财华聚焦稀土永磁“黑马”诞生！金力永磁为何能享受“戴维斯双击”？

在上游稀土资源价格一路飙涨的态势之下，下游稀土永磁材料在新能源车、风电、工业电机及空调等永磁材料消费端的需求强劲拉动下，稀土资源和稀土永磁材料两大板块罕见地出现共振上行的情况。

"稀土资源+永磁材料"共振上行的过程中，金力永磁（300748.SZ）、宁波韵升（600366.SH）、大地熊（688077.SH）、中科三环（000970.SZ）、正海磁材（300224.SZ）、英洛华（000795.SZ）等头部钕铁硼永磁材料供应商，年内股价均有高光的表现。其中，金力永磁股价更是在近日创出近三年来新高，成为稀土永磁材料板块中为数不多能在"稀土资源板块步入回调及稀土涨价潮"双压力之下，股价还能创新高的企业。

值得一提的是，在稀土永磁板块中，金力永磁还是成长速度最快的企业，是行业不折不扣的"黑马"。

新三板市场走出的稀土永磁"黑马"

如果以股价论英雄，稀土永磁板块最受欢迎的并非龙头中科三环，而是金力永磁与宁波韵升。其中，宁波韵升与老大哥中科三环都是国内较早一批从事稀土材料的企业，技术、资源及背景都要强于其他稀土材料企业。

与前两者不同的是，金力永磁较为年轻，2008年成立。但是，金力永磁却以迅雷不及掩耳之势成为行业"黑马"，甚至未来有望成为全球最大的高端磁材供应商，势头完全盖过前两者。

具体而言，金力永磁成立至今，就犹如脱缰的野马，2012年与博世集团合作之后，便进军汽车领域；2年后，就把赣州知名磁材加工企业劲力磁材纳为麾下，整体实力瞬间上了一个台阶。

2015年，借着如火如荼的新三板上市潮，金力永磁成功在新三板市场挂牌上市。在新三板挂牌交易两年时间里，金力永磁业绩还算可以，2017年营收首破9亿元关口至9.12亿元，净利润实现1.39亿元，创出历史新高。

彼时，取得不俗业绩的金力永磁并不高兴。新三板较低的流动性即不满足企业长足发展所需的多元融资渠道，公司股东股份也不好"变现"。索性目前公司整体实力复合转战融资渠道更多元且流动性更好的创业板市场。对此，2018年初金力永磁从新三板摘牌，同年9月成功转板深交所创业板。

金力永磁历史发展进程

转战创业板成功的金力永磁开启了"黑马"模式，截至2018年至2020年，金力永磁营收复合年增长率为+37%，净利润复合年增长率为+66.7%。反观同期宁波韵升及中科三环，截至2018年至2020年营收复合年增长率分别为+8.8%、+5.7%，净利润复合年增长率分别为+36.9%、-0.27%。此外，与当前科创板当红稀土材料大地熊业绩比较，金力永磁同样处于领跑。截至2018年至2020年，大地熊营收复合年增长率为+15.5%，净利润复合年增长率为+12.2%。

黑马秘籍：三板斧驰骋天下

金力永磁转板创业板能有如此之快的成长速度，除了在晶界渗透领域拥有先进技术外，还靠着"三板斧"，从百舸争流的竞争环境中脱颖而出。

第一板斧，让上、下游供应商及客户成为股东，资源共享、利益共享。

要想从拥有二十余年品牌、技术及渠道优势的中科三环、宁波韵升等老牌竞争对手中脱颖而出，"硬刚"或通过打持久价格战的做法，显然金力永磁不占优。尤其是，拥有中科院背景的中科三环，硬来显然不理智。

既然打不过，那就"抱团"，强化自身综合实力及竞争力。这个"抱团"并非是与同业竞争对手联盟，而是与上、下游的供应商及客户进行利益捆绑。

从目前金力永磁股权框架来看，公司的股权是向上游原料供应商及下游客户敞开，并且引进的都是行业头部企业。

截至2021年三季度，公司实际控制人为蔡报贵、胡志滨、李忻农三人，通过瑞德创投持股34.19%，为第一大股东。金风投资控股则公司第二大股东，持股8.30%，金风投资控股是风电整机龙头企业金风科技的全资子公司。赣州稀土集团为公司第三大股东，持股6.11%，赣州稀土集团是南方稀土第一大资源平台。

引入下游客户金风科技及上游稀土资源赣州稀土，有利于资源共享，为金力永磁的主业高速发展助力。其中，引进赣州稀土尤为重要。因为背靠赣州稀土这个大树，原料不仅充分且供应稳定，价格优势或多或少也会向金力永磁倾斜。

据了解，赣州稀土是全球最大的中重稀土供应商，拥有年稀土配额约9,000吨左右，约占全国离子型矿配额的60%。2021年上半年，金力永磁从赣州稀土手中采购的材料约为2亿元，约占同类交易额的14.8%。而金风科技则是金力永磁风电整机领域大客户。

在中重稀土资源领域有了赣州稀土外，在轻稀土领域，金力永磁为了进一步保障稀土原料长期稳定供应，还在轻稀土主要生产基地内蒙古包头，投资建设一期8000吨的高性能稀土永磁材料项目。此外，还与南方稀土、北方稀土（600111.SH）签长期的供货合同，保障稀土原料能稳定供应的同时，减少稀土原材料价格波动对业绩带来的影响。

第二板斧，在原料供应有保障之后，加快产能释放，突破供应瓶颈占领高地。

当前金力永磁的产能达到15000吨，规划到2022年产能达到23000吨，2025年达到40000吨毛坯产能。产能主要覆盖至新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、3C电子、风力发电、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等领域。

随着产能逐步释放，金力永磁也在熟悉且拿手的晶界渗透领域做到世界第一。根据弗若斯特沙利文的数据，金力永磁2020年使用晶界渗透技术生产4,111吨高性能稀土永磁材料产品，在晶界渗透稀土永磁市场中排名世界第一，约占21.3%的市场份额。

第三板斧，运用自身在钕铁硼永磁材料方面的专业技术优势，参与客户新产品的设计过程，为行业头部企业提供全方位技术解决方案，提升在行业中的"逼格"，建立品牌优势。

在新能源汽车领域，金力永磁已经是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、蔚来、理想汽车都是其最终用户。另外，还有大众MEB和通用BEV3平台的定点磁钢供应商。

在节能变频空调领域，金力永磁是美的集团、格力电器、上海海立、三菱电机等知名品牌的重要磁钢供应商。

在风力发电领域，2020年全球排名前六的风电整机厂商有四家是金力永磁的客户，包括公司股东金风科技、还有西门子－歌美飒等。

2021年以来，受新能源车行业景气度飙升、风电抢装潮及变频空调需求旺盛的驱动，金力永磁在这三大领域业务收入都出现双位数增长。

2021年前三季度，金力永磁在新能源汽车及汽车零部件领域收入达到6.59亿元，同比增长225.93%；变频空调领域，2021年前三季度收入达到10.83亿元，同比增长81.16%；风力发电领域，2021年前三季度收入达7.14亿元，同比增长10.83%。

在新能源车、空调及风口发电三大领域驱动之下，2021年前三季度金力永磁交出一份上市以来最好的"成绩单"。截至2021年前三季度，金力永磁营收为29.18亿元，同比增长80.55%，净利润为3.52亿元，同比增长130.29%。其中，前三季度营收及净利润规模均超过2020年全年营收及净利润规模。2020年，金力永磁营收为24.19亿元，净利润为2.45亿元。

尾语：

不断走高的业绩，也不断推高了二级市场金力永磁股价。截至2021年11月19日收盘，金力永磁股价为42.80元，处于近3年来新高的位置。年初至今，金力永磁股价累计涨幅为89.5%，涨幅位居稀土永磁材料板块前列。

在金力永磁股价高歌猛进形势之下，估值也在被推高。截至2021年11月19日收盘，金力永磁市盈率（TTM）为68.37倍，市净率为10.99倍。其中，金力永磁的市盈率及市净率均高于宁波韵升、大地熊、中科三环、正海磁材等竞争对手，而且还是唯一一家市盈率突破60倍、市净率突破10倍的稀土永磁材料企业，独享一档。

作为稀土永磁材料崛起的"黑马"，金力永磁的成长速度着实让人惊叹。那么，独享估值最高一档金力永磁，是实力的象征，还是估值"泡沫"。欢迎大家留言讨论。

作者|花荣

编辑|lala