川普完全执政 美元行情短？专家看好2货币接棒走强

随着川普上任，美国大选因素消除，日圆在接下来也有望重拾涨势。（来源・Dreamstime/典匠影像）

共和党全面执政时代来临，这一次，川普不仅拿下总统大位，其代表的共和党更是横扫参、众两议院取得完全执政，当川普经典的「让美国再次伟大」竞选标语再次被高举，对于市场来说，这样的红色狂潮庆祝行情，可以走多远？

汇市过度反应「川普行情」

降息步伐不会停，美元价值恐被高估

「大家有点太疯狂的追求美元。」台新银行首席外汇策略师陈有忠直言，就短线来看，美元行情似乎已经过度反应了川普胜选的利多因素。

光是十一月六日美国大选结果公布当天，美元指数就从一百零三，一路升破一百零五价位，陈有忠认为此时的美元指数，就基本面来看，理应不该升破这个价位，「现在是大家（投资人）该冷静的时候了。」

投资人会选择押注看好美元，背后原因是，川普的降税、提高关税、限制移民政策，在未来恐引导通膨升温，为经济增添变数，进而导致联准会的降息步伐，无法照原定计划推行，利率将维持高位更久，使得美国政府公债的殖利率向上弹升，美元也因此无法快速走贬。

但，这样的论述，是否会照剧本发生，以及川普全面执政，到底具体为市场带来哪些变数？

要解答这题，首先必须从大选日后两天的美国联准会会议中寻找答案。

在本次会议中，如外界预期，联准会再度降息一码。若细看本次联准会声明，会发现，本次内容较上次，把「通膨朝向二％取得进一步进展」等字词删除，外界因此解读，在川普执政下，确实无法排除通膨再起的可能性。

针对这点，联准会主席鲍尔（Jerome Powell）在会后记者会强调，近期公债殖利率的上扬，更多是源自于强劲的经济成长表现，而非通膨预期的升温。

富邦金控首席经济学家罗玮分析，尽管外界对川普执政会引发的冲击有诸多讨论，但其中最大变因，会落在川普上任后的施政顺序，会是先着重在内政，还是对外的关税，这将连动影响经济，「这点连联准会都无从判断起。」

也因此，他不认同因为川普当选，就可能引发通膨，进而拖慢联准会降息步伐的论述。

瑞银全球首席投资总监马克．海菲尔（Mark Haefele）也点出，「无论谁赢得大选，利率下行的趋势都不会改变。」

「降息循环不是短期现象。」陈有忠强调，降息循环周期至少会走一年以上，即使是川普完全执政，也难以改变联准会利率政策方向，甚至若参照历史，在共和党执政时期，美元通常都处在相对弱势，就连川普本人过去也是降息的拥护者，因此，他判断，美元短期已达高点，接下来回落机率高。

陈有忠分析，若放眼川普本次执政任期，美元指数有机会回跌至一百之下。

换言之，放眼中长期，更该注意的，是在选举前就一路受「川普交易」趋势压抑的非美货币族群。

趁美元反弹，获利了结重新配置

日圆难再续贬，欧元下季有升值机会

海菲尔在选后的评论便建议，趁着美元这波反弹行情，投资者应将手中美元资产，分散配置至其他货币。

首先是今年话题最多的日圆，随着川普上任，美国大选因素消除，日圆在接下来也有望重拾涨势。

过去川普相当关注透过弱势货币取得外贸优势的国家，罗玮分析，以川普的角度，这次他也「不会这么轻松放过日本」。他认为，凡是对美国享有巨额贸易顺差的国家，未来货币继续走贬的机会有限。

摩根大通报告也指出，若日圆再出现大幅贬值情况，日本央行也会借由升息，或是出手干预汇市的方式来维稳汇价。因此，这会是个投资人放眼未来，可以将部分美元转换配置的标的。

其次就是欧元，做为美元指数组成中，占比最大的对手货币，近期欧元表现相对疲弱，除了川普因素外，也与欧洲政经局势有关。

罗玮表示，由于德国联合内阁瓦解，加上欧洲经济相对疲软，欧元恐会持续疲弱至明年第一季，随着欧洲央行结束降息步伐，经济有所好转，届时欧元才会出现升值契机。

当美国大选结果底定，川普正式入主白宫，政治的不确定性消除，比起跟着选举情绪起伏追高美元等川普概念题材，投资人此时更该做的，应是重新审视市场基本面，为下个年度做配置布局。

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商业周刊1931期