先探／谢金河：台积电再度领军攻坚

即将进入第四季，世界的变化也愈来愈精彩，从八月五日日本银行宣布升息○．二五％带来全球股灾，日经指数单日大跌四四五一点，接着是美国Fed宣布降息两码，美国最后一次升息是去年七月二十六日，这次在九月十八日宣布降息两码，比市场预期的一码还多，但美股当天都大涨回应。

文／谢金河

深沪股市「死猫跳」？

接下第三棒的是中国，眼看着股市频频下挫，房地产泡沫愈演愈烈，九月二十四日人行行长潘功胜领衔祭出「无敌超级组合拳」，这套拳法包括：一、降准○．五％，预计为股市带来逾八○○○亿人民币活水，人行并且摆出「无底线支持的态度」；二是七天期逆回购率从一．七％降为一．五％；三、引导银行把存量房贷降约○．五％；四、全国购房首期下限统一为十五％；五、人行支援保障性住房再贷比例上升至一○○％；这是人行史无前例重量级的组合拳。

九月二十四日这一天，恒生指数大涨七五三．四五，涨幅四．一三％，国企指数大涨三二五．三九，涨幅五．○九％，这是近几年来国企指数罕见的巨大涨幅，中国的沪深三○○指数上涨一三九．一五，涨幅四．三三％，深证上涨三．九五％，上证上涨四．一五％，中国祭出史上最威猛的救市方案，从股市首日的反应来看，表现相当强烈，不过深沪股市都在历史低档区，是不是只是一次「死猫跳」的反弹？还是长期颓势的扭转？值得关注！

八月下旬，活跃中国股市的宋文雷先生来台，我和他吃了一顿中饭，他问我中港股市有没有出现回光返照式的反弹逃命波？我说机会有，尤其是在美国降息后，中国压力会减轻，此时是人行最好救市的机会！九月十八日美国Fed降息两码，中国人行选在六天之后出手，时机选得不错，阻力也降低很多，这当中香港比较有代表性。

港币的联系汇率钉住美元，美国升息，香港压力最大，港股今年元月最惨跌到一四七九四，五月又弹升到一九七○六，这次回档到一六四四一．四四，重新站上一万九千，国企指数最惨跌到四九四三．二四，后来弹升到六九八六．二，这回跌到六七一四，在救市组合拳猛力放水的情况下，港股的表现会优于深沪股市，但是中国存在的房地产泡沫问题，恐怕仍一时难解。

美、中、日是世界三大经济体，如果加入欧盟、欧元区最近也降息，走势与美国同步，这三大经济体正好出现完全不一样的货币政策与走向，首先是日银宣布升息，从○到○．二五％，这只是日本的一小步，没想到却触发金融市场最敏感神经，八月五日这一天，日经指数大跌四四五一，跌幅十二．四％，东证也惨跌十二．三％，日本的金控、证券股一天跌幅都接近二○％，日银总裁植田和男眼看这个冲击太大，立刻发表谈话说，若对全球金融市场造成太大冲击，日本银行会暂缓升息脚步。

日圆热钱平仓爆日股大跌

其实日本最敏感的神经是日圆，这次日股大跌，最重要的源头是日圆突然从一六一．九五跑到一四一．七，日圆急升，触动了日本利差交易（Carry Trade）的热钱回流，过去日本低利率提供全世界便宜资金的银弹，很多投机性的资金借日圆去投资其他标的，日圆利率趋近零，而美国公债殖利率逾四％，这次美国要降息，十年期公债殖利率降为三．七四％，而日本要升息，十年期公债殖利率一度升高到一．○二％，美日公债殖利率利差「极小化」，造成很多借日圆的热钱平仓交易，也触发了日股的大跌。（全文未完）

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