央行放钱维持市场流动性 7月底未到期存单余额 4年半新低

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近一年各月底未到期定存单余额

中央银行货币政策续紧缩，但近三个月在公开市场操作连月反向放钱，对市场注入充足的流动性，继5月减发定存单约180亿元、6月减发逾1,800亿元，7月再减发1,490亿元，合计已减发3,497.25亿元，至7月底未到期定存单余额剩7.43兆元，创2020年3月以来的近53个月新低。

央行继3月升息半码，6月加码调升存款准备率1码，7月起上路实施，央行延续温和紧缩基调，持续调节市场资金需求，维持「一手收钱、一手放钱」的操作策略，近三月明显感受到央行放钱节奏加速。

观察央行未到期定存单余额，5月因应报税季短期资金需求上扬，未到期定存单余额降至7.77兆元；6月随央行政策上更加紧缩，单月放出1,834.55亿元热钱，未到期定存单余额续降至7.58兆元；而7月因应后续股利发放等因素，单月再释放1,490亿元，未到期定存单余额已低至7.43兆元。

今年以来央行除4月加发1,251亿元，其余月份均是减发定存单，为市场注入流动性。回顾央行未到期定存单余额，从2021年底一度飙高到9.32兆元的史上最高，一路缓步下降，今年已全面降至8兆元之下，回到往年常态。

央行长期透过公开市场操作，每日发行7天、28天期定存单，提供银行过剩资金去化与调度工具，采主动申购方式。其他还有定期发行的91天期、182天期存单，这二个天期原则上是每两周发行1次。央行通常在每年初的农历年、5月报税季、第三季股利发放、年底企业结算等季节性的市场短期资金需求变动，减发定存单对市场放钱因应。

另观察7月金融业隔夜拆款利率仍逐步上扬，全月大致在0.82％～0.825％上下，7月加权平均利率较6月再上扬，央行市场调节策略仍是减发定存单为市场舒压，以目前市场资金成本仍居高，8月底未到期定存单余额不排除续降，挑战前低2020年2月的7.31兆元。