阿里电话会：预计8月底完成香港主要上市转换，大部分核心外业务1-2年实现盈亏平衡

8月15日周四，阿里巴巴公布2025财年Q1财报，显示阿里各业务Q1实现稳健增长，淘天集团GMV和订单量双增，云业务重回增长轨道。

在稍后召开的电话会上，阿里集团CEO、淘天集团董事长吴泳铭表示，在淘天的经营策略中，非常重视淘宝的丰富多元供给，同时专注投资于消费体验提升，将不断优化用户流量与商品的匹配效率，做实稳定增长的趋势。“全站推广”近期已在淘天平台全量上线，市场普遍认为将带动GMV增长和变现率提升。

吴泳铭表示，预计未来几个季度，CMR的增速会逐渐匹配GMV的增速。

其次，吴泳铭表示，阿里云坚持“云+Al”一体化发展的战略，未来将继续优化云产品结构，专注于有竞争力、可持续毛利、营收可复制的公共云产品，并在AI时代加强云产品的协同效应，既要帮助老客户在阿里云上实践AI的新需求，也要让AI原生企业能够在阿里云上成长、成功。

吴泳铭表示：

据吴泳铭介绍，除了电商和云两大核心业务之外，对于集团重要的互联网科技业务，认真评估分析了产品能力及市场竞争情况，重新调整了业务策略——大部分业务在保持产品竞争力的前提下，将会提高商业化能力的优先级。

本季度这一趋势已经开始呈现，这些业务的盈利能力在本季度明显改善，预计后续几个季度这一趋势会持续。

吴泳铭表示：

以下为分析师Q&A环节实录：

Q1：现在和未来几个季度推出的新软件产品会带来什么不同？将如何推动CMR和GMV之间的差距进一步缩小？

淘天的优先级放在提升用户体验，新的产品和商家变现需要一定时间推动，

广告产品全站推广逐渐开始加速，即将在9月面向淘宝和闲鱼商家征收的基础软件服务费，将按照商家的“确收”GMV计算，收费比例会在全面考量行业惯例、采纳商家的意见反馈后再逐步实施。将充分考虑中小商家的情况，对于年度GMV低于一定金额的中小商家，会全额返还，或提供给一定额度，帮他们在淘宝平台上拓展客户群，增加GMV。

Q2：我的问题是AIDC方面，当前如何思考现在的海外竞争环境，在商家端和消费者端分别有何优势以维护好我们在重要市场的地位？我们注意到7月开始，Lazada开始有盈利，AliExpress什么时候开始有正盈利？

Q3：是否会进入港股通？下半年，云业务将实现外部客户双位数的营收增长，其中AI的贡献会有多少？集团的目标是多少？

首先在进入港股通方面，实际上我们正在寻求这种转变，8月22日我们将召开股东大会评议、批准相关提案，如股东大会批准，预计在8月底完成主要上市地的转变。至于之后是否接入港股通，还得去履行各个交易所不同规则下的一些程序，应该按照程序来做，可以实现。

其次在云业务方面，当前一半以上的营收增速都来自AI产品，大量客户新增的需求集中在以GPU为核心的AI项目上。

Q4：就宏观面而言会给云业务带来什么样影响？淘天GMV的增速和大盘增速重新匹配起来，背后是什么因素在起作用？

我们的退货率仍低于行业平均水平，退货体验是消费者留存的重要环节。在MPS测试中，我们发现中高端用户持续向好，这反应了售后服务和退货体验的重要性。

Q6：管理层表示现在很多亏损业务在1-2年实现盈亏持平，可以分不同业务来解释吗？大概分别在什么时候实现盈亏平衡？

Q7：虽然本季度GMV已经达到高单位数，但GMV和CMR的差额仍在高单位数水平，这是否已经见顶？接下来的全站推广和技术服务费，怎么理解这个千分之六的水平？是否意味着整体GMV会按照这个水平来贡献CMR呢？

Q8：本季度的税率比较高，怎么理解？未来要如何计算？本季度自由现金流较去年下滑，主要是因为AI投入增加等原因，未来要如何考虑这个问题？

阿里管理层表示，一是对AI方面的投资，二是有些业务规模缩小，其中一些业务的缩小在计划中，比如淘宝天猫的一些直营业务，这是我们的主动选择，因为这些业务中的模式效率未必高，零售业务从供应商采购，会有60或90天的支付期，可以带来正的现金流，如果这样的业务规模缩小，等于是营运资金的某种流出，但这样的影响是暂时的，业务规模稳定后，就不再有这样的流出。

Q9：开源大模型给你们在的产品开发和普及带来什么影响？当大模型转换为agent时，会带来什么不同？

总体来说，未来的大模型的能力其实也会越来越强，一个模型会它所使用的数据会越来越多模态，然后同时这个模型的参数规模以后也会越来越大，所以它能做的事情也会越来越强。

但是现在我们也确实看到在解决一些复杂性的问题上，我们会看到很多都会需要通过AI agent这种方式来解决一些复杂的推理问题。而且这些 agent还会调用不同的模型来解决这个一个复杂的推理过程，所以我觉得这个趋势也是一个非常明显。我自己有一个判断，这些agent会越来越多，未来有这些能力足够强的大模型来产生这些agent，并且能更加的自动化。

Q10：资本开支翻了一番多，就本财年剩下时间而言，这是否是一个合理的水平？还会继续这样下去吗？AI什么时候带来投资回报？或者有那些地方已经开始有所回报？

资本支出大幅提高是因为我们看到对这方面有强劲的需求，我们认为接下来几个继续还会继续按照这样的水平投资。

AI的投资会继续现在的节奏，因为客户的需求仍然旺盛并且没有达到完全满足。

在最近的几个季度之内，我们都看到AI的投资回报率是非常可观的，目前基本上大部分的算力，在产品一开始上架之后就开始就会产生收入，而且满基本上是比较满负荷的开始产生收入。

（持续更新中……）