新能源GDR阵营再添“猛将”:阳光电源拟募资约48.78亿元 多数公司GDR计划终止或滞缓

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道

光储巨头阳光电源股份有限公司(下称阳光电源,300274.SZ),开启了海外募集计划。

10月15日,阳光电源发布公告,拟以公司新增发的A股股票为基础证券,在境外发行全球存托凭证(GDR),并拟在德国法兰克福证券交易所上市。本次新增股票不超过发行前总股本的10%,即约2.07亿股;共计募资不超过48.78亿元,用于年产20GWh先进储能装备制造、海外逆变设备及储能产品扩建等项目。

不过,该消息于当日冲击了阳光电源的股价。10月15日,该公司低开低走,盘中一度跌逾7%。截至收盘,其股价报收92.45元,收跌4.44%,最新市值为1917亿元。

有业内分析人士对21世纪经济报道记者表示,发行GDR本质上是增发行为,短期内会摊薄原股东们的权益。但若能成功实现海外募集,也有利于企业的国际化布局。

事实上,阳光电源并非唯一一家抛出GDR计划的A股新能源公司。截至目前,已有天能股份(688819.SH)、美锦能源(000723.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、格林美(002340.SZ)、先导智能(300450.SZ)、明阳智能(601615.SH)、杉杉股份(600884.SH)等20家新能源制造公司曾发布过GDR计划,但最终成功实现境外上市者并不多。

“光储一哥”欲加码光储产能

今年上半年,阳光电源凭借49.59亿元的归母净利润,成为A股光伏板块“利润一哥”。

拆解其产品构成,光伏逆变器等电力转换设备、储能系统分别实现营业收入130.93亿元、78.16亿元,同比分别增长12.63%、下降8.30%。尽管该公司储能系统业务营收同比下滑,但其毛利率较高——今年上半年,其储能系统毛利率高达40.08%,较去年同期增加了近10个百分点。

在券商看来,阳光电源作为光储龙头,有望受益于全球储能需求景气度上升。东吴证券出具的分析报告认为,阳光电源此次发行的GDR在考虑募资的情况下预计实际发行股本约占总股本3%,而其所投项目可以“加大海外产能布局,加强全球化品牌建设”。该机构指出,目前海外储能市场需求旺盛,阳光电源大储出货量持续增长。

具体而言,阳光电源通过发行GDR所募投资金主要投向年产20GWh先进储能装备制造项目、海外逆变设备及储能产品扩建项目、数字化提升项目、南京研发中心建设项目。这其中,本次募投的重点——年产20GWh先进储能装备制造项目位于安徽合肥,总投资约19.92亿元,达产后投资财务内部收益率为20.74%(税后);海外逆变设备及储能产品扩建项目位于某海外地区,总投资约19.27亿元,包括年产50GW逆变设备、15GWh储能产品的生产体系,分两期建设,项目一期和二期的达产后投资财务内部收益率为21.81%(税后)、21.87%(税后)。

数据显示,今年1至8月,美国储能实现累计装机16GWh,同比增长61%,阳光电源在美国市场的市占率维持前二位置。此外,今年全年美国储能装机有望达35至40GWh,同比实现翻倍式增长。而在欧洲、智利、澳大利亚以及中东市场,大储需求同样走高。值得一提的是,阳光电源今年7月份在中东签订了7.8GWh容量的储能项目。多家机构预测认为,阳光电源全年大储出货或将超过25GWh。

上述两大募投项目实施后,阳光电源将新增年产35GWh储能产品、50GW逆变设备产能。

需注意的是,阳光电源本次发行GDR尚需向深交所提交新增A股基础股份发行的注册申请、审核通过并经中国证监会同意注册。并且,本次GDR发行还需要获取德国相关证券监管部门的批准,并向中国证监会备案。

A股新能源公司GDR发行不易

GDR,即全球存托凭证(Global Depository Receipts),为在全球公开发行、可于两个或更多金融市场上交易的股票或债券。

2022年以来,A股迎来了一波GDR发行热潮。明阳智能、格林美、国轩高科、欣旺达、杉杉股份先后发行GDR,并成功上市。此后,GDR热潮传导至光伏产业,福斯特(603806.SH)、爱旭股份(600732.SH)、隆基绿能(601012.SH)、先导智能相继发布发行GDR计划的公告。

根据21世纪经济报道记者不完全统计,截至目前,已有20家A股新能源制造类公司曾发布过发行GDR的方案,但不少公司最终并未成功发行。

以光伏板块为例,2023年1月,电池片龙头企业爱旭股份发布公告称,拟发行GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市。这年6月,该公司再发公告,即终止此次GDR发行事项。

光伏胶膜、光伏背板龙头企业福斯特则在2023年2月宣布拟发行GDR,并同样申请在瑞士证券交易所挂牌上市。但一年后,即2024年1月,该公司也终止了这一事项。

但光伏公司对于GDR的兴趣并未停止。今年2月,先导智能发布公告拟通过发行GDR募资不超过10亿元,用于欧洲技术能力中心扩建和研发升级项目、高端装备研发制造与服务能力提升项目以及补充流动资金项目。而截至目前,该公司尚未公布最新进展。

隆基绿能则是A股最早提出发行GDR的光伏公司。早在2022年10月,该公司官宣了发行GDR的想法,并于2023年6月披露了具体的方案。根据方案,隆基绿能拟通过发行GDR募资不超过199.96亿元,用于鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目、鄂尔多斯年产30GW单晶电池项目、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒项目、马来西亚年产2.8GW单晶组件项目、越南年产3.35GW单晶电池项目。不过,一年多时间过去了,该公司GDR事项进展尚未有最新消息公布。

目前,绝大部分有意发行GDR的光伏公司,或是终止、或是进展迟缓。一位分析人士曾对21世纪经济报道记者表示,“根据目前证监会以及交易所此前发布的文件,GDR项目审核复杂度以及审核周期有所变长,优势有所弱化。”

21世纪经济报道记者注意到,2023年5月,证监会曾发布《监管规则适用指引——境外发行上市类第6号:境内上市公司境外发行全球存托凭证指引》,对于境内上市公司境外发行GDR的定位、申请程序、规则适用、材料要求及实施安排进行了细化。