跑，铁定惨输，在这种情况下，有能力的内资就摇身变外资，也使得外资占台股市值直逼四成，没有能力变外资的，就跑去别的市场，像陆股、港股都有很多大户踪迹，从成交量就可看出端倪。（全文未完）
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