《电周边》华硕Q4旺季不明显 回测5日线

华硕在法说会后，股价出现小幅拉回，回测5日线支撑；主要反应对第四季「旺季效应不明显」的展望。从第三季表现而言，在伺服器市场上，AI伺服器持续带动华硕营收增长，第三季伺服器营收占比达10-12%，其中AI伺服器占比超过80%。华硕对2024年及2025年的伺服器营收占比分别推估为11%及13%，并将在44出货少量GB200 AI伺服器样品，若供应稳定，明年第一季有望进入量产阶段。

法人预估2024年华硕全年营收上修至5883亿元，年增22%，毛利率预计达17.5%，营益率为5.9%，税后净利达358亿元，年增125%，全年EPS预估为48.26元。对于2025年，研究处估计全年营收增至6602亿元，年增12%，但因费用增加，税后净利预估为337亿元，年减6%，EPS为45.32元。

华硕未来的增长动能将受益于AI PC与伺服器市场。Copilot+PC市占率超过25%，加上商用PC需求及AI应用的推广，预计将在2025年进一步推动出货。伺服器市场方面，若NVIDIA及AMD新一代电竞显卡推出，将成为2025年成长助力。