Fed降息一啟動 美元兌哪些貨幣可能貶最兇？

美元走势转弱时机已至，瞧大批游客趁日圆和欧元汇率仍相对便宜时蜂拥到日本、欧洲旅游，即可见风向转变。路透

美元走势转弱时机已至，瞧大批游客趁日圆和欧元汇率仍相对便宜时蜂拥到日本、欧洲旅游，即可见风向转变。

过去30个月期间，随着美国联准会（Fed）把联邦资金利率从0.25%一路提高到5.5%，美元升势锐不可当。美国公债殖利率也跟着扶摇直上，吸引资金大举涌入这个地表上最安全的投资。自2022年2月以来，贸易加权美元指数已劲升逾5%，盘旋在近20年高峰。

Fed降息列车一启动 美元几乎贬定了

道琼社报导，巴隆周刊（Barron's）指出，Fed主席鲍尔在8月下旬杰克森洞央行年会上表明，「调整政策的时机已来临」，几乎已为9月启动降息拍板定案。因此，美元对主要货币走势转弱，也几乎大势底定。

自7月以来，欧元、英镑和日圆全面对美元挺升，反映交易员预料Fed利率政策即将「转向」。只要接下来公布的经济数据能让Fed维持「软着陆」展望不变，降息列车9月一启动，贸易对手国货币对美元可望进一步升值。

欧英降息受限 欧元、英镑对美元看升

与此同时，欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）也可望降利率，但预料不会像Fed降得那么快、那么深。

一大原因是，Fed肩负稳定物价与就业最大化双重职责，如今随着美国通膨控制下来，而就业成长减缓，Fed首要之务转向藉放松信用加速成长与招聘。欧洲和英国央行则只要把通膨控制得宜即可，但此刻欧洲通膨较美国「黏着」，尤其是欧元区，让当局对快速降息更投鼠忌器。

欧洲降息小心谨慎，预示ECB政策利率（现为4.25%）与Fed政策利率之间的差距将收窄，对欧元有利。不过，欧洲最大经济体德国的成长展望有气无力，仍将限缩欧元对美元升幅。欧元8月初一度贬至1.09美元，如今已跃上1.11美元。渣打银行全球G10外汇研究主管英格兰德预测，欧元汇价明年上看1.15美元。

英镑展望相对亮丽。英国公债殖利率在已大型开发市场已经名列前茅，10年期英国公债目前殖利率约3.99%，高于同天期美债提供的3.87%。经济成长也有起色。Varying Perceptions首席市场经济学家彼特森说：「在G-10经济体中，英镑或许是最强的。」不过，英镑已从4月的1.23美元涨上1.32美元，上档空间或许有限。彼特森认为，未来半年至一年，英镑可能攀抵1.35美元。

日圆对美元升幅最可观 明年底上看130

日圆对美元升幅应该更可观，毕竟日银升息循环方兴未艾，Fed利率却正要从高峰回落。光是日本银行（央行）7月底升息，把利率从0%~0.1%提高到0.25%，就吸引大量资本回流这个世界第四大经济体，足以让日圆从162的历史低谷翻场，目前升上145左右。日圆目前的价位反映交易员预期日银将再升息0.2%，英格兰德认为那或许低估了。他说：「在Fed降利率时，他们（日银）可能进一步升息，让美、日利率更加收敛。」

英格兰德预估，到2025年底，日圆兑美元可能升上130。

Columbia Threadneedle Investments资深外汇分析师艾尔-胡桑尼更看好日圆后市，他说：「日圆若在12个月内升到125，我不会讶异。」

美元走贬展望仍潜在一些变数

不过，仍有一些变数可能影响上述预测。

美元走软的一大前提，是美国经济减弱但未萎缩。万一美国陷入衰退，反而可能助长美元避险买盘。

选举也可能影响美元后市。共和党总统候选人川普的核心政策立场，包括提高关税和延长2017年减税案，都将助燃通膨，那可能迫使Fed中止宽松循环，让美元升得更高、更久。

美国经济相对强势若不变，持续吸引资金投入美国资产，也可能使美元日后贬值空间受限。

艾尔-胡桑尼指出，美国有两大优势驱动美元长期走强：生产力成长，以及美股涨势辗压所有对手。

彼特森说：「唯有发生特拉斯（Liz Truss）那样的事件，才会导致美元结构性贬值，但那并非我们认为最可能的情境。」特拉斯是在位时间昙花一现的英国前首相，2022年因提出财源无着落的「迷你预算」，引起市场哗然、英镑暴跌。