亏损线上论坛变AI概念股 美版PTT为何一上市暴涨48％

(来源：Dreamstime/典匠影像)

一个匿名线上论坛，成立近二十年来仍年年亏损，为何能一夕摇身变成「AI概念股」，股价还在上市首日大涨四八％？这个主角，是有「美国版PTT」之称的Reddit。

做为美国最大线上论坛的Reddit，是海外乡民集散地、迷因哏发源地，更是许多时事的风向球。它的前三大股东，不只包含美国媒体集团康泰纳仕（Condé Nast）、中国网路巨头腾讯，更有现在最火热的AI公司OpenAI执行长山姆・奥特曼（Sam Altman）。

三月二十一日，它以每股三十四美元的价格，正式在纽约证交所挂牌上市，在上市十天后，股价仍高于挂牌价约四五％。

可能不少人还记得二○二一年的「游戏驿站（GameStop）之乱」——正是Reddit上聚集的散户，狂买被对冲基金看空的股票，在二十天内硬是把这支股票的价格，推升成长近二十倍。

过去变现力低，受TikTok挑战

二○○五年成立的Reddit，由毕业于美国维吉尼亚大学的史蒂夫．霍夫曼（Steve Huffman）与亚历克西斯．瓦尼安（Alexis Ohanian）共同创立，如今它的网站流量排名全美前十大，略低于维基百科、胜过LinkedIn，每天有超过七千三百万名活跃用户；旗下子论坛（subreddits）更超过十万个，话题从政治到金融、从科学到迷因都有，甚至，还有「请把我当五岁小孩解释给我听（Explain Like I'm Five）」这样难以归类的主题。其流量在二○一八年甚至一度超越脸书，跃升仅次于Google和YouTube的全美第三大网站。

有趣的是，它虽然是上一个网路世代的产物，但用户样貌却相对年轻。据统计，其用户约三分之二是Z世代或千禧世代，在美国造访Reddit的人中，有三二％不太使用脸书。原因是，主打「匿名、开放、多元」的Reddit，拥有更多从个人经验出发的分享，打中年轻世代追求「真实」的价值观。

但这条上市路，Reddit走得并不容易。就跟其他社群媒体一样，Reddit也经历过管理层动荡、言论审查引起社群反弹、变现模式不明等危机。创立十九年后，现在这波AI热潮，终于替它带来转捩点。

事实上，它二○二三年，有约九八％的营收都来自广告，但社群媒体的商业模式，在近几年却备受挑战。

一是，Reddit的变现能力不如其他平台，以每名活跃用户能带进的广告营收来看，全球图片分享社群平台Pinterest比它高出约三倍；二是，受到TikTok等其他广告形式更丰富的社群媒体竞争，Reddit的广告营收成长在过去几季也开始趋缓。

如今高质量数据成稀缺资源

这也是为什么，比起广告，市场更看重的是它在招股书中提到的「数据授权」营收成长潜力。

这项数据新产品，才刚正式亮相就已获Google抢先认证。今年二月，它同意将数据授权给Google用来训练其AI模型，为此，Google每年得付出约六千万美元（约合新台币十九亿元）、总金额估将高达逾两亿美元。

单看「一间社群媒体拥有数据」这件事并不新鲜，但Reddit的数据，就是比其他平台更值钱！

AI发展有两大关键：庞大的算力和数据。根据史丹佛人本人工智慧研究院估计，光是用来训练OpenAI旗下大型语言模型GPT-3，所需的数据量就多达五百七十GB，相当于二十五个维基百科的规模。

而Reddit做为一个文字论坛，坐拥的正是数据的宝库。论「量」，它从创立至今已累积超过十亿则贴文，和超过一百六十亿则评论，而且这些数据还会随着用户驱动而自动不断增加。

而它数据的「质」，不只含金量更高，更具有比较优势。首先，造就首波AI浪潮的大型语言模型（LLM），如OpenAI旗下GPT和脸书旗下Llama，需要大量以文字为基础的训练数据集，正是Reddit论坛内容的强项，与以影音、图片为主的其他社群平台不同。

其次，在将数据用于AI模型训练前，需要「清洗」数据，也就是将数据按照属性分门别类、贴上标签，而它旗下的上万个子论坛，已经替AI公司自动做好这件事。例如，如果想训练金融相关的语言模型，特别适合用「WallStreetBets」子论坛（华尔街论坛，关于股票、期货讨论版）里的讨论串当训练数据，其他还有医疗、法律、流行时尚等各种垂直领域的数据可供使用。

另外，现在AI生成内容最为人诟病的「胡说八道（hallucination）」症，也可能透过它的数据减轻。AI生成内容之所以难以完全取代人类、甚至是出错，在于其缺乏与真实物理世界互动的经验。而Reddit内容最大特色，在于它的匿名功能让用户很愿意分享个人经验，也让其资讯更接地气，正好与其他新闻网站、论文、教科书等大数据集互补。

简单来说，Reddit的数据拥有巨量且不断更新、分类标签、人类经验等特色，也让其成为AI时代下必备且稀缺的资源。

看准这点，它从二○二三年就开始布局，调整API（应用程式介面）政策，将原本免费开放给外部的数据改为付费。而对它来说，与Google的授权协议只是第一步，由于招股书上并没有特别列出这是独家授权，因此外界估计接下来还会看到更多授权金入帐。

挑战：功能被取代、用户流失

拥有对的资源，让它能抓紧机运搭上这波AI高速列车，但它并不是从此就高枕无忧。

现在的Reddit，与许多媒体和创作者一样，在AI时代展开之际，也正面临「创新者困境（The Innovator's Dilemma）」。

创新者困境，由哈佛商学院教授克莱顿・克里斯坦森（Clayton Christensen）提出，指的是在市场上站稳脚步的成熟企业，面对破坏式创新时会遭遇的两难困境：应该冒着损害既有业务的风险，去投资新技术？还是选择忽视新技术，但未来可能被掌握新技术的新进者超越？

以Reddit的例子来看，加入AI阵营可以让它获得新的营收成长动能、让自己的内容更容易在AI产品中被看见，也有机会借由合作提升自身AI技术，优化自家平台的内容推荐演算法。

然而，另一方面，当用来训练AI的内容有大量来自Reddit，也就表示未来AI能提供越来越接近它平台上的内容，那么或许有一天，人们想要找答案时，很可能会直接问AI，而不是到Reddit上找；一旦用户开始流失，既有的广告收入也会开始受到打击。

这也是为什么，另一派内容供应商，仍倾向保护自己的资料不加入AI训练。例如，《纽约时报》在二○二三年底控告OpenAI和微软，在未经同意下利用其新闻报导训练AI模型，还可能伤害其声誉。

面对创新者困境时，该怎么选？这并没有正确解答。苹果创办人贾伯斯曾说，「如果你不自己革自己的命，那也会有其他人来动手。」看来，Reddit选择了自己先动手。无论结局如何，它已经在AI时代下重新定位，为自己开拓新道路。接下来，就看这条路能走得多广多远。

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商业周刊1899期