英伟达将迎“大考”

回顾上周，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上的讲话中释放了迄今为止最强烈的降息信号，令华尔街在一片欢呼声中结束一周交易。标普500指数再度逼近历史新高。

本周，美联储最青睐的通胀指标——美国个人消费支出（PCE）价格指数即将发布。虽然9月美联储降息已几乎板上钉钉，但7月份的核心PCE通胀可能给市场提供更多货币政策变化的信号。

本周另一大重磅事件则是，英伟达将于美东时间8月28日盘后公布2025财年第二季度的业绩。英伟达今年迄今的涨幅约为160%，对标普500指数的市值增长贡献接近四分之一。因此，这一芯片龙头的业绩表现对美股的涨势将带来巨大影响。

一周前瞻：英伟达迎财报“大考”

本周美股财报季进入尾声，英伟达业绩将成市场关键催化剂。英伟达将于美东时间8月28日盘后公布2025财年第二季度的业绩。

英伟达的成绩单，不仅关乎自身，更与全球科技乃至金融行业产业链息息相关。分析师普遍预计，该公司第二财季营收为286.7亿美元，同比增长112.2%，尽管与去年同期超过250%的增幅相比有所放缓，增长仍然强劲，每股收益预计为0.64美元。

Allspring Global Investments认为，英伟达已经成为了代表时代潮流的股票，它的财报发布时间就是金融市场的“超级碗”，会引起广泛的关注和讨论。

据期权分析公司ORATS的数据显示，交易员们预计，在英伟达公布财报的第二天，该公司股价将出现10.3%左右的波动，这一数字高于过去三年英伟达任何一份财报发布前的预期走势，也远高于同期该股在公布业绩后8.1%的平均波幅。

此外，当地时间8月25日—8月27日，一年一度的顶级芯片盛会Hot Chips将在美国斯坦福大学纪念礼堂举行。英伟达将在26号分享超级芯片Blackwell的最新进展。

除了英伟达财报之外，拼多多、美团、携程网等一众中概股也将发布最新业绩。

关键通胀指标来袭

回顾上周，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上的讲话中释放了迄今为止最强烈的降息信号，令华尔街在一片欢呼声中结束一周交易。

鲍威尔发表讲话后，交易员们加大了对9月份大幅降息的押注，目前市场定价9月降息50个基点的概率为37%，高于此前的约25%。市场还预计，到今年年底，美联储在剩余三次会议上累计降息幅度将达到106个基点。

数据方面，最值得关注的将是美国个人消费支出（PCE）价格指数，这是美联储最青睐的通胀指标。虽然9月降息已经板上钉钉，但7月PCE通胀数据可能影响美联储的降息幅度以及后续的政策路径。

市场普遍预计核心PCE指数环比保持在0.2%不变，同比增长率小幅反弹至2.7%，总体PCE月率和年率预计都将小幅加速。与此同时，7月份个人支出月率预计环比增长0.5%，虽然这可能会进一步缓解经济衰退的忧虑，但也会削弱大幅降息的希望。

在PCE数据公布之前，美国还将公布7月份耐用品订单，美国至8月24日当周初请失业金人数、以及二季度GDP增长的二次修订值等数据。此外，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将分别于周四、周五发表讲话。

日本央行年内或仍有加息空间

日本市场方面，本周五东京CPI数据即将公布，这一数据被视为视为日本全国通胀趋势的领先指标。此外，日本7月失业率也值得投资者密切关注。

当日本央行在7月份的会议上同时加息并宣布逐步将资产购买规模减半时，日本多年的超宽松货币政策即将结束的现实终于触动了投资者的神经。

目前日本央行似乎很有可能在年底前再次加息。虽然日本央行行长植田和男称对当前市场的不稳定性感到担忧，但他仍暗示，如果经济和通胀保持在正轨上，将有更多的加息计划。

野村日本首席经济学家森田京平表示，日本央行的政策反应机制（指在既有的经济和价格水平状况下日本央行认为最适度的货币政策利率）可能已经在7月会议中发生改变。

森田京平称，在不改变对经济和通胀预测的情况下，对货币政策的预测仍然有调整的空间。“因此，我们持有新的货币政策预测观点。同时，我们调整了对日本央行政策委员会成员政策立场（鹰派或鸽派）的评估，将日本央行行长植田和男的立场重新评估为‘略偏鹰派’，而非‘温和派’。”

森田京平认为日本央行将于今年10月或12月的政策会议上加息（其中12月加息的可能性更高），并于2025年4月和7月的政策会议上再次加息。其预计的这三次加息（今年一次，明年两次）意味着“宽松”政策阶段的一次调整。在这三次加息中，我们预计首次加息将于今年10月或12月的政策会议上进行，并且于12月加息的可能性更高。