碧桂园创投还能走多远？长鑫存储20亿元股份出售里的产业投资

观点网曾经的CVC黑马“碧桂园创投”，沉寂两年后再度现身资本市场。

近日，据资本市场消息，碧桂园旗下风险投资部门碧桂园创投正考虑出售存储芯片制造商长鑫存储股权，筹资约20亿元。

6月5日晚间，碧桂园内部人士对此表示，公司致力于积极探索各种策略以优化资产负债结构，包括对资产组合的审慎评估和潜在的资产处置机会。

公开资料显示，碧桂园创投成立于2019年1月，是碧桂园集团直属的股权投资事业部，主要聚焦科技、消费、产业链、健康等领域，覆盖早期VC及中后期PE等阶段进行投资，投资的企业超过90家，其中包括10个IPO，26家独角兽，另有13家已完成下一轮募资。

从投资领域来看，碧桂园创投在成立初期围绕房地产产业链上下游投资，房屋租赁交易平台贝壳找房、建筑涂料和节能科技公司固克涂料、卫浴家居产品帝欧家居和惠达卫浴以及建筑陶瓷生产商蒙娜丽莎都曾获得青睐。

但这些与住宅紧密相连的标的，对碧桂园创投而言似乎只是“新手村”，其触角随后就遍布科技领域。官网显示，碧桂园创投已投资的项目中，包括长鑫存储、紫光展锐、蜂巢能源、壁仞科技、比亚迪半导体、鲲游光电等企业。

碧桂园创投管理合伙人也曾公开表示，只投原始创新的技术和市场稀缺的头部项目，“投红投专投长线” 。碧桂园创投投资的半导体、新能源、合成生物、高端医疗设备等均是十四五重点提及和部署的行业，同时也是国内未来以自主创新、科技创新促进产业升级的关键领域。

（碧桂园创投部分参股公司，数据来源：企查查）

截止目前，碧桂园创投旗下没有独立注册备案的投资机构和基金，其公司实体为碧桂园富鑫投资咨询（深圳）有限公司，由一家成立于香港的私人股份有限公司众朗企业有限公司持股100%，对外投资则主要通过深圳碧桂园创新投资有限公司和海口市碧桂园创投科技有限公司两家子公司完成。

据企查查显示，此次被传出售股权的长鑫存储，是碧桂园创投目前认缴出资额最高的参股公司，共认缴出资9亿元，最终受益股份1.68%。

长鑫存储的事业起源于2016年5月，合肥市政府和兆易创新公司合作投资的长鑫存储技术有限公司在合肥成立，专业从事DRAM的设计、研发、生产和销售。从股权构成来说，一部分资金来自政府资本，一部分资金来源于民间资本。

就在今年3月，长鑫科技开启新一轮融资，融资规模达到108亿元。

根据参投的兆易创新公告显示，参考市场化询价及第三方机构的资产评估结果，并经长鑫科技与公司在内的各方投资人协商和谈判，最终确定长鑫科技本轮融资投前估值约为1399.82亿元，相比2022年2月时的估值增长近30%。

公告还提到，经过两年多的发展，长鑫科技在产能规模、研发人员数量、专利数量、产品丰富度、销售收入和市场占有率方面均有所提升，在DRAM存储器领域的国内龙头行业地位进一步凸显。因此，长鑫科技本次融资估值较上一轮有所增长具有合理性。

据此估算，碧桂园创投所持长鑫科技股份估值超过23亿元，与传闻所披露的融资金额大体相符。

去年上半年，市场就传出消息称，长鑫存储正在挑选承销商，将在科创板IPO，融资规模尚未确定，但普遍预估不低于1000亿元，但目前长鑫存储仍未官宣上市时机。

今年1月16日，Gartner发布的2023年度全球半导体厂商营收排名显示，在2023年半导体全行业普遍承压下，Top10厂商营收总额有所下滑。该机构初步统计认为，2023年全球半导体收入总额为5330亿美元，同比下降了11%。

国内公募基金也在不断减持半导体板块。从公募基金对电子行业的配置比例来看，2023年第四季度曾达到12.43%，但2024年第一季度环比下降了1.39个百分点，持续跟踪半导体板块的相关主题基金年内表现落后，如国联安半导体ETF、富国基金芯片龙头ETF、国泰芯片ETF等年内跌幅均在10%以上。

以此来看，若碧桂园创投此时提前与长鑫存储分手，一方面或许的确是为了集团层面“优化资产负债结构”，另一方面则更多是产业端与市场端的实际考量。

值得一提的是，碧桂园创投2020 年和2021年投资金额年增长率分别为113%和175%；但自从2023年以来，就甚少传出重大投资消息。

在2022年时，碧桂园创投管理合伙人牛若磊就表示，“我们希望两条腿走路，所以也在规划第一次对外募资。除了集团支持外，我们希望通过对外募资进一步多样化资金来源，回归市场化道路。”

当集团陷入流动性危机，碧桂园创投还能走多远，募资能力或许比投资能力更为重要。