中医药企中报扫描｜沃华医药上半年营收净利润双降，核心产品集采冲击收入大减

21世纪经济报道记者 林昀肖 北京报道近日，沃华医药公布其2024年半年报，报告期内，公司实现营业收入3.95亿元，同比下降19.73%；实现利润总额1394.75万元，同比下降55.60%；实现归属于上市公司股东的净利润1108.15万元，同比下降70.21%。8月5日，在公告发布后的第一个交易日，沃华医药股价下跌3.42%。

对于营收和净利润的双降，沃华医药在半年报中解释称，其核心产品沃华®心可舒片正式全面执行集采中标价格，集采价格降幅较大，造成沃华®心可舒片的销售收入下降，整体运营成本降幅难以弥补销售收入下降对利润的影响。

据了解，沃华医药收入主要依赖四大独家医保产品，四大单品收入占比接近九成，在2024年上半年，其中的3款销售收入同比下滑，仅有一款小幅增长。

在面临业绩下滑的同时，由于信息披露不及时，沃华医药及公司副董事长在近期还遭到深交所通报批评，上述情形在此前也受到了山东证监局的处罚。

以价换量未达理想状态

在2024年上半年，沃华医药面临营收和净利润的双双下滑，沃华医药在半年报中指出，报告期内，公司研发、生产、管理等方面因素未发生重大变化，营销方面，核心产品沃华®心可舒片正式全面执行集采中标价格，即销售价格降低约39%。一方面，集采价格降幅较大，而医院终端需求短时间内难以充分释放，以价换量的理想状态暂未达到，造成沃华®心可舒片的销售收入下降。

另一方面，沃华医药采取多项措施降费用、降成本，开源节流，降本增效，但整体运营成本降幅难以弥补销售收入下降对利润的影响，从而导致公司在报告期内营收与利润双降。

据半年报介绍，沃华医药目前拥有药品批准文号162个，其中独家产品15个，有93个产品进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年版）》，43个产品进入《国家基本药物目录（2018年版）》，形成以四大独家医保产品为支柱的独家产品线。

沃华医药的四大独家医保产品为沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊和脑血疏口服液，这四大单品收入占比接近九成，其中第一大单品沃华®心可舒片的销售收入占比36.37%。

然而，在2024年上半年，沃华医药核心产品销售收入多出现下滑，第一大单品沃华®心可舒片销售收入较去年同期下降34.99%，毛利率较去年同期下降6.36%；骨疏康胶囊/颗粒销售收入较去年同期小幅增长0.66%；荷丹片/胶囊销售收入较去年同期降低6.54%；脑血疏口服液销售收入较去年同期降低24.46%。

收入的下降也伴随着产品竞争力的下滑，根据米内网数据，2020年以来四大单品的在各自细分领域市场份额均出现不同程度的下降。其中，沃华®心可舒片市场份额从2020年10.94%下降至2023年9.39%，骨疏康胶囊/颗粒市场份额从2020年的13.29%下降至2023年10.52%，荷丹片/胶囊市场份额从2020年的6.47%下降至2023年的3.35%，脑血疏市场份额从2020年的71.67%下降至2023年的56.42%。

当前，沃华医药已连续三年出现中报业绩营收利润双降。2021-2024年沃华医药营业收入分别为5.15亿、5.04亿、4.92亿、3.95亿；归属净利润分别为1.02亿、5608万、3720万、1108万。

如何应对业绩承压带来的挑战，沃华医药在半年报中表示，在营销方面，改革后的营销体系初步建立，但核心产品大幅降价导致营销承压。报告期内，公司继续优化市场，升级营销策略，以应对宏观经济形势不佳和市场竞争日趋激励的双重挑战，以及核心产品沃华®心可舒片大幅降价带来的冲击，更加注重学术推广，狠抓费用管理，不断提升营销队伍的单兵能力和团队作战能力。

在研发方面，沃华医药表示，持续加大“四大独家医保支柱产品”的研发投入，通过质量控制优化、工艺技术提升、药效物质基础和作用机理研究、临床再评价等，深入挖掘临床价值，提供临床学术支持。

高销售费用率引关注

屋漏偏逢连夜雨，在半年报发布几天前，沃华医药也收到了深交所的通报批评处分。其中指出，公司实际控制人、董事长赵丙贤因涉嫌职务违法犯罪，自2023年7月13日至2023年11月21日被阳新县监察委员会实施留置，该留置措施对其履行职责有影响。阳新县监察委员会于2023年7月13日向公司副董事长兼时任董事会秘书赵彩霞送达《留置通知书》和《立案通知书》，赵彩霞决定不披露赵丙贤被采取留置措施。经督促，公司才于2023年11月7日披露《关于实际控制人被留置的公告》，公司信息披露存在不及时的情形。

深交所指出，沃华医药的上述行为违反了深交所《股票上市规则（2023年修订）》第1.4条、第2.1.1条第一款、第7.7.7条第十项的规定。公司副董事长兼时任董事会秘书赵彩霞未能恪尽职守、履行勤勉尽责义务，违反了深交所《股票上市规则（2023年修订）》第1.4条、第2.1.2条第一款、第4.3.1条、第4.4.2条的规定，对上述违规行为负有重要责任。

深交所决定，对山东沃华医药科技股份有限公司给予通报批评的处分，对山东沃华医药科技股份有限公司副董事长兼时任董事会秘书赵彩霞给予通报批评的处分。

此前在4月28日，因上述事件，沃华医药也收到中国证券监督管理委员会山东监管局出具的《行政处罚决定书》，决定对山东沃华医药科技股份有限公司责令改正，给予警告，并处以50万元罚款；对赵彩霞给予警告，并处以20万元罚款。

此外，在医药反腐的持续推进下，医药企业高销售费用率也引起各方关注。同样在4月末，沃华医药还收到深交所送达的《关于对山东沃华医药科技股份有限公司2023年年报的问询函》，其中指出，2021年至2023年，沃华医药销售费用分别为4.22亿元、5.21亿元、4.92亿元，销售费用率分别为44.75%、51.33%、54.07%。其中，2023年市场推广费为2.50亿元，学术研讨费为1.18亿元。

深交所要求沃华医药结合销售费用的构成变化，说明销售费用率较高的原因，与同行业可比公司销售费用率水平是否存在显著差异，如存在，需说明产生差异的原因与合理性，并说明销售费用是否与现有业务匹配，是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

沃华医药在回复中表示，公司近三年销售费用构成保持相对稳定的态势，销售费用支出主要为市场推广费和学术研讨费，与公司预算制专业化临床学术推广模式为主、终端居间服务商模式和OTC零售模式相互促进的销售模式相适应。

2024年上半年，沃华医药销售费用2.08亿元，同比减少23.23%；管理费用4133.28万元，同比上涨11.71%；研发费用2063.51万元，同比减少28.89%。在销售费用占营业收入比重达50%左右的同时，研发费用占比重仅为5%左右。

在沃华医药销售费用中，市场推广费和学术研讨费分别为1.14亿元和4402.74万元。同时，在报告期内，沃华医药针对等级医院，共举办线上学术活动2场，线下学术活动1264场；针对零售药店市场，共组织2175场市场推广活动；针对基层医疗机构市场，共举办线上学术活动3场，线下学术活动602场。

当前，沃华医药业提出了营销费用的控制措施，其在半年报中表示，面对核心产品大幅降价，营销承受巨大压力，在已确定全面推行学术推广的前提下，公司严控营销费用的结构及投向，确保以最高效的方式使用有限的营销费用。紧抓营销费用控制这一牛鼻子，提高学术推广费用占比，提高关键项目费用占比，通过调整费用结构、转变费用流向重心的方式，最终建立专业高效的学术推广营销体系。