陳冲／不怕賭輸 只怕翻桌

兵法：「胜兵先胜而后求战」，按这道理，目前两岸（台海或太平洋）并没有打仗的条件，何况最近又有所谓「不上当说」。但如以美国国债扩张的速度来看，将是孙子兵法从未想过的求战因素。对债务人言，当债台高筑，无以为继时，宣告破产，打掉重来，或许是一项选择。这就是隐忧，更是人类智慧面临的考验。纵然国际想为美国来个量身订做的ＨＩＰＣ（重债国家减债方案），基于「殃及池鱼」，对台湾也会是个灾难。

理论上，在台海或太平洋西岸，短期内不预期会有战役，因为现代战争的确要「先胜而后求战」，在军事战之前，必然也要盘点金融战、技术战、贸易战之局势以及应对方式。军事战必有多次兵棋推演，以太平洋两岸的对峙情势，美国著名智库ＣＳＩＳ及众议院的中国委员会（China select committee）都曾多次兵推，纵有胜方，也是惨胜（Pyrrhic victory），惨胜也就意谓两败俱伤，常年经济不振。

至于技术战，从二战后的CoCom委员会，到后冷战的瓦圣纳协议，进而到近年的晶片战争，其实都是拒绝技术交流、拉高切磋门槛，和缓时期不多。二○一六年川普发起的中美贸易战，学理上有修昔底德陷阱加持，继而拜登加码，全球已形成US bloc、China bloc及non-aligned countries三大板块，碎片化的程度，已使ＩＭＦ高层忧心忡忡，在近半年内至少三度呼吁理性竞争。

谈到金融战，一般认为美占上风，早期处理伊朗、北韩禁运问题时，成功运用帐户封锁，达成兵不血刃的境界；及至俄乌战争，更透过ＳＷＩＦＴ系统，冻结俄方三千亿美元资产，严重影响莫斯科资金调度，也证明北京自二○○九年起，逐步强化国际货币策略的正确性。美方金融优势虽遭侵蚀，北京亦不愿启战，只巧妙改变跨境支付结构，逐渐扭转劣势，应是静待「不惨输」的时机，再行出手，推测二○二八年前金融战在Dollar dominance下，美国仍有主场优势。

川普与拜登刚进行一场辩论，一般多关心拜登的健康，其实美国国债的增速也是焦点之一。去年九月，偏共和党的智库The Heritage Foundation就抨击拜登政府的债务问题，浪掷资金的速度「令烂醉的水手都看不下去」（Make drunken sailors blush），不过「龟笑鳖无尾」，指责拜登，却忘了同一时间共和党初选争辩的是川普任内增加的债务是八点四兆还是七点八兆？当然拜登创造债务的本领，绝不逊色，六月下旬，华尔街日报专文：Will Debt Sink the American Empire ? 娓娓道来美债的严重，也呼应不少有心人的忧虑。

其实不需专家，普通百姓，只要愿意看一眼官方资料，心中自然有数。目前美债总额约卅五兆美元，而二○○八金融海啸期间，美债不过刚破十兆（上世纪末约五兆），欧巴马八年任期增加九点三兆，川普四年，又增七点八兆，而拜登三年半再添七兆，美债利息将超过一点四兆美元，直逼两年的国防预算（简言之，光利息可养两只美军），也真佩服美国财长叶伦还能回应媒体差可应付（we're in a reasonable place, if debt stabilized at current level）。

试问金融机构负责人，如客户负债如此膨胀，债权银行能不心惊肉跳？还能继续贷款买债？何况本世纪初美国国债对ＧＤＰ的比例不过百分之五十五点七，而上月底初估已达百分之一二二，谓之难以为继，并不为过。金融界朋友常自我解嘲：反正美国有印美钞特权，撑不下去就再印吧！难不成要翻桌？这就是本文开头忧心的选项。

不翻桌，就继续玩旧把戏，只是歹戏拖棚，棚垮了，等着另起炉灶，但不要忘了有一根棚柱还是咱出钱的，这个ＨＩＰＣ方案还真难啊。（作者为财团法人新世代金融基金会董事长）