大摩：美股存在“三大风险”，继续推荐抱团或防御

强劲的经济对股票不利，而疲软的经济反而会推动股市走牛？

大摩指出：目前我们更像是处于“周期的后期”，往往经济疲弱但股市走牛。具体来说，就是当经济因美联储早前的紧缩政策而放缓时，投资者反而会预期美联储在未来会降息，并推动股市估值上升。随着市盈率和其他估值指标飙升，现在的问题是：“估值下降的速度是否会超过盈利增长的速度，导致美股出现回调？”

大摩表示，实际上，目前已经出现了大多数股票的估值跌幅已超过他们的盈利上涨幅度，这就是为什么今年选股对主动型投资者来说如此重要。

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出，当前美股主要面临三大风险：

Wilson指出，经济增长意外指数今年以来一直呈下降趋势，目前美国大规模财政支出和紧缩利率政策，正对公司和消费者施压，这是不可持续的。投资者已经认识到这点，所以才竞相追捧少数在这种环境下表现良好的公司股票。除非债券市场通过提高期限溢价来反弹，或者经济增长以更有意义的方式放缓，否则我们预计这种少数股票上涨，多数股票下跌的状况将持续下去。因此，我们继续建议持有大盘优质成长股和防御型股票，同时淡化周期股。