讯飞医疗拟赴港上市：背靠科大讯飞，毛利率超50%但累亏逾5亿

近日，讯飞医疗科技股份有限公司(下称讯飞医疗)向港交所递表，华泰国际、广发融资(香港)、建银国际担任联席保荐人。

讯飞医疗为科大讯飞(002230.SZ)的控股子公司，谋划“A拆H”上市已久。背靠科大讯飞，讯飞医疗重点发展医疗人工智能，同时计划将募集资金用于升级讯飞星火医疗大模型、优化算法等项目。

财务数据方面，2021年-2023年讯飞医疗分别实现收入3.72亿元、4.72亿元、5.56亿元，分别实现净利润-8940.1万元、-2.09亿元、-1.54亿元。今年一季度，公司实现营收1.02亿元、净利润-7086.2万元。累计亏损额超过5亿元。

讯飞医疗谋划上市已久

科大讯飞最早于2021年8月公告称，筹划讯飞医疗分拆上市。今年1月10日，科大讯飞正式宣布分拆讯飞医疗赴港上市，上市完成后科大讯飞仍是讯飞医疗的控股股东。

讯飞医疗成立于2016年，原名安徽普济信息科技有限公司。2021年12月，讯飞医疗转制为股份有限公司;2023年2月完成更名。招股书显示，科大讯飞持有讯飞医疗52.47%的股权。

讯飞医疗是一家人工智能赋能的医疗解决方案提供商，公司产品及解决方案涵盖健康风险预警、早期筛查、诊断、治疗及治疗效果评估到出院后管理和慢性病管理的整个医疗服务周期，并独立开发了支撑产品及解决方案的人工智能技术。

具体来看，讯飞医疗提供四个方面的服务：一是基层医疗服务，由智医助理临床决策支持系统及慢病管理组成;二是医院服务，包括智能医院解决方案和诊疗助理;三是患者服务，包括智慧医院患者服务与诊后管理、影像云平台和医疗器械;四是区域医疗解决方案，包括智能卫生解决方案和智能医保。

基层医疗服务是讯飞医疗的主要收入来源，2021年-2023年公司该业务分别贡献了57.9%、63.2%、43.1%的营收，业务比重在2023年大幅下滑。今年一季度，公司基层医疗服务实现营收2478.8万元，同比大幅下滑27.3%，占营收比重降低至24.3%。

讯飞医疗指出，主要由于智医助理和慢病管理产生的收益减少，有关减少主要是由于商业考虑，响应近期政府旨在加强医疗保险基金管理的政策。尽管该等政策并未禁止大型采购，其呼吁加强对县级基金支出的审查，促使政府实体对高价值合约采取更严格的采购流程，并导致自2022年末以来至2024年初采购及合约敲定进程放缓。

整体来看，讯飞医疗在医疗人工智能赛道市占率第一，且部分场景下已超越GPT-4。

弗若斯特沙利文的数据显示，讯飞医疗2023年的收入规模在中国医疗人工智能行业中排名第一，市场份额为5.9%。公司在中国医疗行业推进和实施大模型方面是最早的市场参与者之一。讯飞星火医疗大模型在专家级医学知识图谱问答、临床语言理解、医学文档生成等六个医学相关的NLP任务维度超越GPT-4 Turbo。

讯飞医疗表示，本次IPO募资资金拟将用于持续升级讯飞星火医疗大模型、持续优化公司的算法并加强机器学习等核心技术以及建设公司的海外研发中心及吸引海外顶尖人工智能人才。

营收逐年增长却深陷亏损泥潭

讯飞医疗的营收逐年增长，2021年-2023年分别为3.72亿元、4.72亿元、5.56亿元。公司指出，营收增长原因包括影像云平台相关的项目实施增加以及医疗器械的销售增加、扩大医院服务的客户群、智慧卫生解决方案有关的客户群扩大等。

截至2024年一季度末，超过200名客户购买讯飞医疗至少两种产品或服务。截至2021年、2022年及2023年以及2024年一季度末，公司的基层医疗服务产品分别覆盖63个、90个、112个及119个城市中278个、360个、430个及490个区县的超过30,000家、44,000家、52,000家及52,000家基层医疗机构。

讯飞医疗的毛利率稳定且较高，2021年-2023年公司毛利率分别为50.4%、48.9%、56.6%;尽管有着不错的毛利率，但讯飞医疗仍深陷亏损泥潭，分别实现净利润-8940.1万元、-2.09亿元、-1.54亿元

对此讯飞医疗表示，亏损主要与公司为推出新产品、提高市场接受度及渗透经济发展中地区市场所作的早期努力及公司对研发活动的大量投资有关。

同时，由于跟科大讯飞深度绑定，科大讯飞同时也是公司的大客户、大供应商。

2021年-2023年讯飞医疗来自科大讯飞的收入分别为9174.9万元、1507.8万元、6170.3万元，分别占当期总收入的24.6%、3.2%、11.1%;讯飞医疗向科大讯飞采购人力资源服务、技术服务及行政管理服务，金额分别为8311.5万元、7777.8万元、8539.0万元，占讯飞医疗当期采购总额的27.9%、21.8%、18.1%。