财报解读 | 有的净利暴跌，有的由盈转亏，第三方医学检验龙头陷困境

新冠疫情后，第三方医学检验（ICL）行业在2024年进入深度调整期。

10月31日，在交出五年来最差三季报后，金域医学（603882.SH）开盘股价低开低走，快速触及跌停，收盘跌停报收34.07元/股。股价跌停背后是三季报业绩不及预期，单季净利润大跌超98%。公司前三季度实现营收56.2亿元，归母净利润不及1亿元。

作为第三方医学检验（ICL）龙头，金域医学的利润急剧萎缩是行业缩影。另一龙头迪安诊断（300244.SZ）的财报表现亦与之同频，公司前三季度实现营业收入92.6亿元，盈利仅有1.3亿元。而达安基因（002030.SZ）则由盈转亏，今年已经亏损5亿。

除了核酸检测带来的市场红利消失因素，政策面上，国家对医疗行业的监管力度也在逐步加大，第三方医学检验成为规范检查的重点。在市场萎缩和政策规范的双重夹击下，ICL行业正在面临微利时代的挑战。

ICL进入微利时代

远离核酸检测的2024年，第三方医学检测彻底告别了暴利时代。

今年第三季度，金域医学的营收、归母净利润、扣非净利润分别同比下降13.15%、98.56%和94.62%。整个前三季度，公司实现营收56.19亿元，同比下降10.95%；归母净利润9384万元，同比下降83.71%；扣非净利润7801万元，同比下降77.23%。

金域医学称，营收和利润双降主要由于常规检测需求增长速度不及预期，前期固定成本投入较大，导致经营杠杆效应下降。

迪安诊断也同样面临着营收和利润双降的问题。

财报数据显示，第三季度公司实现营业收入30.40 亿元，同比-11.89%；实现归母净利润0.59 亿元，同比-23.81%；实现扣非净利润0.59 亿元，同比-60.76%。今年1~9月，迪安诊断实现营业收入92.58亿元，较去年同期下降10.05 %；实现归母净利润1.31亿元，较去年同期下降75.35%；实现扣非归母净利润1.34亿元，较去年同期下降72.18%。

更加惨烈的是达安基因。

今年第三季度，达安基因实现营业收入1.91亿元，同比下降37.71%；实现净利润-1.04亿元，同比下降106.34%。公司前三季度营收约5.91亿元，同比下降29.83%；归母净利润亏损约5.03亿元，由盈转亏。

Wind数据显示，在2020~2022年，金域医学销售净利率约在19%左右。2023年这一数据下降到7.46，基本和2019年持平。但今年的三季报显示，公司净利率已经降到了1.49%。迪安诊断今年前三季度的销售净利率为3.27%，高峰这一数字超过10%。达安基因销售净利率-84.85%，2020年~2022年这一数字连续三年超过45%。

另一个值得注意的风险是应收账款。金域医学报告期末应收账款51.16亿元，占总资产的46.6%；迪安诊断期末应收账款83.66亿元，占总资产的48.8%。

机构也下调了相关的盈利预测。

今年9月10日，国信证券分析师预测金域医学2024年收入为85.89亿元，原值为97.30亿元，预测归属净利润为4.54亿元，原值为8.69亿元。

华安证券考虑行业竞争加剧、回款进度或将变慢、ICL业务恢复增速不及预期，适度下调迪安诊断业绩预测，预计2024将实现归母净利润3.27亿元，前值为4.31亿元。

后疫情时代的行业挑战

ICL陷入微利时代，这一变动与行业变化及相关的规范政策出台显著相关。

华安证券称，迪安诊断公司主要系去年同期基数较高、DRG/DIP 政策全国推广、反腐常态化等多重因素的影响对业务造成的扰动。

疫情三年中，常规的核酸检测多数大部分都交给第三方机构在做，而第三方检测机构漏检、假阳性、丢样本的问题屡见不鲜。2023年以来，湖南、陕西、山东、上海等多地出台关于“样本外送”的规范性政策文件，且均逐一规定了医疗机构应在论证项目开展必要性、合理性的基础之上，严格遵循样本送检的工作与管理流程。

比如今年上海市卫健委发布《关于进一步规范本市医疗机构样本外送临床检测行为的通知》就明确，要加强外送样本的检测流程管理、严格执行收费政策，并需对第三方检测机构进行质量控制。

国家对医疗行业的监管力度也在逐步加大，第三方检验市场成为规范检查的重点。

去年 12 月 18 日，国家卫健委印发《大型医院巡查工作方案（2023—2026 年度）》，自2023年12月启动，会议明确提出加大对医学检验实验室等的抽查力度。今年3月26日，国家疾控局、国家卫生健康委等联合印发的《关于印发2024年国家随机监督抽查计划的通知》中，首次将样本外送列入了年度国家医疗监督抽查计划。4月28日，国家医保局等 4 部门联合发布《关于开展 2024 年医疗保障基金飞行检查工作的通知》及《2024 年医疗保障基金飞行检查工作方案》，检查内容包括定点医疗机构五个方面，其中临床检验领域为重点之一。

在告别了特殊时期带来的丰厚盈利后，部分企业也在寻找转型之路。

金域医学称，新增合作精准医学中心25家，产学研合作及疾病联盟20个；同时，公司持续深化数智化转型工作，相继发布域见医言大模型和智能体“小域医”。

迪安诊断则在持续深化精准中心、合作共建、学科建设、集团级客户开拓等战略业务，其中，第三季度新增4家精准中心，累计84家，已有52家实现当年盈利，第三季度业务收入同比增长27.8%；此外，公司还在加快国际化探索步伐，越南检验实验室正式开业运营。