制裁未击倒俄国经济

制裁未击倒俄国经济图╱美联社

俄罗斯半年前入侵乌克兰后，面临西方铺天盖地制裁，但在石油出口收益大增的缓冲下，俄国经济并未如预期般崩溃，经常帐盈余甚至攀新高，失业率创新低，但俄国仍面临物价高涨的通膨问题。

■'Slower burn.' Russia dodges economic collapse but the decline has started.

俄国官方公布，第二季国内生产毛额（GDP）年跌4％，俄国经济部原先预期今年GDP会萎缩超过12％，比苏联解体和1998年金融危机时期还严重。

靠全球能源价格高涨加持，即便承受西方制裁及通膨压力，克里姆林宫得以贯彻总统普丁3月做的承诺，缓解贫穷与不平等的社会问题。社会研究智库Platforma创办人菲尔索夫（Alexei Firsov）表示，「目前为止没有迹象显示，生活水准下滑导致社会动荡。」

普丁民调不降反升

据独立民调机构Levada Centre调查，普丁7月的民意支持度高达83％，自2月24日进犯乌克兰以来已上升逾10个百分点。

俄罗斯今年前七个月的经常帐盈余，与去年同期相比暴增2倍有余，达到1,666亿美元的新高纪录，归因于出口收益激增，同时西方制裁导致进口骤跌。

根据Eikon资料库，俄罗斯6月失业率3.9％，是该统计服务1992年开始发布此数据后的最低纪录。

此外曾短暂崩溃的俄国卢布，也在当局祭出紧急资本管制措施后获得支撑，今年来涨幅超过25％，是今年至今全球表现最强的货币之一。卢布走坚有助抑制通膨，而且遏阻西方制裁后的恐慌性购买潮。

不过高通膨问题还是挥之不去。今年4月受卢布兑美元惨跌到历史低点冲击，俄国通膨率飙到17.8％的20年高点。俄国官方目前预测，年底通膨率为13.4％。

然而近六个月，俄罗斯人的生活几乎没什么改变，照样出国度假、大买西方商品、抱怨通膨、收看电视及支持普丁。

能源当经济筹码

在西方制裁之下，俄罗斯爆发百年来首次外债违约，不过西方持续购买俄国能源，俄国经常帐盈余位在高档，且手头外币充足，意味着违约也不会让经济陷入寒冬。

虽然莫斯科有意愿也有能力支付债息，但西方制裁禁止银行、清算所和债券持有人处理和收取俄国款项，让俄罗斯出现1918年以来首次违约。预料这将引发一场持续多年的司法大战，复杂程度将远远超过先前的主权债务违约。

白宫5月决定不延展对俄国的临时偿债豁免措施，为俄国倒债埋下伏笔，欲对俄国入侵乌克兰进一步施压。市场已经反映这项风险，美元与欧元计价的俄国公债自3月以来崩跌约75％。

制裁措施着眼长期影响，国际债务违约会损害一国的全球金融地位，国家可能花上数年才能再以强势货币筹资，这将削弱国家经济成长。然而这只是理论。

西方国家冻结俄国的海外资金后，仍持续进口俄国石油与天然气，继续为俄国提供财源。根据环亚经济数据公司（CEIC）资料显示，在2月至5月之间，俄国的经常帐盈余达900亿美元，降低了制裁对经济的冲击，虽然俄国2022年国内生产毛额（GDP）预期大跌10％。

若是西方政府同意减少购买俄国能源，肯定会削减俄国的出口收入。然而持有外国货币的理由之一是进口重要商品，而制裁限制对俄国出口。