大立光股价腰斩、毛利跌5年新低 林恩平说起4前这故事

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从5月争夺股王宝座失利，到如今接连被信骅、力旺超车，掉出台股股价前3大排行榜，外界议论大立光出了什么问题。从执行长林恩平法说会的回应，能如何解读公司当前的困境？

一家把技术做到世界第一的公司，为什么会愈来愈不赚钱？这家公司，是台股前「股王」、最高纪录一年能赚21个股本的大立光。

10月7日，大立光公告第3季财报，单季毛利率跌破60％，创近5年新低。这个状况，逼得被称为「省话一哥」的大立光执行长林恩平，居然在当天法说会现场，为法人说起「故事」，有别过去回答问题，往往3句话不到就结束。

曾经，大立光靠着独霸全球的塑胶镜片技术，被苹果、华为追捧，指定它供应高阶手机镜头。5年前，苹果第1支双镜头手机iPhone 7上市，带动独家供应双镜头的大立光，毛利率逼近70％，股价更一路暴冲到隔年，创下6075元的台股新天价。

然而，去年第2季至年底，它的业绩却罕见呈现连续下滑；今年前3季，更缴出累计营收年减17％、获利年减23％的「双衰退」，以往傲视群雄的股价，也从5千元跌到一度不到2千元，接连让出股王、股后的宝座。

一代股王怎么了？林恩平在法说会自述的这段故事，说明了一切。故事大意是这样的：4年前，大立光为苹果独家设计一款镜头后，擅长扶植第2家供应商、借此让供应商彼此「杀价」的苹果，发现市场上居然没有第2家业者能够生产同款镜头，于是，苹果索性连续两年，放缓自家镜头的升级，企图用时间换取空间，以便让其他的镜头厂，能快步赶上大立光的技术。「想不到，我们的对手还是做不出来！」林恩平说。

择善固执 业界无人能敌　却也使风险过度集中

意想不到的是，苹果却再祭出另一道杀手锏。「2019年，苹果把光学设计收回去自己做！」海通证券电子研究主管蒲得宇透露，当年苹果为了制衡大立光，后来更进一步从大立光手中收回镜头的设计权，并继续降低镜头规格。

当时，还发生另一件事情。长年与苹果在高阶手机互别苗头的华为，遭美国政府制裁，严重影响销售量，让一路被华为步步进逼的苹果，瞬间少了非得提升手机镜头的压力，对大立光的高阶镜头就更无需求。「今年他们又特地放了一个更大的规格，这次，对手就顺利量产了。」林恩平说。

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