3月LPR报价出炉：1年期和5年期均维持不变

中国3月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3.7%，前值3.7%；五年期贷款市场报价利率(LPR)4.6%，前值4.6%。

3月LPR报价按兵不动，二季度降准概率在增大，宽信用进一步发力

3月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，与上月持平。

此前1年期LPR在去年12月和今年1月连续两月下调，5年期LPR连续20个月维持不变后在1月下调。

LPR报价与MLF利率相关，本月LPR报价不变符合市场预期。3月15日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.85%，与此前持平，业内普遍预期本期LPR将按兵不动。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，3月MLF利率连续两个月保持不变，意味着在1月政策性降息后，货币政策连续两个月进入观察期。可以看到，2月偏弱的金融数据出来后，市场开始朝这个方向移动。对于降息预期落空的原因，王青判断，当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使监管层在三个月内两次动用降息“大招”，这也意味着3月LPR报价的定价基础保持不动，本期1年期和5年期LPR报价因此保持不变。

同时王青认为，受央行上缴利润影响，会带来一定的降准效应，可能会在一定程度上降低未来直接降准的必要性和次数，但并不意味着二季度降准窗口就此关闭，接下来是否实施直接降准操作，主要取决于宏观经济金融运行态势。整体上看，2月金融数据偏弱，消费、房地产降温势头仍在，显示出货币政策加大实施力度尚未充分提振实体经济，当前有待解决的是信贷需求不足及银行放贷意愿偏低的问题，当前宽信用确实到了需要进一步发力的时候。

王青预计，按照今年政府工作报告要求，接下来“加大稳健的货币政策实施力度”的方向比较明确，通过降息降准适度提升信贷、社融及M2等金融总量增速的迫切性较强，这意味着二季度继续实施降准的概率在增大。

央行副行长刘国强日前在新闻发布会上表示，当前货币政策的重点目标是稳，政策要求是发力。要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。

太平洋证券分析师张河生认为3月份国内疫情加剧，可能在短期内对消费带来冲击，稳增长压力仍然存在。并且《政府工作报告》强调货币政策要发挥“总量与结构的双重功能”以及“推动金融机构降低实际贷款利率”，张河生预计仍需要总量宽货币政策及时发力，二季度降准政策仍可期。

民生银行(600016)首席研究员温彬表示，目前金融机构平均存款准备金率是8.4%，仍有降准的空间和必要，通过降准释放长期流动性，有利于鼓励金融机构加大信贷投放，并引导降低实体经济融资成本。

央行加大公开市场操作力度呵护流动性 专家预计月内逆回购利率下调可能性不大

本报记者 刘琪

一季度即将结束，市场流动性问题成为各方关注的焦点。

回顾中国人民银行（以下简称“央行”）上周的公开市场操作，3月14日至3月18日累计开展逆回购1400亿元，同期逆回购到期500亿元，故实现净投放900亿元。值得关注的是，从每日具体操作量来看，周一至周三均开展100亿元逆回购，而在周四、周五，央行则加大了操作力度，操作量分别为800亿元、300亿元。

对于央行在周四、周五增加逆回购操作量，中国银行研究院研究员梁斯在接受《证券日报》记者采访时认为，这或与两方面因素有关：一方面，近期国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，释放出稳定市场预期、提振市场信心的积极信号，加大逆回购投放力度是响应政策号召、提振市场情绪的具体体现；另一方面，增加逆回购操作量也是为了对冲税期需求，满足市场流动性需要。3月中下旬以来，随着纳税申报截止和银行走款启动，流动性需求增加。值得关注的是，3月份以来国债发行有所放量，将对流动性造成一定扰动，适度加大流动性投放也有利于国债发行。

从判断流动性的典型指标DR007（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）来看，全国银行间同业拆借中心数据显示，3月14日DR007报2.1108%，3月15日升至2.1334%，3月16日虽小幅回落但仍高于7天逆回购利率（2.1%），显示出资金面略紧。随着央行增加逆回购操作量，3月17日、3月18日DR007分别报2.0792%、2.0615%，降至7天逆回购利率下方，资金面紧张局势有所缓和。

对于月末还将存在哪些流动性扰动因素，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，除季节性因素外，缴税、缴准、公开市场操作工具到期量、财政支出、市场情绪等因素也可能对市场流动性造成扰动。

“一般情况下，在月末、季末，财政收支、监管考核等因素是影响流动性的重要原因，但大多属于临时性、季节性因素，不会对流动性造成持续性影响。”梁斯说道。

为维护月末、季末市场流动性平稳充裕，周茂华预计，央行将综合考虑短期扰动因素，根据市场利率表现，运用多种工具确保利率处于合理区间运行。央行将保持灵活适度的公开市场操作，确保流动性合理充裕。

梁斯认为，当前DR007和R007（银行间市场7天回购利率）等货币市场主要利率品种仍处于合理区间，市场流动性供求关系总体稳定，还未出现明显变化。预计后续央行将根据市场利率走势及流动性需求变化合理调整投放数量和节奏，若流动性需求压力增大，央行或将适度加大投放规模，以平抑市场波动。

对于月内逆回购利率是否存在下调可能，前述专家均持否定观点。周茂华表示，月内逆回购利率下调的可能性偏低，本月MLF（中期借贷便利）平价续作，一定程度上体现了央行在短期内将“保持定力”；梁斯也表示，当前流动性需求压力稳定，且此前MLF利率也未下调，月内逆回购利率下调的可能性不大。