12天12涨停，一鸣食品，涨疯了！

一鸣食品的走势，堪称是妖。

11月26日，一鸣食品（605179.SH）涨停，此后，连续12个涨停，股价从10.11元暴涨至31.72元，涨幅超过210%。

值得说道的是，前7个涨停都不是一字板，而是有资金盘中强行拉升；12月11日，一鸣食品开盘后迅速跳水，但随后猛拉至涨停。

很明显，主力资金玩得不亦乐乎！

但是，蹊跷的地方在于，跟很多动辄30%、40%换手率的热门公司不同，一鸣食品的换手率并不高，低于10%甚至是5%。

于是问题就来了，面对这家市值超百亿、市盈率超500倍的一鸣食品，广大投资者究竟要不要搏一把？

一鸣食品的主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产和销售。2002年，首家“一鸣真鲜奶吧”在温州开业；2020年12月，一鸣食品登陆上交所，目前门店数超过2000家。

怎么看待这家公司？

这么说吧，一鸣食品把早餐门店做成了上市公司，绝对算的上巨大成功。但是，从投资的角度来说，无论是“早餐门店”概念还是“新鲜乳品+烘焙”的主营产品，似乎都缺乏想象力。

事实上，公司的盈利能力也有限。

2020年-2024年前三季度，一鸣食品净利润分别为1.32亿元、2026万元、-1.29亿元、2224万元和3691万元，一直在盈亏边缘附近挣扎。要知道，同期营业收入连续四年上涨。

债务方面，刚上市的时候，一鸣食品的资产负债率是46.58%，但是现在，这个数字增长到了60.19%。截至2024年3季度末，一鸣食品账面货币现金为3.88亿元，但对应的短期借款和一年内到期非流动负债分别高达3.55亿元和0.93亿元，存在偿债风险。

一句话，从公司主营业务、经营业绩和负债情况来看，一鸣食品的基本面都非常一般。

其实，一鸣食品的发展已经遇到了困难。

以门店数为例，2020年-2023年，一鸣食品的门店数分别为1763家、2139家、1929家和2058家。截至2024年三季度末，这个数字是2002家。

可以看到，从2021年开始，一鸣食品的门店数已经裹足不前，甚至有所下滑。

今年1月，一鸣食品董事长曾立下“全年净增800家门店”，但是，从目前的情况来看，甭说净增800家，全年保持不下滑都很难。至于说2026年目标开6600家门店，似乎更像是一个遥不可及的大饼。

需要特别说明的是，跟年初比，一鸣食品的直营门店数减少了123家，只能依赖加盟门店的增长。

大家知道这意味着什么吗？

以2023年为例，直营门店和加盟门店的毛利率分别为55.05%和21.06%，前者高出30多个百分点。也就是说，直营门店的盈利空间更大，但是，随着直营门店数量不断减少，盈利空间将被大幅压缩。

这就让我想到了良品铺子、绝味食品等公司的处境。

尽管跟一鸣食品身处的细分赛道有所不同，但是，都属于食品公司，且都是加盟模式，另外，面临的竞争同样都是越来越激烈。而且，经营业绩和股价都遭遇了巨大的压力。

不过，一鸣食品也有一个独特的优势，就是公司门店主要集中在华东地区，尤其在浙江地区。这就意味着，如果公司加快全国布局的话，那么还有很大的增长空间。

不过，全国化布局属于是知易行难。

明眼人都知道，如果全国化很容易的话，一鸣食品早就向其他省份尤其是珠三角拓展了；贸然开启全国化布局，极有可能导致经营业绩的加速恶化。

最后说说大股东减持。

一鸣食品连续12个涨停，市盈率超过500倍，往上还有多大空间不好说，但是，大股东们已经坐不住了。

12月9日，一鸣食品发布公告，一鸣食品合伙企业心悦、鸣牛、诚悦已授权在未来三个月内出售不超过总股本1%的股票；12月10日，一鸣食品发布公告，上述合伙企业减持398.56万元。

毕竟，一鸣食品的市盈率是同行业的20倍以上。在大股东眼里，如果不趁机减持，感觉似乎对不起这一波泼天的富贵。