责令购回有利遏制违规减持

随着监管部门加大对违规减持的打击力度，今年以来，上市公司股东违规减持被责令购回的案例不断增多。年内已有近岸蛋白、来伊份、高凌信息等多家上市公司重要股东致歉违规减持，并承诺将尽快购回股份，收益上缴上市公司。

违规减持是资本市场一大顽疾。受利益驱使，总有上市公司大股东按捺不住，假借大宗交易、转融通出借以及技术性离婚等方式，换着花样绕道减持，侵害投资者利益，扰乱市场交易秩序。

一直以来，监管部门对违规减持紧盯密防，不断升级监管力度。去年8月，证监会进一步规范股份减持行为，从破发、破净和分红等方面对重要股东减持进行严格限制；今年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，严格规范大股东减持行为，有效防范绕道减持。这些措施给违规减持戴上了“紧箍”，让相关行为有所收敛，市场生态得以优化。

市场各方呼吁在立足于“严”的同时，应着眼于“公”，尽快矫正违规减持行为，最大程度减轻对投资者的伤害，呵护市场平稳运行。为此，今年5月，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施。从过往更注重事后处罚到给予及时矫正的机会，延伸了对违规减持行为的处罚梯度，效果值得期待。

新规之下，上市公司大股东违规减持的冲动将得到有效遏制。大股东如果因偷偷减持被责令重新买回股份，并上缴所得价差，那么不仅无法获取任何收益，反而可能因为股价上涨需要掏更多真金白银进行回购，可谓是竹篮打水一场空。无论是算经济账还是声誉账，均得不偿失。

让违规减持的股票从哪来回哪去，缩短了从立案到处罚再到消除市场负面影响的时间，能够起到及时纠正、快速修复的效果。一方面，减持方购回违规减持的股份，增加了市场买方力量，扭转了市场供求关系，可以帮助修复股价，减轻对中小投资者的侵害。另一方面，上市公司也可获得价差，进而补充资金，弥补对公司的损害，一举多得。

迅速执行、及时矫正，责令购回的优点显而易见。不过，作为一项创新举措，责令购回尚处于摸索阶段，还需不断修补完善。比如，目前业内讨论较多的是，新规未对减持方购回期限、购回方式等作出更细化的约束，如何杜绝减持方表面积极承诺购回股票，实际行动却一拖再拖，拉长对市场的伤害；如何防范减持方购回股票时故意绕开集中竞价交易，转而借助协议受让等方式进行暗箱操作，损害市场公平……凡此种种，都有待在实践中动态优化，补上“补丁”。

当然，在“打早打小”违规减持行为的同时，还得“打疼”。对于那些屡犯不止、情节严重的违规减持行为，如果仅仅处之以矫正，痛感不够强烈，难免会有心存侥幸、铤而走险者。除责令购回外，还需出重拳、下重手，采取包括罚款等更具警示意义的处罚措施，强化法律责任追究，大幅提升违法成本。如此，方可让违规者肉疼，让投资者意平，让市场参与各方感受到公平正义。（本文来源：经济日报 作者：李华林）