新“国九条”威力进一步凸显 逾半月15家上市公司或其实控人被调查

21世纪经济报道记者崔文静 北京报道“新‘国九条’威力进一步凸显，执行已经步入深水区。被立案调查的上市公司家数大增即为典型表现之一。”有受访人士如此表示。

Wind数据显示，截至5月22日，月内被立案调查的上市公司达到15家（包括实控人，一家上市公司涉多起立案调查仅记一次，下同），日均约1家；4月以来，被立案调查者则有30家，较去年同期增加76.47%。

从立案调查原因来看，信息披露违法违规是重中之重；其次为未在规定期限内披露年度报告；另有个别上市公司涉及操纵市场、内幕交易。

值得特别注意的是，相较于往年，当前被立案调查的上市公司实控人呈现一大新特点：诸多实控人被监察委留置，涉嫌共同职务违法是其常见原因之一。

另一值得关注之处在于：伴随新“国九条”后越来越多上市公司及其实控人被立案调查，券商投行正在收到许多的上市公司“救急”求助，以期避免成为下一个立案调查对象。

逾半月15家企业或实控人被立案调查

新“国九条”明确：加强信息披露和公司治理监管；构建资本市场防假打假综合惩防体系，严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。

立案调查，被视为及时发现并整治资本市场违法违规乱象的高效环节。随着新“国九条”执行进入深水区，被立案调查的上市公司数量明显增多。

截至5月22日19时，新“国九条”发布以来被立案调查的上市公司多达32家；逾半月来新被立案调查的上市公司更是达到15家，日均约1家。其中，仅5月8日一天，即有普利制药、*ST三盛、ST易联众、威创股份、浔兴股份、东旭光电、东旭蓝天7家上市公司被立案调查。

在受访人士看来，当前立案调查上市公司家数增加，是新“国九条”执行进入深水区的典型表现之一。而在新“国九条”实施之前，被立案调查的上市公司数量的确明显偏少。

Wind数据显示，今年1月1日至4月11日，被立案调查的上市公司共计20家，而在1月至2月仅有6家。

在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，当前大量上市公司或其实控人被立案调查或留置，是我国资本市场严监管的集中反映。新“国九条”下，不仅要求对拟上市企业加强审核，更要求对已上市企业进行严格持续监管，尤其是要加强信息披露要求，加大监管处罚力度。在此背景下，审计机构加强对上市公司经营情况、内控情况等调查。更多上市公司及高管因信息披露违规、财务造假、股东资金占用等问题被出具非标意见、受到监管问询，甚至被立案调查，与当前上市公司严监管，尤其是紧盯与严惩上市公司“首恶”密切相关。

涉嫌信披违规成立案调查重灾区

Wind数据显示，4月1日至5月21日，被立案调查的上市公司共计34家。纵观这些上市公司被立案调查的原因，诸多特点显现。

首先，涉嫌信息披露违法违规是重灾区，4月以来因之被罚者多达19家，占比过半。5月17日被立案调查的三家上市公司——盛屯矿业、佳云科技、ST华微，被立案原因皆为涉嫌信披违规。

根据受访人士分析，信息披露违规是当前严监管的重中之重，也是财务造假、欺诈发行等诸多严重资本市场违法违规乱象的共同特征。因此，在查实上市公司违法违规真实原因之前，监管往往以涉嫌信披违规为由对上市公司进行立案调查。

其次，未在规定期限内披露2023年年报，成为上市公司被立案调查的第二大原因。

年内未如期披露2023年年报的上市公司共8家，包括*ST越博、*ST三盛、ST华铁、东旭蓝天、东旭光电、威创股份、普利制药、中创股份。除今年3月13日刚刚上市的中创股份，其余7家上市公司均已因未能如期披露年报而被立案调查。

记者了解到，伴随未能如期披露年报的上市公司悉数被调查，被出具无法表示意见的上市公司正在受到监管更多关注，此类公司后续被启动立案调查的概率相对较大。有鉴于此，部分被出具无法表示意见的上市公司已经主动寻找券商投行，寻求“救急”之策，以期采取措施最大限度降低被查风险。

再者，相较于往年，近期被立案调查的上市公司实控人、董事长明显增加，并且其调查主体大多为监察委而非证监会。4月以来被各地监察委留置的上市公司实控人已有至少7位。具体原因方面，包括涉嫌共同职务违法、严重职务违法、渎职犯罪等。

与此同时，涉嫌操纵市场、内幕信息交易等，也成为部分上市公司被立案调查的一大原因。

此外，受上市公司严重违法违规牵连，个别中介机构被立案调查。典型如东吴证券，其因涉嫌国美通讯、紫鑫药业非公开发行股票保荐业务未勤勉尽责而被证监会立案调查。

“问题公司”找券商投行“救急”

伴随被立案调查的上市公司数量日渐增多，一些尚未被调查、自知企业存在问题的上市公司实控人、主要股东、高管“坐不住了”，主动找到券商投行，寻求“救急”之策。

有券商投行负责人告诉21世纪经济报道记者，近期已经有多家上市公司找其“救急”。这些公司情况各异，有股价持续跌破1元，希望拉升股价的；有大股东股权被司法拍卖，二股东担心上市公司被特别关注而来求救的；有国企上市公司因为资金被主要股东长期占用不归还，上市公司被派驻工作组检查，高管寻求解决之策的……

概括而言，此类寻找投行求助的上市公司面临一大共同特点：公司本身触及新“国九条”实施后的监管红线，并且短期调整难度较大；相关负责人或担心被立案调查，或担心明年退市新规实施后被强制退市。因此，向券商投行求助，寻找“救急”之策，成为此类企业的共同选择。

令此类上市公司更为担心的是，当前的立案调查数量大增，恐怕是长期趋势而非短期现象。

根据田轩分析，从现有立案情况及上市公司信息披露情况来看，随着监管对上市公司持续经营能力、内部管理水平等要求的提升，审计标准的进一步严格，上市公司因信息披露违法、内幕交易、操纵市场、违规增减持等行为被立案调查将成为长期趋势。

田轩认为，这些措施将更加有利于提升信息披露透明度，及时揭示问题企业，强化退市执行力度，将“僵尸企业”、害群之马清出市场，倒逼上市公司提高持续经营能力，加强内控管理，提升上市公司质量。

此外，通过加强立案调查，提升整体处罚，加强监管与司法体系的协同，促进资本市场制度完善，并将警示上市公司及“关键少数”，扛起责任，从公司可持续发展角度进行长远谋划，维护投资者合法权益，引导市场走向长期价值投资。

不过，田轩同时提醒，当前上市公司及其实控人被立案调查，短期内可能会给上市公司及市场表现带来一定程度的负面影响。因此，应该谨慎把关，在进行认真核实的基础上，严格规范立案审查流程，并及时向市场进行信息披露，缓解市场情绪。同时，要引导投资者对正在接受立案调查的上市公司谨慎投资，坚决打击趁机进行短线投机、恶意炒作、扰乱市场的行为。

此外，对上市公司及高管被立案后证实有明显违法违规行为的，要严格处理，提升对不法获利者的罚没金额，并对接刑法要求，加大刑事处罚力度，对市场形成有力震慑。