00940上市在即！面對ETF投資熱潮 投資人及監理機關仍有迷思待突破

台股上2万点带动台股ETF的投资热潮，监理机构和民众看待ETF应建立更多正确观念。美联社

高股息ETF（指数型股票基金）00940（元大台湾价值高息ETF）即将在4月1日挂牌上市，自从IPO（首次公开发行）募资以来，连续二周成为股市受瞩目的焦点。不论是00940，或是比00940早一个星期募集的00939（统一台湾高息动能），在看待台股高股息ETF时，不论是投资人或监理机关都有迷思必须突破。

首先是，外界所谓的「00940之乱」，问题不在产品，而在于通路系统的承载量。

元大投信发行的00940，在上市的前二天就创下破千亿募资的新纪录，之后市场上就出现所谓的「00940之乱」说法，其实问题大多都出在投资人在券商系统开户和下单所面临的系统承载量问题，很多券商之所以公告提示在限期内可能无法完成开户或下单，即在于这波IPO热潮引起投资人的回响惊人。

00940这次的申购热潮，形同是对券商系统的「压力测试」，也让多家券商都有所警觉，未来系统在接收短时间大量的下单量，必须作更多的准备。此外，先前很多年轻人还未开证券户，光是开户、KYC（认识客户）这些的作业就很费工，因而引发抱怨，但这些问题并非出在产品的本身。

其次，很多人搞不清楚ETF上市的价格问题。ETF就是盯住指数的产品，所以，倘若指数成分股下跌，自然会影响ETF的净值变化。另外，证券商担任ETF商品的造市者，兼负维持ETF在市场的流动性及平衡（指市价和净值之间的对比关系），不论ETF市价过高或过低，这时券商都会透过自己的自营部门来卖出或买进ETF作为调节，以让市价和净值维持一定的均衡。

此外，ETF的投资，不可能在价格上保证只涨不跌，投资人也应该有清楚的认知，除了定存之外，每个金融产品都有风险。

不少投资人买进高股息ETF，看中的就是配息，而这某种程度上是「强制停利」。

高股息ETF某种程度上有其「强制停利」的效果，因为投信业者必须配发股息，必须先实现一定部位的资本利得，投信业者除了告知投资人配息发放会产生哪些作业成本、或因此在投资报酬率可能不如主要在赚取价差的「市值型的ETF」（例如0050）之外，其他就由投资人自行选择，尊重市场机制。

在以上这些迷思之外，00940热潮也意外引发怪现象。

通常，先有受害人，才会有自救会，00940在4月1日才要挂牌，自救会却已在一周前提前成立，是台湾前所未见的奇景。是要自救什么？其中有多少成员是00940的投资者？或绝大多数是来看热闹的？

监理机关在面对台股高股息ETF前所未见的蓬勃发展，应该多思考结构性的问题。例如，为何投资人解定存去投资高股息ETF，或是从海外基金、投资型保单的投资转进台股ETF？一来是台湾利率实在太低、存款族苦哈哈；再者，台股没有汇率风险，而且ETF比起直接投资个股的风险来得低，何况台股攻上2万点已带动投资人对台股的信心，这些都是市场机制下自然及理性的选择。

此时主管机关应该好好检视的是业者在销售过程中是否有话术不当，或是强化对网红的管理，但在出发点上，必须对市场环境的变化更有前瞻性的认知，否则管理方向就会偏颇。