长江证券：国内外大模型存在的差距促使国内厂商模型迭代需求快速增长

智通财经APP获悉，长江证券发布研报称，海外AIPC与AI手机加速渗透，构建AI应用端侧入口;训练侧，截至8月14日，MMLU测试前五名均为海外大语言模型，国内与海外大模型存在的差距促使国内厂商模型迭代需求快速增长，有望推动国产算力需求持续释放。美国禁令加码，算力芯片亟需自主可控。相较于先前的“国内算力芯片厂商与英伟达(NVDA.US)充分竞争，国产算力逐步渗透”的发展模式，国内算力的底层驱动模式或已切换为“国家引导下进行超前算力建设，在较为完善的算力基础设施上孕育算力产业生态”。

海外指引方向，国内算力需求上扬

海外：端侧渗透推动商业闭环。AIPC与AI手机加速渗透，构建AI应用端侧入口。AIPC方面，2024年5月，微软在新品发布会上推出“Copilot+PCs”概念。AI手机方面，苹果在iOS18系统中引入Safari网页橡皮擦功能、Siri互动聊天、照片CleanUp等一系列生成式AI功能，有望推动AI应用在端侧落地。国内：训练侧加速追赶，推理侧“价格战”正酣。训练侧，截至8月14日，MMLU测试前五名均为海外大语言模型，国内与海外大模型存在的差距促使国内厂商模型迭代需求快速增长，有望推动国产算力需求持续释放。推理侧，智谱AI下调入门级大模型价格，128k百万Tokens调用价进入“1元时代”。字节跳动发布豆包大模型价格，大模型价格进入“厘时代”。阿里、百度入局，推理侧“价格战”正酣，AI商业化有望加速落地。

自主可控推进，算力底座重铸

自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透。美国禁令加码，达摩克利斯之剑高悬，算力芯片亟需自主可控。2023年10月23日，NVIDIA接美国政府出口管制通知，其A100、A800、H100、H800和L40S产品的发货均受到影响。超前建设开启算力国产化正循环。相较于先前的“国内算力芯片厂商与英伟达充分竞争，国产算力逐步渗透”的发展模式，国内算力的底层驱动模式或已切换为“国家引导下进行超前算力建设，在较为完善的算力基础设施上孕育算力产业生态”。三大运营商投资向算力方向倾斜，算力投入保持适度超前;地方智算中心加速落地，推进国产算力发展。四部门联合印发《数据中心绿色低碳发展专项计划》，新建及改扩建数据中心的服务器应采用节能水平及以上服务器产品，有望引导算力芯片方向，国产算力芯片有望受益。

全产业链受益，奔赴国产时代

国产算力爆发，五大核心环节有望受益。1)服务器，国产算力中军，迈向整机柜时代。烽火通信子公司长江计算为头部国产服务器制造商，资源禀赋强，运营商市场与金融市场拓展顺利。2)连接器，对标GB200，产业趋势新趋明朗。国内头部算力厂商华为已推出Atlas900AI集群方案，该方案有望应用于更多场景。华丰科技已研发高速线模组产品，有望受益于集群方案持续落地。3)液冷，放量元年开启，关注先发优势厂商。电信运营商发布液冷三年愿景，有望成为液冷落地的核心推手。服务器招标已初见端倪，液冷比例较为乐观。4)光模块，核心数通设备，速率与数量的二重奏。AI大模型驱动下光模块增长中枢提升。作为核心数通设备，光模块有望跟随国产算力快速放量，演绎速率与数量的二重奏。5)IDC，集群化和低碳化成发展趋势。需求驱动和供给导向推动数据中心集群化发展，低碳化趋势推动液冷方案渗透率持续提升。

投资建议

国产算力需求爆发，产业链有望全面受益。建议关注五大核心环节：1)服务器环节，昇腾合作伙伴有望享受芯片放量红利，重点关注昇腾核心合作伙伴烽火通信(600498.SH);2)连接器，重点关注已布局高速线模组产品、受益于国产算力铜连接技术趋势的高速连接器厂商华丰科技(688629.SH);3)液冷，具备先发优势的厂商有望持续领先，重点关注液冷头部玩家英维克(002837.SZ);4)光模块，关注深耕国内市场的光迅科技(002281.SZ)、中际旭创(300308.SZ);5)IDC，重点关注IDC厂商润泽科技(300442.SZ)，关注UPS厂商科华数据(002335.SZ)。

风险提示

1、产能不及预期的风险;

2、行业竞争加剧的风险。