AIC扩容后银行系“耐心资本”加速入场 中银资产将围绕试点城市核心优势产业开展投资

《科创板日报》12月13日讯（记者 李明明） “自金融资产投资公司股权投资试点范围扩大以来，中银资产密切对接试点城市当地的政府、引导基金、地方国企、市场化母基金等合作方，积极推进股权投资基金的设立，截至目前，公司已经完成了两支基金的登记，同时有多支股权投资基金正在设立中，合计规模百亿元。”中银资产战略投资官章彰近日在2024中国母基金50人论坛上表示。

近期，关于商业银行参与股权投资业务的鼓励政策频频发布。今年6月，国务院出台了创投17条，其中明确提出扩大金融资产投资公司股权投资试点范围，充分发挥其在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度；9月，国家金融监管总局将金融资产投资公司股权投资试点范围从上海扩大到了北京、天津等18个城市，并同步优化了监管要求。

政策影响下，银行系资金也加快了对科创母基金等的探索。今年8月，中国银行在国有大型商业银行中率先推进设立科创母基金，总规模300亿元。

此后，中国银行加快推进这一300亿元规模科创母基金的布局。今年11月，中国银行深圳市分行、中银证券等共同发布合作中银大湾区（深圳）科技创新协同发展基金，规模50亿元。这是中国银行科创母基金在深圳布局的首个项目。

章彰介绍，作为中国银行股权投资管理特色平台的中银资产，截至目前已累计投资170多个项目，既覆盖了能源、化工、建筑等传统企业，也覆盖了集成电路、新能源等战略性新兴产业。

“下一步，中银资产将继续秉承价值投资的方法论，以VC、PE两类细分策略满足不同发展阶段客户股权融资的需求。其中VC类的投资以支持未来产业、新兴产业创新发展为导向，投资方向聚焦于新一代信息技术、低碳能源、生物科技、新材料、人工智能、航空航天、人形机器人、低空经济等核心赛道，重点满足初创期至成长期科技企业的成长需求。PE类的投资聚焦于应用新技术发展壮大的新兴产业与传统产业转型升级，围绕试点城市的核心优势产业开展投资，重点满足成长期科技型企业融资需求。” 章彰说。

对于业内 “投早、投小、投长、投硬科技”理念，在章彰看来，“投早对股权投资机构而言，不确定性有所增大。投小，意味着决策成本比过去更大，投长意味着机构可能承担的道德风险会相应增加，投硬更是对机构专业投资能力的挑战。”

因此，面向未来，无论是从募投管退的角度还是从投前、投中、投后、投研等角度来看，都需要公司在内部的流程、资源配置、激励约束机制等方面做出变革，以应对新的挑战和机遇。

此外，章彰认为，金融资产投资公司要挖掘企业的投资价值，重点要从以下四个方面着手。

首先是投资时机。一般而言，国内科创企业IPO前的估值是少数投资者与被投企业协商的结果，而IPO后二级市场的交易价格才是对被投企业估值客观性的真实检验。均值回归理论在投资界同样适用，价值高估必然有回归客观估值的过程，而这将可能给投资者带来长期的账面亏损。为了避免出现这种情况，要围绕政策、市场、业务特征，深入研究区域、行业和企业，以专业能力避免跟风与盲从。

其次，股权投资的成功与否，在于是否选择了那些帐面价值低于内在价值的企业，企业内在价值高低取决于存续期的长短、利率水平以及未来经营型现金流的预期。要使用更为审慎的方法对企业现金流进行估算，寻找那些即便是发生意外事件也不会引发股东浩劫的企业。

第三，要选择好实控人，最终能够实现基业长青的企业一定是实控人具备企业家精神的企业。股权投资机构需要判断企业家的性格特征和领导能力，经过时间检验能够保证股权资本回报稳定增长的企业家更值得长期投资、持续关注。

第四，从股东结构方面，需要关注股东数量和结构的平衡，选择被投企业要避开那些股东数量特别多的企业，另外重磅产业投资方的介入也是被投企业投资价值的一个佐证。