东吴证券：北交所三周年投资策略聚焦创新型中小企业成长机遇

财中社12月10日电 东吴证券发布2025年北交所投资策略报告，政策红利催化上涨行情，主题概念映射特征明显。北交所主要经历两轮较成规模的行情：第一轮“10·24行情”（2023/10/24—2024/1/3）和第二轮“9·24行情”（2023/10/24—2024/1/3）。两轮行情均由政策红利提振市场情绪，吸引增量资金入场，以较小的资金撬动了较高幅度的上涨行情，赚钱效应伴随市场关注度提升得到强化，受沪深主题映射扩散的个股表现较优，并相较大盘显示出更大的估值弹性。

展望2025年，北交所三周年蓄势再启程，改革推动高质量建设向更高水平迈进。“深改19条”发布以来，北交所改革发行底价、优化“挂牌满12个月”执行标准、修订转板指引、债券市场开市等多项改革举措相继落地，持续推动板块高质量发展。1）供给端：北交所坚持“按需、小额、多次”的接续融资机制，持续扩增市场优质标的，新股发行节奏稳步提升。2）投资端：截至2024年11月30日，北交所公募基金产品规模为41.73亿元，其中被动指数型基金共19只，规模合计11.7亿元；今年以来，北证50指数市场表现领先，有望吸引以公募基金为代表的机构尽快推出北交所相关指数产品，为市场引入持续增量资金。3）政策端：北交所开市满三周年，接下来将从政策端以更大力度支持科技创新，推动投融资两端协调发展，进一步丰富北交所产品和功能体系，完善共建共享的市场生态，持续推动高质量建设北交所向更高水平迈进。

投资建议上，全力打造服务创新型中小企业主阵地，建议关注代表新质生产力发展方向的成长个股。截至2024年12月5日，北交所/创业板/科创板PE(TTM，整体法，剔除负值)分别为43.84、37.79、51.58倍，PB(LYR，整体法，剔除负值)分别为4.39、3.60、3.86倍；北证50指数PE(TTM)/PB(LF)分别为55.93x/4.61x，历史分位均来到98.48%的高位水平，需注意追高带来的震荡风险。

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