安谋准备赴美上市 陆行之爆跟买台湾这类股一样：心脏要大颗

安谋下周将在那斯达克首度公开发行股票（IPO）。（示意图／shutterstock）

英国晶片设计公司安谋下周在美国挂牌上市，将是今年全球最大股票上市案，知名半导体分析师陆行之在脸书发文表示，如果安谋要用500亿至600亿美元（约新台币1.61兆元至1.93兆元）市值上市，他认为贵松松，就跟买台湾的矽智财（IP股）一样，心脏要很大颗。

陆行之提到，他在安谋招股说明书中观察到5个重点，首先是安谋2022第2季至2023第1季营收26.79亿美元（约新台币865亿元）、年减1%，明显是受到智慧手机市场影响，预估安谋在2023第2季至2024第1季营收要成长10%应该有困难。况且，比起新思科技的50亿至55亿美元（约新台币1610亿元至1780亿元）营收，安谋的营收规模并不算是大厂。

第二点，安谋2022第2季至2023第1季毛利率有96%，营业及净利润率分别为25%、19.6%，以及6.7亿美元（约新台币216亿元）营业利润及5.2亿美元（约新台币167.8亿元）净利润，与新思科技的利润率相当。如果安谋2023第2季至2024第1季获利成长10%到5.7亿美元（约新台币184亿元），每股EPS也只有0.56元，感觉有点少的可怜。

第三点，安谋引用IBS数据，称现在设计7奈米的成本要2.49亿美元（约新台币80.3亿元），但设计2奈米竟然要7.25亿美元（约新台币234亿元），其中71%的钱主要花在软体发展、验证、IP认证等。陆行之提到，设计先进制程晶片看起来越来越贵，一般小公司根本是无法负担，难怪设计服务公司生意不错。

第四点，安谋预估整体潜在市场在2022年有2025亿美元（约新台币6.53兆元），其中安谋的客户占48.9%（989亿美元，约新台币3.19兆元），比2020年的42.3%还高。至于授权营收在2022年是1.7%的客户晶片营收，未来将会逐步拉高。

第五点，安谋除了在智慧手机市场占有主导地位，也增加云端数据中心CPU的市占，从2020年的7.2%到2022年的10.1%；网路设备晶片市占，则从2020年的18.8%到2022年的25.5%；在车用IVI/辅助驾驶晶片市场方面，也从2020年的33%到2022年的40.8%。