逾三成企业符合“轻资产、高研发投入”标准，科创板再融资有望升温

10月以来，A股三大交易所共有10单再融资申请获得受理，其中沪市8单。这8单中，有2单来自科创板，其中佰维存储符合“轻资产、高研发投入”认定标准。

“在政策支持下，预期科创板再融资步伐有望加快，尤其是满足‘轻资产、高研发投入’标准的企业有望率先受益，其融资用于补流或还债的比例也将提升。”申万宏源研究新股策略首席分析师彭文玉称。

10月11日，上交所发布了科创板“轻资产、高研发投入”企业的认定标准。有科创板上市公司人士对记者称，这一政策对“轻资产、高研发投入”企业是一大利好，可以不再受30%的补流比例限制，但具体融资事宜还是需要根据企业自身战略规划来决定。

据不完全统计，576家科创板上市公司中，有185家（占比32%）企业符合认定标准，其中161家企业自2021年至今未实施过定增融资。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，未来随着政策的支持和市场环境的改善，预计科创板企业的再融资活动将更加活跃，特别是那些符合“轻资产、高研发投入”标准的公司；企业也会更加注重融资结构的优化，通过再融资获取的资金将更多地用于研发和技术创新，以提升企业的核心竞争力。

逾三成企业再融资“松绑”

10月21日， 路维光电拟公开发行可转债的再融资申请获得受理。在这之前的10月9日，佰维存储的定增申请也获得受理，该公司的相关数据与“轻资产、高研发投入”认定标准相符。

在业内看来，在“科创板八条”等政策的支持下，未来科创板的再融资将会不断升温。

自今年6月份“科创板八条”政策发布以来，相关细则陆续落地。其中，“科创板八条”提出，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持再融资募集资金用于研发投入。

时隔近4个月，这一认定标准落地。10月11日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》（下称《指引》），明确了科创板“轻资产、高研发投入”企业认定标准的适用范围、具体认定标准、核查要求、信息披露要求以及募集资金监管要求等事项。

“轻资产、高研发投入”企业，是指同时具有轻资产特点和高研发投入特点。根据《指引》，公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产合计占总资产比重不高于20%的，可以认定为具有轻资产特点。

具有高研发投入特点的企业，需要同时符合两个条件：一是最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或者最近三年累计研发投入不低于3亿元；二是最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。

符合上述要求的科创板上市公司即可认定具有“轻资产、高研发投入”特点，不再受30%的补流比例限制，但超过30%的部分只可用于主营业务相关的研发投入。

据不完全统计，截至目前有185家科创板企业同时满足上述两项标准，占全部科创板上市企业的 32%。

据彭文玉测算，以中值作为比较基准，上述企业2023年资本性资产占比低于科创板9.68pct，2023年研发人员占比、2021~2023年平均研发投入占比以及累计研发投入分别领先科创板17.45pct、8.19pct、2.38 亿元。

“185家企业中，有161家自2021年至今未实施过定增融资，占科创板的27.95%。”彭文玉称，截至目前，科创板上市公司定增实施比例较低，累计有83家公司实施过定增融资，仅占全部科创板上市家数的14.4%；其中2022年、2023年、2024年初至今分别仅实施35宗、36宗、8宗定增。

田利辉认为，科创板“轻资产、高研发投入”企业认定标准的明确，预计将吸引越来越多的科创型企业通过科创板进行融资。特别是那些轻资产、高研发投入的企业，将更容易获得资本市场的支持，从而加快创新步伐和市场竞争力的提升。

科创板再融资有望升温

在科创板“轻资产、高研发投入”企业的认定标准明确后，不少投资者关心上市公司的融资意愿。

其中，有投资者在互动平台上提问，康希通信是否会借这次政策东风，尽快推出并购方案做强做大？

对此，康希通信回应称，该公司已对并购政策进行了全面的研习。目前正在以主营业务为中心，积极寻求合适的投并购标的，以期达到扩大公司规模，提高公司综合竞争力的目的。

云从科技则在投资者互动平台上表示，根据《指引》规定，该公司符合“轻资产、高研发投入”科创板公司定位，属于受益科创企业之一。

“公司将根据自身战略部署，筹划各类融资事项，以确保资金有效配置，进一步夯实研发力度，巩固技术优势，保持市场竞争力。具体的再融资计划，请以公司后续公告为准。”云从科技称。

也有科创板公司相关负责人告诉记者，“轻资产、高研发投入”企业可以不再受30%的补流比例限制，这有利于科创板上市公司加大研发投入，提高募集资金的使用效率，但是也不能盲目去突破补流比例限制，还是需要根据自身情况来设定比例。

田利辉认为，对于“轻资产、高研发投入”企业的再融资，需要关注募集资金用途、信息披露质量、公司治理能力和市场环境适应性四个问题。

他具体称，监管机构和投资者需要关注企业募集资金的使用情况，确保资金被用于主营业务相关的研发投入，避免资金被挪用或用于非生产性支出。企业应提供真实、准确、完整的信息披露，特别是关于研发投入、科研成果、市场前景等方面的信息，以便投资者作出明智的投资决策。投资者需要关注企业的公司治理质量，确保企业有健全的内部控制和风险管理机制，以保护投资者利益。

“未来科创板企业的再融资趋势会表现为市场活跃、融资优化和强监管三大特征。”田利辉预计，科创板企业的再融资活动将更加活跃，特别是那些符合“轻资产、高研发投入”标准的公司；企业会更加注重融资结构的优化，通过再融资获取的资金将更多地用于研发和技术创新；随着再融资活动的增加，监管机构可能会进一步加强对科创板再融资的监管，以确保市场的公平性和透明度。