【專家之眼】若川普當選 能重啟新《廣場協議》？

川普若当选，会否让美元大幅度贬值，重演1985年9月的《广场协议》(Plaza Accord)的戏码？路透

美国总统共和党籍候选人川普近期气势如虹，胜选机率大增，其经济政策中的「弱势美元」政策，已成为关注焦点。许多人开始讨论，是否可能为让美元大幅度贬值，重演1985年9月的《广场协议》(Plaza Accord)的戏码？

1970年代末期，爆发第二次石油危机，美国物价失控，时任联准会前主席伏克尔 (Paul Volcker)，为打击通膨开启升息之路，联邦资金利率上扬至20%，与他国出现巨幅的利差，吸引外资大举流向美国。加上美国出现双赤字危机，美元急遽升值，阻碍美国出口，贸易赤字恶化；以及政府预算亦出现赤字问题，使得经济压力大增，因而萌生透过美元贬值，提升出口竞争力。

于是邀集美国、日本、英国、法国及德国5个国家财政部长和央行总裁，于1985年9月22日签署《广场协议》，以联合干预外汇市场方式，促使美元对日圆及德国马克等主要货币贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题。

联准会所创造的「美元贸易加权汇率指数 」（Trade Weighted US dollar Index），为衡量美元价值的重要指标，1980年约在110上下，1985年2月一度高达逼近170，协议后数字就一路崩跌，1990年底曾穿破100的关卡。

目前美元贸易加权汇率指数约在116上下，虽远低于1985年的高峰，但又来到近20年来的高点，1980年代以降，美国贸易赤字持续扩大；政府财政恶化年年创新高，今年第一季美国政府的负债GDP比率122.35％，美国的「双赤字」问题已达积重难返的程度。

与1985年面临的困境，美国当前的问题恐更加严峻。无怪乎，川普阵营会提出弱势美元的政策，故川普若能连任，极有可能仿效当年的《广场协议》做法。然而，当前的国际经济环境显与40年前迥异。

美国纵然仍是全球最大市场，但影响力已大不如前。尤其川普四年执政期间，主张「美国优先」政策，坚持单边主义，威胁离开北约，破坏跨大西洋关系；退出TPP、联合国人权理事会和2015年巴黎气候协议；片面对贸易伙伴加征关税等。粉粹「美利坚治世」（Pax Americana），与过去强调自由竞争市场、维护资本主义体系、勇于承担国际秩序捍卫者与维系全球多边关系的美国完全不同。

过去《广场协议》能发挥效果，主要就是美国、日本、西德、法国及英国等5国盟国的支持，力挺美国的政策，各国对于外汇市场进行联合干预，引导市场预期，促成美元贬值。惟今日美国盟友已对美国信心动摇，甚至质疑美国。《经济学人》直指，与 1980 年代相比，美国的贸易伙伴更加多元、数量众多且充满敌意。这次愿意帮助美国摆脱困境的人越来越少了。

此外，盟友将评估美元贬值对该国的冲击，《广场协议》重创日本经济，签署的3年后日元兑美元大幅升值逾50%，造成日本资产价格泡沫破灭，导致日本经济「失落20年」。即使日本长期相当配合美国政策，也会考量政策影响。