拆解三季报丨做“减法”的锦江

随着旅游行业复苏,上半年尤其是十一黄金周,国内酒店业市场需求恢复势头强劲。

2023年上半年,国内旅游收入2.30万亿元,比上年增加1.12万亿元,增长95.9%。

十一黄金周也交出“硕果累累”的成绩单:2023年中秋国庆8天假期,累计出游人次8.26亿,按可比口径较2019年增长4.1%;实现国内旅游收入总额7534.3亿元,按可比口径较2019年增长1.5%。

当市场红利期再次开启,能否捕捉时下酒旅消费趋势、承接井喷的住宿需求,成为整个酒店行业需要面对的问题。

这其中,锦江酒店的表现可圈可点。

近日,锦江酒店发布2023年第三季度财报。财报显示,锦江前三季度实现营收109.62亿元,同比增长33%,归母净利润9.75亿元,同比增长1783.69%,扣非归母净利润为8.02亿元,同比增长774.34%。

暑期及黄金周出行旺季的量价齐涨,对盈利改善起到一定作用。

据财报显示,2023年Q3锦江境内酒店平均房价266元,较2019同期增长23%,平均OCC为71.7%,较2019年同期下降了6.8%,平均RevPAR为190元,较2019年同期增长13%。

单季度看,Q3锦江实现营收41.56亿元,为2019年同期100.4%:其中大陆业务营收28.6亿元,同比增长41.3%,但较2019年同期下降3.4%。

Q3归母净利润为4.52亿元,为2019年同期147.9%,扣非归母净利润为4.29亿元,较2019年同期下降3.0%。

从营收恢复程度上来看,2023年Q3锦江境内酒店整体/中端/经济型RevPAR分别恢复至疫情前112.6%/100.9%/102.8%,低于此前115%-120%的恢复度预期,其中2023年7月/8月RevPAR恢复至2019年同期116%/111%。

《酒管财经》发现,其财务费用Q3为1.97亿,较2019年同期多1亿元,这可能一定程度上压制其盈利能力。

此外,从内部品牌表现来看,铂涛系表现亮眼。

2023年Q3铂涛、维也纳分别实现归母净利润1.9亿元和1.8亿元,对应归母净利率为18.3%和17.4%,同比2022年Q3分别增长9.7%和下降0.6%,同比2023年Q2分别增长1.5%和下降2.6%。

《酒管财经》注意到,锦江海外业务主体卢浮单季度终于实现盈利。

其中,卢浮集团Q3归母净利润扭亏为503万欧元,Wehotel于1-9月实现2.5亿元营收和0.8亿元归母净利润。

海外经营改善空间大,有望给锦江带来利润弹性。

拉长时间线,看下近三年财报。

2020—2023年上半年,锦江酒店实现营业收入分别为98.98亿元、113.39亿元、110.08亿元、68.06亿元,净利润分别为2.40亿元、2.99亿元、2.45亿元、6.69亿元。

表面看,锦江收入和净利润均稳定增长。但实际上,其同期扣非后归母净利润分别为-6.70亿元、-1.22亿元、-2.04亿元、3.73亿元,近三年持续亏损。

在这样的背景下,锦江急需要瘦身节源。

在酒旅行业复苏的大背景下,国内龙头锦江酒店却想要剥离部分连锁酒店资产做“减法”。

自2021年大举出售旗下酒店资产之后,锦江酒店在轻资产化的道路上再次加速。

在其三季度财报发布前,10月10日,锦江酒店就挂牌转让时尚之旅100%股权,又一次剥离旗下酒店资产。

毕竟,时尚之旅公司属于重资产模式,持有21家酒店物业,占据着集团整体产品升级中的大部分费用。

门店全部直营的时尚之旅,显然并不符合锦江酒店的轻资产运营策略。

不过,不排除锦江酒店出售资产,但保留时尚之旅酒店的经营管理权的可能,优化其盈利能力,实现酒店板块更轻更快的发展。

其实,锦江酒店近几年不断在加大资产清理和瘦身过程,意欲实现健康良性发展。

因此,今年拓店节奏上略有放缓,比以往更加稳健。

财报显示,截至2023年Q3锦江全年已开898家,净开578家。总计门店数12138家,同比增长7.9%,较2019末同比增长42.6%;

Q1-Q3净开店数量分别为111、270、197家,新开店数量分别为195、390、313家,Q1-Q3关店数量分别为84、120、116。

单季度看,2023年Q3新开酒店313家,环比Q2 减少77家,净开197家,环比Q2减少73家。

此外,《酒管财经》注意到,在市占率提升的过程中,近年来锦江酒店直营店数量在逐步下滑,加盟店数量快速提升。

公开资料显示,从2017年开始,锦江酒店已经不再扩大其直营店数量,并将38家效益较差的直营酒店关闭。2018年关闭43家直营酒店;2019年上半年关闭15家直营店。

据了解,锦江一直在持续优化直营店结构,清退持续亏损及不符合品牌发展定位的直营门店。

在轻资产道路上,锦江酒店已经将投资加盟做到市场领先。

根据盈蝶咨询数据,锦江酒店在连锁酒店市场中的占有率由2018年底的18.3%提升至2021年底的22.1%,领先华住6.2个百分点,领先首旅12.0个百分点。

财报显示,截至2023年Q3,锦江在国内加盟客房量占比已达94%,较2019末88%持续提升。

单看持续性加盟收入,锦江2023年Q3实现持续性加盟收入10.6亿元,同比2019年Q3增长163%。

此前,锦江酒店CEO沈莉就表示,推动中国酒店行业在新周期下的高质量转型,离不开全行业协同共创,尤其是数量庞大的加盟酒店队伍。

《酒管财经》注意到,其前三季度已完成1200家新开目标的75%,进度已领先大多数同行。

削减直营店数量但提升加盟店数量,有利于企业品牌的快速扩张。

不过,一旦疏于管理,加盟商未严格依照品牌标准运营,将会对酒店品牌形象与口碑造成巨大冲击。

《酒管财经》也注意到,目前黑猫投诉官网中对于锦江酒店的投诉案例达到1100条,而投诉原因主要集中在会员制度及服务管理方面。

如何处理好门店扩张与品牌信誉度的关系,也是锦江加下来要面临的一大难题。

《酒管财经》注意到,从扩张方向来看,锦江的门店结构正逐步向中端倾斜。

财报显示,三季度锦江净开店中端占比超过95%,截至2023年Q3锦江中端房量占比66%,较2019年末提升50%。

截至2023年上半年,锦江旗下中端酒店占比达到56.9%,可见中端酒店已占据主导地位。

据统计,2023年上半年,中国大陆地区中端及以上品牌酒店签约量为378家,同比增长37%,扭转去年同期的回落局面,签约量大幅提升,迎来疫情后又一个投资高潮。

随着国内消费结构不断升级的背景下,推动中端酒店布局,也是顺应消费升级的必然选择。

2022年国内前10大酒店品牌锦江占据4席(维也纳、7天、锦江之星、麗枫),合计市占率达14%,大幅超过华住和首旅;

在中端酒店市场,锦江旗下维也纳系列在2022年中端品牌市场占有率达25%,排名第一,簏枫酒店以6.7%市占率位居第三位,希岸和喆啡品牌也位居前十之列。

基于此,锦江目前的产品输出,仍坚持以中端主力产品为主。

锦江旗下目前拥有诸如“锦江都城”、“康铂”、“郁锦香”、“丽枫”、“喆啡”和“维也纳”等20多个中端酒店品牌。

不过,这些品牌如何充分发挥各自独立基因,满足不同消费者的多元需求,对锦江来说也是一个亟待解决的问题。

为此,锦江一直在梳理品牌矩阵,试图在品牌发展上有所侧重。

从2023年上半年锦江净开业酒店品牌结构上看,前十大品牌净开业酒店数量占比提升至 90%,与2022年相比提升3%。

麗枫、维也纳、欢朋、喆啡等优势品牌占比提升,锦江之星、七天等经济型品牌收缩趋势明显。

2023年起,锦江就表示要明确品牌发展战略,聚焦10个主力品牌,其中中端品牌占据重要地位。

为了应对激烈市场竞争和自身品牌战略发展需要,中端酒店也需要向上而行,在产品和服务上更精益求精,不断进行迭代,向上高质量差异化发展。

从财报及其诸多动作中,不难看出锦江今年的重要工作便是内部整合,包括品牌、效益、品质的全方位整合。

持续整合梳理的锦江今年一直在持续发力加盟店和中端酒店的扩张,并通过加快内部整合进程带来盈利能力改善;

此外,还根据目前国内不同消费人群的差异需求,锦江也试图通过品牌上的持续梳理,来满足日益多样化、个性化的市场消费需求。

从加法到减法,从规模到效率,今年的锦江在“中端+加盟”的主旋律下大踏步迈向轻资产。

不过,品牌形象、服务质量、体验创新,仍是锦江需要持续改善的发力点。

统筹丨劳殿 编辑丨阿鑫

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