央行将启动新M1统计口径，马斯克天价薪酬再遭驳回 | 财经日日评

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央行明年将启动新M1统计口径

12月2日，中国人民银行发布公告，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

央行在相关答记者问中表示，此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。个人活期存款和非银行支付机构客户备付金目前包含在M2中，尚未包含在M1中。M1是指狭义货币，它把货币的范围限定在人们接受的充当交易媒介的资产。此前，央行公布10月金融统计数据报告，数据显示，10月M1余额63.34万亿元，同比下降6.1%。（综合央行官网）

｜点评｜随着时间的推移，金融产品和服务逐渐丰富，全球主要国家央行均多次修改货币统计口径，中国央行也不例外。个人活期存款早年主要是以存折的方式存取，居民想要花钱要先从银行取现，无法迅速用于交易支付。如今，网上支付十分便利，居民随时可以使用银行卡中的余额，使得个人活期存款具备了M1的特性。因此，将其纳入统计合情合理。

央行此前在三季度货币执行报告中，就M1统计口径调整向市场做出预告。同时提到M2未来也有可能进行适时调整，或者取消公布。本次M1统计口径调整后，数据有望大幅回暖。然而，受限于企业盈利承压，企业活期存款增长偏慢的拖累，M1短时间内可能很难回到正增长区间。

11月物流业景气指数录得52.8%

12月3日，中国物流与采购联合会公布11月份物流景气指数。11月，中国物流业景气指数为52.8%，较上月回升0.2个百分点。物流需求保持向好，带动业务量指数回升。分地区看，东中西部地区业务总量增势相对均衡，中部地区物流活跃度明显高于其他地区，总业务量指数达到53.7%，高于全国水平0.9个百分点。

进入四季度以来，工业产业升级改造需求和居民消费潜力需求稳定释放，通信设备、电气机械、家具家电、农副食品、新能源汽车制造等物流需求有所增加，同时能源原材料季节性需求明显回升，带动大部分行业业务总量指数保持扩张态势，其中铁路运输业、航空运输业和邮政快递业业务总量指数在高景气区间，分别达到55.8%、56.2%和70.6%。（央视新闻）

｜点评｜11月物流业稳步回升，市场需求进一步增加，这与此前公布的11月PMI数据也较为吻合。不过考虑到“双11”的加持，物流景气指数仅回升0.2个百分点，并不算特别亮眼的表现。加上今年“双11”战线拉长，从10月中旬就开始，也分散了部分消费热度。未来经济形势仍存在不确定性，居民消费意愿仍有待提高。

设备换新及补贴政策，有效释放了通信设备、家具家电、新能源汽车的终端需求，叠加季节性因素，带动大部分行业的物流业务处于扩张区间。行业需求整体向好，不过仍然在一定程度上依赖于政策的短期作用。下半年以来，一揽子增量政策推动经济加速复苏，但要形成持续的内生需求，还是面临不少挑战。

OpenAI讨论在产品中引入广告

12月2日消息，OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔在接受采访时表示，OpenAI正在考虑在其AI产品中投放广告，以增加收入，并推动公司向盈利性转变。她提到，OpenAI目前的业务正在快速增长，并在现有业务模式中看到了重大机遇。虽然他们对未来探索其他收入来源持开放态度，但他们没有积极的计划来追求广告。

得益于ChatGPT的巨大成功，OpenAI估值高达1500亿美元，年收入飙升至约40亿美元，成为有史以来增长最快的初创公司之一。目前，ChatGPT每周活跃用户已超过2.5亿。OpenAI在10月获得了66亿美元的新资金——硅谷历史上初创公司的最高水平。（华尔街见闻）

｜点评｜ChatGPT上线两年，已经成为很多人学习、工作中的必备应用。在应用界面的固定区域投放广告，用户可能不会特别反感。如果在ChatGPT的搜索结果中加入广告内容，即便有所标识，部分用户也会担心生成结果中是否涵盖了广告内容，从而丧失对生成结果的信任感。

现阶段OpenAI主要收入来源是靠融资，公司在经营层面的亏损不断扩大。靠付费用户支撑公司运营，基本已被证实无法覆盖成本。OpenAI最近一直试图拓展商业化能力，以平衡日益增长的支出需求。此前OpenAI计划将公司分拆成两部分，将技术部与商业部分开，为商业化铺路。公司内部对商业化的分歧随着数轮“宫斗”已基本解决，未来商业化的动作或将更加激进。

英特尔CEO突然退休

12月3日消息，英特尔公司宣布首席执行官帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）退休，并辞去董事会职务，并于2024年12月1日起生效。英特尔已任命两位高层领导为临时联席首席执行官，同时董事会正在寻找新任首席执行官。知情人士透露，在上周的董事会会议上，格尔辛格和董事会的冲突达到了不可挽回的地步，英特尔董事会认为，格尔辛格未能有效地带领公司追赶英伟达，并对他的复苏计划缺乏信心。

在英伟达市值一度突破3.6万亿美元，成为全球最有价值公司的情况下，英特尔的市值却已不到2021年的一半，甚至一度跌破1000亿美元。今年以来，英特尔股价下跌了约50%。（财联社）

｜点评｜英特尔CEO突然退休，可能并非自己主动提出。格尔辛格出任CEO后，将英特尔的发展重心放在了代工厂上，试图在芯片制造方面追赶上台积电，遗憾的是重金投入下代工厂业务发展得并不算顺利。另一方面，英特尔对新品研发的投入力度下滑，被用户戏称为“牙膏厂”，每年产品的性能升级相当有限。错过了手机芯片的英特尔，俨然又错过了AI芯片。最近几年个人电脑市场销量增长放缓，英特尔业绩表现不佳，今年前三季度更是连续亏损，成为格尔辛格退休的导火索。

英特尔计划重新聘请CEO，向外界释放出重新规划公司发展路线的信号，重新专注于产品研发。不过，想要在AI芯片上有所作为十分艰难，对于现在的英特尔来说，留给它的时间已然不多了。

马斯克天价薪酬计划再遭驳回

12月3日消息，美国特拉华州地方法院法官麦考密克决定坚持其今年1月的裁定，认为特斯拉董事会在2018年批准马斯克的薪酬计划时过于受马斯克的影响，再次驳回了此薪酬计划。据悉，该薪酬计划最初估值为26亿美元，到法官取消时已升至560亿美元（约合人民币4081亿元）。

2018年，特斯拉批准了马斯克10年长期薪酬方案，包含12组市值和经营目标。如果马斯克能够实现全部目标，将累计获得特斯拉12%的股票期权作为奖励。但若没有达到目标，马斯克则一分钱都拿不到。今年1月30日，美国特拉华州衡平法院法官裁定，马斯克560亿美元的薪酬方案无效。6月13日，特斯拉在得克萨斯州召开年度股东大会，马斯克的薪酬方案获得股东投票通过。（综合每经网）

｜点评｜尽管薪酬计划得到股东大会通过，但还是没能动摇法官的判决，马斯克的“讨薪”路再次受阻。按照方案，马斯克顶住压力达成了看似不可能的目标，得到报酬本是情理之中的事。只是最初设立计划时，特斯拉的市值还不到现在的零头，而伴随近年市值增长，马斯克的报酬也涨到了天价。巨大利益面前，契约精神受到挑战。

年初薪酬计划被驳回后，马斯克曾表示如果得不到报酬会考虑离职。作为特斯拉的灵魂人物，马斯克的地位难以取代。尤其今年特斯拉的全球销量增长疲软，正处在竞争关键时期。而在地方法院再次驳回薪酬计划后，马斯克和特斯拉应该还会另寻他法，促使这项薪酬方案落地。

券商试点跨境理财通正式展业

12月3日消息，券商试点跨境理财通业务将于12月4日（本周三）正式展业，符合要求的投资者可进行投资。2月26日，新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》施行，被业内称为“跨境理财通2.0”。11月1日，证监会公布首批参与跨境理财通试点的14家券商名单。过去的一个月，券商已完成投资者资格预审、产品构建、营销队伍建设以及投教服务跟进等系列工作。

2021年9月10日，“跨境理财通”业务试点正式启动。截至2024年三季度末，大湾区内地9市已报备32家试点银行，大湾区参与试点个人投资者12.5万人，约为去年同期的两倍，涉及相关资金跨境汇划金额超900亿元。（综合财联社）

｜点评｜扩容后，券商试点跨境理财通业务终于落地，银行不再是场内唯一力量。年初敲定的“跨境理财通2.0”版本，有效释放了大湾区居民的跨境理财需求。降低投资者准入门槛、提高个人投资额度等措施，带动资金双向流动规模增长，个人投资者数量翻番。其中，内地投资者参与的“南向通”规模显著扩大，香港市场具有极大的吸引力。

投资者对于跨境资产配置的需求旺盛，但出于汇率等方面风险的考虑，大部分仍处于观望状态。现在券商的加入，将为投资者提供更多理财选择及配套服务，能进一步盘活两地市场。不过，不同市场在产品投资逻辑上存在差异，这也给券商展业提出了更高要求。

10年国债收益率一度下破2%

12月3日消息，有银行接到央行下发的关于开展国债收益率突破2%的快速调研通知。调研内容包括国债收益率破2%的原因分析，如机构债券投资基本情况、债券种类、期限结构、收益率等，还包括国债收益率破2%对机构债券投资配置和流动性影响。

本周一，10年期国债收益率报1.981%，下破“2.0%”关口，进入“1时代”，创2002年4月以来新低。同时，30年期国债收益率在12月2日也跌破2.2%，报2.17%，逼近9月份的低点。周二10年期国债收益率略有回升，报2.032%。今年以来，10年期国债收益率呈现出持续震荡下行的态势。年初（1月2日），10年期国债收益率尚报2.5601%，但5月末以来就持续在2.3%以下低位运行。（综合财联社）

｜点评｜国债价格与收益率成反比，也就是说越多人购买国债，国债价格越高，收益率越低。今年国内经济复苏进程缓慢，央行采取支持性的货币政策，引导实际利率下行，带动国债价格走高。此外，股票市场前三季度持续疲软，优质投资品有限，很多投资者对于国债的配置需求提升。国债市场走出一轮持续上涨的牛市后，吸引来众多投机盘。

对于很多机构投资者和银行来说，配置国债资产都是为了获取利息收入。未来债市重归冷静，价格回落后，在财务上则会导致资产缩水，美国硅谷银行正是因此遭到挤兑。央行此时对银行国债配置情况进行摸底，就是为了避免同样的事情发生。

周二两市震荡分化沪指涨0.44%

12月3日，市场全天震荡分化，沪指偏强，创业板指小幅调整。盘面上市场热点全天快速轮动，但整体上强度均有限，多只高位股尾盘炸板跳水。盘面上，机器人概念股维持强势，地产、化债概念股迎来反弹，大消费股局部走强。下跌方面，芯片股表现低迷，电商、农业、游戏等板块跌幅居前。全市场超2700家个股下跌，沪深两市全天成交额1.72万亿，较上个交易日缩量708亿。

截至收盘，沪指报3378.81点，涨0.44%，成交额为6840亿元；深成指报10713.58点，跌0.4%，成交额为1.03万亿元；创指报2245.5点，跌0.44%，成交额为4822亿元。（财联社）

｜点评｜周二两市展开震荡，临近尾盘，市场传闻称经济会议将在下周开幕，两市一度快速上行。从板块上看，银行板块全天走高，美国发布对华半导体出口管制措施，科技板块走低，权重板块的不同表现，导致沪指和创指走势有所分化。尾盘少量高位个股开板快速下杀，几乎是所有高位股的终局。同样有一些个股在尾盘得到了大单买入，市场轮动特征明显。

机构在市场中的话语权得到强化后，和前期的暴力拉升相比，行情的展开速度明显偏慢。即便是热点板块，上涨的过程中也较为曲折。筹码得到充分交换后，行情才有望走得更远更扎实。

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栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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