先探／谢金河：投机与投资差很大
三星、华为等非苹阵营均早已推出多款5G手机，但似乎叫好不叫座。然而，市场目光焦点均集中在苹果5G手机iPhone 12，借此引爆全球5G手机销量的新拐点，带动苹果供应链本季营运增温，包括晶圆代工、IC设计、PCB与射频元件等相关厂商也可望鸡犬升天。
文／谢金河
这个礼拜比较有趣的新闻是国安基金宣布退场，在三月十九日全球股市熔断惊恐中，国安基金宣布进场，台股在这一天一度跌到八五二三．六三，在国安基金宣布进场后，三月二十日指数大涨五五二．七五点，涨幅达六．三七％，这个涨势是典型的岛状反转型态，台股一路走高到一三○三一．七，这一波大涨四五○八．○七，涨幅五二．八九％，这是罕见的现象，国安基金只小买七．六亿，却有高达二．一亿的获利，回报率相当惊人。
在武汉肺炎疫情冲击下，今年全球经济展望都很悲观，各国政府全力救市，也造成股市意外出现大涨幅，这一波行情从防疫概念股出发，半导体以台积电、联发科为主的ＩＣ设计族群贯穿全局，后来又搭配ＴＤＲ及各种不同题材炒作，市场中投资投机并存，从三月以来的行情足足走了七个月，也到了大家回头检视个股基本面的时刻。
先来跟大家谈谈个股的「厚度」，也就是一档公司的股票涨上来之后，必须检视它的基本面是否足够支撑高股价，例如台积电今年从二三五．五元涨到四六六．五元，现在四○一到四六五元之间形成高档区间整理，似乎蓄势准备挑战更高价，外资最近给了目标价六○○元，台积电连续涨不停，这当中有几个关键指标，一是营收不断创历史新高，八月是一二二八．七八亿，九月达一二七五．八四亿，第三季营收三五六四．二六亿；二是毛利率不断拉高，去年四个季度毛利率是四一．三一％、四三．○二％、四七．五八％到五○．二％，今年的两个季度是五一．八％及五三％，毛利率拉升，净利也可以拉高，例如：台积电首季营收三一○五．九七亿元，第二季是三一○六．九八亿，相差只有一亿元，但净利相差三八．三亿元，这是高毛利率发挥了作用，这次第三季营收比第一、二季增加四五七亿左右，净利可能会增加二○○亿，上半年ＥＰＳ九．一七元，下半年可能有十二元的潜力，如果这样估，今年ＥＰＳ可能在二一元上下加减一元的范围，以目前股价约四六○元来估，本益比约二二倍左右，殖利率约二．一五％，拿台积电跟国际一流大厂来比，股价仍然十分合理，这是台积电涨势永续不停的最大动能，也是股价的厚度。
如果拿台积电来比今年股价大涨的防疫概念股，个股基本面的厚薄能很快分出高下，像是今年市场流行的「天国一辉」，其中杏国已从一五五元跌到五五．九元，股价跌六四％；杏辉从六八．五元跌到三一．七元，几乎腰斩，最近食药署公布杏辉有六款药品不合标准强制回收，这些都是很基本的药物，连这个都不合格。杏国可能从胰脏癌用药中开花结果？这个问号非常大，股价一时炒上，很可能像基亚、浩鼎一去永不回头。
疫情开始炒得最热的快筛试剂，三档最具代表性的瑞基炒到四三五元，如今跌到一四五元，普生从二七八跌到六四．五元，金万林一度涨到二○○元，现在约八二元，都落入腰斩规格。其中瑞基跌幅六六．六％，今年我曾去瑞基参访，台中当地朋友说瑞基今年一股可以赚二○元，我质问说有这么好？瑞基第二季ＥＰＳ二．一二元，大家对下半年寄以厚望，现在回头看，瑞基第三季营收只有一．八六亿，比第二季的二．五七亿显著减少，这么来看，连二元ＥＰＳ恐怕都很困难。疫情袭来的时候，大家把快筛试剂想像无限美好，现在看起来只是一厢情愿，有趣的是瑞基与普生股价下跌，都完全符合我先前说的「老人与狗」的效应，瑞基的年线在一六二．五元，这回跌下来连年线都守不住。
普生炒到二七八元的时候，我曾开玩笑说，假如我是老板，第一时间逢高出场可以收回百亿，这回普生从二七八元跌到六六元，年线正好在六六元，也就是小狗跑了好几圈，现在又跑回主人身边！大家一定要用心理解，企业最终极目标在创造盈利，如果大家手上抱着一家一、二○○元高价新药股，二○年都没有营业额，这可能不叫投资，而是当大善人。
ＴＤＲ飙涨只是单纯投机
最近的ＴＤＲ投机也是如此。ＴＤＲ是一种凭证，简单来说，投资人在台湾买一个ＴＤＲ凭证，代表可以用这个价格转化成国外第一上市的股票，以泰金宝为例，十月十三日泰金宝在泰国挂牌二．四泰铢，如果大家用五．六八元在台湾买泰金宝，换成泰铢是六．一一元，也就是说，投资人在台湾用六．一一元的价钱换成二．四泰铢的泰金宝，这不是很不合理？像中国在新加坡的杜康，股价一直是○．○六五星币，已形同僵尸股，台湾却有人把杜康炒成五．五九星元，即使现在跌至三．○七元，换算星币仍有一．四四元，也就是溢价二一倍，这更是不可思议，只能以单纯的投机来形容。
最近从兴柜转上市柜的股票都在上市柜前大肆炒作，像亚洲藏寿司到三二五．五元，这次跌下来一下子剩七三元，泛德永业炒到四二七．五元，上市后可能会一路下跌，这三年ＥＰＳ都在十元上下，如果本益比二○倍，应在二○○元上下。最近八方云集以六五七○万元买下丹堤六九％股权，这家拥有六○个点的咖啡厅，看起来估值不高，八方云集从锅贴转到咖啡，不一样的商品与服务，能不能翻转，恐怕仍有变数，看起来这个并购案很像二○一五年前后，许金龙的乐升科技以一．三九亿元拿下一之乡，然后再用一之乡以一．三亿拿下怡客九一．五九％股权，现在咖啡市场新黑马是路易莎及CAMA，这个市场竞争激烈，易主换人的咖啡店不易经营。（全文未完）
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