央行再次不降息

9月LPR报价出炉，1年期、5年期LPR均维持不变。

由于美联储9月降息是确定性事件，分歧仅在于降息幅度，2023年6月和8月两次降息，今年7月降息，9月再次降息观察政策效果的时间间隔也够了。因而市场对于9月央行降息仍有一定预期。

今年1月，市场也曾普遍预期MLF降息10-15bp，主要逻辑为经济基本面较弱，通胀低迷，实际利率较高。结果央行也没有降息。当时不降息的理由是，投资机会不足，存在流动性陷阱，降息效果有限；兼顾内外平衡；维持银行息差与抗风险能力。

外部虽有降息事件的扰动，但国内的货币政策一直还是以内部环境为主，现在问题不是投资不足，而是消费不足。货币宽松对于稳增长意义不大，降息刺激投资只会加剧产能过剩，分配改革才是唯一出路。积极财政可能短期缓解问题，同时阻碍改革推进，长期效果未必比得上倒逼改革。

央行在二季度货币政策报告中表示，LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。

虽然降息对于稳增长意义不大，但降准可以降低银行成本，稳定银行盈利，提升银行抗风险能力。 降准仍然可以期待下。

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