银发经济发展迫切，行业潜力或将在政策助推下快速释放

银发经济是指专门为老年人提供的产品和服务，以满足老人的需求和提高他们的生活质量。随着人口老龄化的加剧，银发经济的重要性愈加不可忽视，逐渐成为全球经济发展的重要趋势之一。

国家卫健委预测，中国将在2035年左右步入重度人口老龄化阶段，国内对银发经济的行业关注度也不断提升。2024年1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是中国首个以“银发经济”命名的政策文件。

为了积极应对人口老龄化，培育经济发展新动能，促进银发经济的发展已经上升至政策层面，我国银发经济的发展现状和前景如何？银发经济的发展涉及哪些产业？或许也可以在其他国家的老龄化社会中得到一些启示。

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国内人口形势迎来拐点，银发经济潜力有望快速释放

国内人口形势在近几年发生了较大的变化，出现了人口负增长和老龄化速度加快的情况。新生儿数量从2016年开始明显减少，并在2022年迎来“死亡交叉”。根据国家统计局数据显示，截至2022年年末全国人口数量约为14.11亿人，比2021年减少85万人；新生儿出生人数为956万人，而死亡人口数量为1041万人，死亡人数高于出生人数，两者出现85万人的差值，也标志着中国正式进入人口负增长时代。

国际上普遍将65以上人口占总人口的比例用来衡量老龄化的程度，比重达到7%为轻度老龄化，达到14%为中度老龄化，20%为重度老龄化。近几年国内65岁及以上的老年人口占比呈明显的提升趋势，截至2021年年底，中国65岁以上人口在2亿以上，占总人口的14.2%，而2011年的占比为9.1%，目前中国处于中度老龄化社会。

老龄化的加剧必然会导致劳动力减少，社会产出出现产量下降和创新受限；同时增加社会保障和医疗保障等方面的支出，给财政带来压力；以及随着年龄的增长，健康问题的增长给医疗保障系统带来挑战等问题。但老龄化带来的老年人需求也催生了潜力巨大的银发经济，围绕着老年人的衣食住行、康复护理等消费场景应运而生。

目前，中国的银发经济已经初具规模，根据艾媒咨询数据，2020年银发经济的市场规模约为5.4万亿元，2016-2021年CAGR达15%。此外，根据东吴证券研究所的研报数据，预计我国银发经济的市场规模在2026年将达到10万亿元。

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参照日本发展路径，银发经济下哪些产业有望受益？

银发经济涉及面广、产业链长、业态多元，这一经济领域的崛起，为企业和投资者提供了新的机会。《意见》的出台，对加强养老服务发展具有里程碑式的意义，也为银发经济的发展提供了方向和指导。

《意见》的内容提到了一些支持发展的产业，包括在民生事业方面，将扩大养老助餐、居家助老、社区便民、老年健康、养老照护、老年文体、农村养老等方面的服务。在培育潜力产业中，提到了老年用品创新、智慧健康养老设备、康复辅助器具产业、康复辅助器具产业、抗衰老产业、养老金融产品、老年旅游等。整体而言，覆盖了消费、医疗、精密制造等多个板块的老年人市场。

虽然《意见》给出了指引，但国内的银发经济处于起步阶段，许多养老产业和服务还在发展初期。日本是全球老龄化程度最高的国家之一，其银发经济相对较为发达，参考日本老龄化社会的发展道路，或许能看到国内银发经济发展的一些趋势。

日本的银发经济主要包含三大产业，医疗设备、护理服务、养老院及住房管理。1970年，日本的65岁以上的老年人占比超过7%，即标志着日本开始步入老龄化社会。随着老龄化的来临，日本的医疗支出开始出现明显的上行。根据广发证券研报，日本国内人均医疗支出从1970年的20300日元上升至1990年的160100日元，后续持续攀升至2021年的340600日元，期间的复合增速为2.47%。

随着需要长期医疗保健的人数大幅增长，对护理的需求也大幅提高，日本65岁以上人群的护理需求率达到18.6%，75岁以上人群护理需求率达到32.1%，85岁以上人群的护理需求达到60.6%，护理产业得以蓬勃发展，不少龙头在此期间崛起，保健品在泛消费中实现逆势扩张。

养老院和养老住宅也是日本银发经济的重要的产业之一，为了让老年人“老有所居”，日本的养老机构数量增长非常快，有偿养老院的数量在2019年增长至约14000家，且入住率都非常高。日本养老住宅是一种无障碍住房，在提供护理和医疗服务的同时，还提供各项老年服务，包括餐食供应、打扫清洁、家事代劳、入浴清洗、健康管理与增进体能活动等。

随着银发经济的发展，包括养老公寓、养老社区等养老地产的发展，或许是国内许多大型房地产企业愿意深度介入的产业。

日本的股市也从侧面反映了人口老年化驱动下银发经济的繁荣，上世纪90年代以来，日本“银发经济”主题指数在经济下行阶段展现更强的韧性，在“牛市”的时候加速增长，整体明显跑赢日经225指数。

中国与日本的人口结构及经济发展水平存在跨时空相似性，中国2011年-2020年和日本1971年-1980年在人口增速、经济发展水平与老龄化等方面与日本较为类似。如果参照日本银发经济的发展路径，后续随着国内老龄化程度的加深，个人护理、保健、医疗器械、养老机构产业等或将成为银发经济发展的核心受益方向。

但我国的国情与进入老龄化社会的时代与日本不同，一些新兴产业或许会成为未来重要的银发产业发展方向，智慧养老或成为发展趋势。如人工智能、机器人、智能可穿戴设备等有望加速进入养老领域，更好地呵护老人健康。

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中国发展银发经济迫切，或在政策推动下迅速崛起

人口老龄化是社会经济发展的必然结果，全球已经有35个国家出现人口负增长的情况，但中国的人口基数本就庞大，经济发展速度较快，所以人口老龄化呈现数量大、速度快、任务重的特征。

中国的老龄化从轻度到中度的时间仅用了21年，日本用了24年，英国用了46年，法国用了126年。而国内第二轮婴儿潮（1962年-1975年出生的人口）的养老阶段即将到来，这是我国最大的婴儿潮，年均出生人口超2500万，目前他们正处于48岁至61岁；与此同时，中国的人口自然增长进入负增长，新生儿数量减少，未来5-10年中国人口老龄化程度将快速深化。国家卫健委预计，我国将在2035年左右进入重度老龄化阶段。

然而，与银发群体不断增长的需求相比，中国的老龄产业仍处于起步阶段，存在着银发产品和服务有效供给不足等问题。2020年中国的银发经济总规模约为5.4万亿元，占全球银发市场比重的5.56%，但中国老年人口占全球老年人口的比重高达20%，是全球老年人数量最多的国家。

中国发展银发经济迫切，这既是应对人口老龄化挑战的需要，也是推动经济增长、维护社会稳定和提高民生福祉的重要举措。随着老龄化的加剧必然会增加社会负担，减少劳动力，发展银发经济可以带动相关养老产业的发展，从而为经济增长提供新的动力。同时，可以提供更多的就业机会，缓解就业压力。

2022年《政府工作报告》提出：“积极应对人口老龄化，优化城乡养老服务供给，推动老龄事业和产业高质量发展”，应对人口老龄化已上升为国家战略。《意见》的出台或将成为后续更多利好行业发展政策落地的催化剂，让银发经济的市场规模快速扩容。

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