CRO“国家队”益诺思登陆科创板，恒瑞医药是其最大客户

9月3日，益诺思登陆科创板，上市首日高开60.28%，开盘价为30.55元/股。截至发稿时间，股价涨超38%，最新市值38亿元，成为央企CRO企业上市第一股，也是今年科创板第一家新上市药企。

益诺思是CRO领域少有的国家队。招股书显示，公司成立于2010年，是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，服务涵盖生物医药早期成药性评价、非临床研究以及临床检测及转化研究三大板块。在2017年完成股份公司变更后，成功引入国药集团，成为其实控人。与此同时，2020年至今，益诺思还先后进行诺思进行了一次股权转让、三次增资，并引入国家先进制造基金、张江生药基地、浦东新产投的加持。公司在国内非临床安全性评价细分领域市场占有率排名第三，居药明康德和昭衍新药之后。

来源：招股说明书

“实验猴”是益诺思核心主营业务——非临床CRO安全性评价的主要原材料。报告期内涉及使用实验用猴的业务产生的收入分别为 26,038.45 万元、41,389.06 万元和 54,507.78 万元，占主营业务收入的比例分别为 44.77%、48.00%和 52.59%。另外，益诺思旗下共有三家子公司，其中黄山益诺思的主营业务就是实验动物生产和经营。

从招股书来看，实验猴价格的上涨也对益诺思业务产生影响。招股书提到，报告期内，以实验用猴为代表的实验动物的采购价格由2020年的2.73万元/只上涨至2022年的10.78万元/只，提高了公司的生产成本。值得关注的是，2022年上半年，益诺思引入华珍合伙、金港生物作为公司股东。益诺思表示，以股权为纽带加强双方合作，以保障公司实验用猴的持续、稳定供应。

整体来看，益诺思的业绩呈持续快增趋势。2021年至2023年，益诺思实现营业收入分别为5.82亿元、8.63亿元和10.38亿元；归母净利润为8672.74万元、1.35亿元和1.94亿元；归母扣非净利润为3099.88万元、5270.61万元和1.07亿元。其中，主营业务收入在过去三年分别为5.82亿元、8.62亿元和10.38亿元，复合增长率达33.60%。

益诺思的主要客户包括恒瑞医药、礼新医药、石药集团、百利药业、齐鲁制药、 君实生物、德琪医药、天士力、上海斯微生物、深圳亦诺微等公司。其中，有“药茅”之称的恒瑞医药是公司的第一大客户。

从业务类别来看，安全性评价研究是益诺思的核心主营业务，每年贡献80%以上的营业收入。根据招股书，益诺思是国内最早同时具备NMPA的 GLP 认证、OECD的GLP认证、通过FDA的GLP检查的企业之一，建立了抗体类药物及抗体偶联药物免疫原性及免疫毒性评价关键技术平台。我国CRO行业企业较多，市场化程度较高。除少数行业龙头企业外，其他多数 CRO 公司的规模和市场占有率相对较小。根据 Frost&Sullivan 的市场规模数据，益诺思整体业务 2022年在中国 CRO 市场占有率约为 1.08%，距离头部一站式 CRO 企业尚具备一定差距。但在非临床安全性评价细分领域市场占有率为6.80%，在境内市场排名第三，仅次于药明康德和昭衍新药。

益诺思表示，一方面，通过较全的境内外 GLP 认证/检查需要较高的资金投入和时间成本；另一方面，头部企业拥有的专业知识和业务经验积累、技术团队实力和品牌效应等构建了长期的“护城河”。本次公开发行所募资金将主要用于投资围绕公司主营业务进行，主要目标 是解决公司产能瓶颈，提升公司研发能力，巩固和扩大公司的竞争优势。