阿里巴巴：GMV稳住了，下一步“货币化”要利润了

阿里巴巴于周四发布2025财年Q1财报，得益于业务规模提升和运营效率提升，阿里本季度核心业务实现稳健增长，淘天集团GMV和订单量双增，云业务重回增长轨道。

摩根士丹利在最新的报告中指出：

大摩指出，淘宝和天猫集团（TTG）Q1高个位数GMV增长，意味着市场份额从流失趋于稳定，但客户管理收入（CMR）增长仅为1%，仍凸显出佣金率下降的趋势。阿里表示，这一趋势是由于其优先考虑用户和GMV增长的战略，导致采用新形势（即直播、人民币补贴计划）来推动GMV发展，但在货币化方面则不那么激进。

高盛也在报告中预计货币化程度将进一步提高：

大摩预计，在GMV市场份额稳定后，随着以下两大措施的推出，将更好地实现“货币化”：

高盛则表示，货币化率拐点将现：

其他业务方面，大摩指出：

展望第二财季，大摩表示，考虑到管理层致力于投资核心能力，同时提高非核心业务的盈利能力，收入预计为2368亿元人民币，同比增长5.3%，调整后的EBITA为425亿元，同比增长0.8%。

此外，阿里仍计划在8月底完成双重主要上市，在8月22日的年度股东大会上寻求股东批准。基于这样的时间线，大摩预计将纳入南向股票通，9月份可能迎来下一个催化剂，并将目标价提高至90美元。