鲍尔奏起降息乐章 缩表则等等

鲍尔表示，即便美国经济未在明年陷入衰退，Fed仍愿意降息，因为「那是经济朝向正常化，不需要紧缩政策的迹象。」。图／美联社

美国联准会（Fed）主席鲍尔14日凌晨在政策会议后记者会上唱「鸽」，暗示Fed这波升息循环已到尽头，正积极考虑明年降息，以免利率长期过高伤及经济，但何时结束缩减资产负债表尚未决定。

鲍尔在会后记者会上指出，大家普遍认为政策利率已达到或接近峰点之下，Fed不太可能再升息，尽管尚未完全排除，但升息「不再是基本情境」。

鲍尔还提到Fed非常在意一点，就是勿犯下维持高利率过久的错误。

鲍尔表示，即便美国经济未在明年陷入衰退，Fed仍愿意降息，因为「那是经济朝向正常化，不需要紧缩政策的迹象。」

他强调，现在宣布战胜通膨仍为时过早，抗通膨战役尚未结束，但通膨与就业市场皆见降温，Fed决策官员开始讨论宽松货币政策，「关于何时放宽紧缩政策才适当的问题，开始浮上台面，这显然已成全世界讨论的话题，也是我们今日会议讨论主题。」

尽管鲍尔暗示历史性升息循环结束，但在这场今年最后一次政策会议上，鲍尔表示并未提及何时结束缩表。

他说，「我们目前没有提到改变量化紧缩（QT）的步调。」量化紧缩（quantitative tightening）指的是缩减Fed持有的债券规模。

Fed配合升息政策，自去年起缩减资产负债表。目前Fed每月减持将近1,000亿美元的美国公债及抵押贷款证券，债券部位从去年夏天的近9兆美元，减至现今的7.7兆美元。

鲍尔指出，在大多数情境下，利率政策与缩减资产负债表行动，两者是各自独立运作。这意味Fed未来可能一方面降息，另一方面继续缩表。

Fed附卖回交易机制（reverse repo）常被市场视为量化紧缩动向的指标。附卖回交易反映流动性过剩的机制，从去年底2.6兆美元降至13日的8,230亿美元。部分人士认为，附卖回交易触及零水位时，就是结束量化紧缩之时。