地平线IPO在即，但背后隐忧重重：智驾独角兽的挑战与机遇

在智能驾驶领域的激烈竞争中，中国智驾科技企业地平线终于迎来了上市的曙光。10月8日，港交所网站挂出了地平线的招股书，标志着这家成立于2015年的公司距离上市仅一步之遥。然而，在这看似光明的前景背后，地平线面临着诸多挑战和不确定性。

智驾市场竞争加剧，地平线优势受威胁

作为国内领先的高级辅助驾驶和高阶智能驾驶解决方案供应商，地平线自2021年起在总装机量方面一直保持国内第一的位置。然而，随着竞争对手的崛起和客户自研芯片的趋势，地平线的市场地位正面临严峻挑战。

今年8月，黑芝麻智能抢先一步在港股上市，成为"国产智驾芯片第一股"。虽然地平线的估值高达87.10亿美元，远超黑芝麻智能的154.81亿港元，但后者的上市无疑给地平线带来了压力。更令人担忧的是，地平线的主要客户纷纷开始布局自研芯片。蔚来汽车已宣布其5nm智能驾驶芯片"神玑NX9031"流片成功，理想汽车也计划在2024年完成自研芯片的流片工作。这种趋势无疑会对地平线的未来市场份额产生重大影响。

技术实力与财务状况的矛盾

地平线的技术实力毋庸置疑。公司创始团队拥有深厚的技术背景，如创始人兼CEO余凯曾在百度主导组建深度学习研究院。公司还与大众集团建立了战略合作关系，成立合资公司酷睿程。然而，强大的技术实力并未转化为理想的财务表现。

尽管地平线的年收入增长迅速，从2021年的4.67亿元增长到2023年的15.52亿元，但公司仍处于亏损状态。过去三年，地平线的研发开支高达53.9亿元，导致累计亏损175.23亿元。这种高投入、高亏损的模式能否持续，是投资者需要慎重考虑的问题。

此外，地平线的收入高度依赖于少数几个大客户。2024年上半年，五大客户贡献了77.9%的收入，其中最大客户占比高达37.6%。这种收入结构的集中性增加了公司的经营风险。

机遇与挑战并存

地平线的上市无疑是中国智能驾驶行业发展的一个重要里程碑。然而，公司面临的挑战也不容忽视。在激烈的市场竞争中，地平线需要不断提升技术实力，拓展客户群体，优化财务结构，才能在未来的智能驾驶大潮中站稳脚跟。对于投资者而言，地平线代表了中国智能驾驶技术的发展前沿，但也需要警惕其面临的风险。在评估地平线的投资价值时，不仅要关注其技术实力和市场地位，还要审慎考虑其财务状况和未来发展潜力。无论如何，地平线的上市都将为中国智能驾驶行业注入新的活力，推动整个行业向前发展。

本文源自：金融界

作者：营销君